捷佳伟创—光伏电池设备龙头，全方位布局迎行业发展

前面审核不严 标题弄混了 ，各位见谅

选择逻辑：捷佳伟创（光伏电池）
核心逻辑：
1. 全球光伏设备龙头
捷佳伟创已为全球200多家光伏电池生产企业，近1000条电池生产线提供设备和服务，其中各类工艺设备的市场占有率均超过50%，是全球领先的晶体硅太阳能 电池设备供应商。公司多年来专注于太阳能电池生产设备的研发和销售，产品线全面覆盖清洗制绒、扩散制结、刻蚀、制备减反射膜、印刷、烧结、自动分选等太阳能电池生产工艺的全部流程设备、相应配套的自动化设备以及智能车 间系统。公司是太阳能电池核心设备的高新技术企业，主营产品的生产及研发均朝着大产能、高度自动化、集成化方向发展。根据中国电子专用设备工业协会统计，捷佳伟创在2019年中国电子专用设备行业主营产品销售收入前十名单位中销售收入排名第三。
客户优质，前5大客户集中度较高。公司长期合作客户有通威股份 、阿特斯、天合集团、隆基股份 、晶科能源 、润阳光伏等光伏电池和组件龙头企业。近年来公司前五大客户占比集中度较高，2020Q3前五大客户销售占公司主营业收入比例达47.24%。

2. 公司规模持续快速扩张，盈利呈快速增长态势。
近年来，公司抓住光伏行业发展机遇，营业收入规模不断扩大，保持了较大增幅，2013-2020年，营业收入从4.00亿元增长至40.44亿元，年复合增长率达33.53%，2020营收达40.44亿元，同比增长60.03%，净利润5.23亿，同比增长36.95%，公司盈利增长快速。

半导体 掺杂沉积光伏设备为公司最主要盈利产品，占比逐年提高。公司主营产品为半导体掺杂沉积光伏设备（PECVD及扩散炉等）、湿法工艺光伏设备（清洗、刻蚀、制绒等）、自动化(配套)设备以及配件等其他。半导体掺杂沉积光伏设备是公司营收的主要来源，2020Q3收入占比达到67.85%。湿法工艺光伏设备为公司第二大收入来源，占比为16.90%。公司自动化配套设备发展快速，2013年营收占比尚不足1%，2020Q3收入占比增长至11.97%。

3. PERC已成为最主要电池技术
自2015年我国启动光伏“领跑者”计划以来，太阳能电池技术不断进步。电池片目前的发展阶段：从常规铝背板BSF电池（1代）→PERC电池（2代）→PERC+电池(TOPCon)（2.5代）→HJT电池（3代）→IBC电池（4代）等。每一次新技术迭代，光伏电池行业都会迎来2-3年新一轮的扩产周期，进而带动设备需求。
目前第二代PERC电池已经超过第一代BSF电池成为主流电池技术，2019年新建电池产线均采用PERC技术，PERC电池技术份额达到65%，而BSF电池市场占比为31.5%。异质结电池和N-PERT/TOPCon等最新技术转换效率更高，但是由于其较高电池成本，目前仅有部分企业进行了中试或小规模量产。
《中国光伏产业 发展路线图2020版》数据显示，2020年，规模生产化的P型单晶电池均采用PERC技术，平均转换效率达22.8%，较2019年提高了0.5个%，电池效率提升空间逐步变小。铸锭单晶PERC电池平均转换效率为22.3%，较单晶PERC电池低0.5个%；N型TOPCon电池平均转换效率为23.5%，异质结电池平均转换效率为23.8%，两者较2019年均有较大提升，未来N型电池将是电池技术得主要方向之一。

PERC电池生产线关键设备已基本完成国产化，投资成本持续降低。根据中国光伏协会发布的《中国光伏产业发展路线图2020版》，PERC产线设备投资成本降至22.5万元/MW，同比下降25.7%，降幅远超2019年预期，产线可兼容182mm及210mm的大尺寸产品，单条产线产能已达到500MW。

公司产品以半导体掺杂沉积设备为核心，国内唯一一家实现PERC光伏电池生产全工艺流程设备覆盖。公司主要产品包括PECVD设备 、扩散炉、自动化设备、制绒设备、刻蚀设备、清洗设备等，全面覆盖了光伏电池生产工艺7道工序所需的关键设备。公司在清洗制绒设备、扩散设备、PECVD设备等前道工艺设备具有龙头定位。公司可根据客户需求，提供晶体硅电池线一站式“交钥匙”工程解决方案，可对旧生产线进行改造升级，也适用于新线建设。此外，公司还可为客户提供智能制造 车间系统，可实现对电池生产线的工艺涉及、产品识别、过程控制、数据追踪、生产调度、故障诊断等一体化功能。

PERC+新增设备估算：2021年或超150亿元
P型PERC+电池的性价比得到市场认可，存量BSF和低效PERC电池老产能正面临经济效益的挑战，电池厂商需要对其旧产线进行升级，进而带动部分设备需求。此外，PERC+技术仍为市场最主流且最具备经济效益电池技术，我们预计2021-2023年扩产将有一定持续性，带动新增设备需求。
根据PVINFOLINK预测，2020-2023E年全球新增P型单晶电池产能分别为60.3GW、93.8GW、49.1GW和5.9GW，我们假设所有P型单晶电池新增产能均来自新建的P型PERC+电池产线。根据中国光伏行业协会数据，预计80%的产线投资在设备上。我们预测PERC+电池产线单位投资额每年下降约0.2亿元/GW。由此我们测算出2021年PERC+新增设备总市场空间将达峰值，约为150.08亿元。根据隆基股份发布的高效单晶电池项目具体投资明细的公告，测算出制绒设备、扩散设备、激光惨杂设备、退火设备、背钝化设备、管式PECVD设备、激光开槽设备、印刷设备、烧结炉价值量占比分别为7%、4%、3%、3%、4%、21%、9%、3%、12%、3%，由此可测算出各细分设备市场空间。

4. TOPCon“大尺寸”促PERC扩产潮，TOPCon将接力放量
大尺寸为光伏行业大势所趋，具有“降本增效”的优势。大尺寸硅片能够摊薄非硅成本、生产成本，具有“降本增效”的优势。硅片的大尺寸化符合光伏行业降低度电成本的需求，是长期发展的趋势。
大尺寸趋势引领设备迭代。随着大尺寸硅片的推广，由于成本优势，大尺寸电池片渗透率提升，推动电池片产线改造升级。
如果未来2-3年210大尺寸成为市场主流，则未来2-3年市场老旧的小尺寸存量设备均需逐步更换至210大尺寸设备。
传统PERC电池转换效率面临瓶颈。
当前，PERC电池的转换效率已接近24%的理论极限，未来提高空间有限。此外，PERC电池存在PID、LID、LeTID等衰减，后期发电能力弱。
TOPCON将为PERC打开天花板。从未来2-3年的维度来看，因存量PERC电池体量较大（2021年底PERC产能有望超300GW），固定资产投资成本较高，叠加HJT设备投资短期不具备性价比等因素。电池片厂商将更优先选择通过对原有PERC工艺进行技术升级（即升级TOPCON）,来提升电池的转换效率。
全面布局PERC+公司优势持续加强
公司对PERC+电池技术研发储备丰富，将为电池技术进步提供核心设备支撑。对于TOPCon，最核心的增量工艺流程在于正面的硼扩散制结以及背面的本征多晶硅沉积。公司针对这两项新增工艺，分别布局了扩散炉和LPCVD设备。

5. 异质结设备市场空间巨大，公司已获得亿元订单
光伏异质结设备对光伏行业降低度电成本、在全球大范围推广从而实现“碳中和”
”至关重要，是光伏“未来之星”，将带来行业颠覆性的变化。
目前PERC电池片转换效率已接近24%的天花板，而基于PERC的技术升级路线——TOPCON的长期潜力有限。相比于PERC电池，HJT电池片具有转换效率高、工艺流程步骤少，降本空间更大、双面率高、温度系数低、结构对称，薄片化潜力大等天然优势，成为了后PERC时代最可能的替代者。

HJT规划产能超70GW，国产化设备迎良机
预计12021年将有10--15WGW的的HHTJT产能落地，产线建设进入加速期，设备供应商将最先受益。

HJT设备投资空间估算：2023年可达123.07亿元
目前全球HJT电池片产能大约为4GW，我们假设2021-2023年，HJT电池片渗透率分别为6%、12%、20%，由此可计算出HJT电池片新增产能分别为16.43GW、25.63GW、32.64GW。根据SOLARZOOM智库，2021-2023年，预计单GW设备价格分别为4.37亿元、4.07亿元、3.77亿元。
根据以上假设，2021-2023年，可测算出HJT新增设备市场总空间分别达71.80亿元、104.30亿元、123.07亿元。根据EnergyTrend数据，彻底准备、制节、镀膜、印刷电极设备价值量占比分别为8%、43%、30%、19%，由此可测算出各细分设备市场空间。

公司在HJT新一代电池布局具有前瞻性，技术实力领先，新设备量产指日可待。
HJT产线的所有工艺和核心设备与PERC产线有所不同，公司已基本完成了HJT全流程设备的研发工作，在制绒清洗、非晶硅沉积和TCO沉积、印刷和烧结四个工序，公司均已具备设备生产能力。

公司在HJT关键技术环节取得了较大突破，已取得近1.4亿元订单。
2020年9月，公司推出新一代RPD设备，保守估计能在常规HJT的基础上带来0.6%以上的效率增益，与国际最优水平持平，在国内处于领先地位。2020年12月，公司推出了具有完全自主知识产权的HJT关键工艺设备板式PECVD，标志着公司成为HJT全线四道工序完全自主开发的整体解决方案设备供应商。目前公司已创立起转换效率23%-24%-25%的梯队化产品，可为市场客户提供个性化的设备解决方案。根据捷佳伟创对定向增发的问询回复，公司目前在HJT在手订单为13,979.52万元。随着下游厂商HJT电池片产能释放，公司HJT设备有望实现规模化生产，未来成长空间宽广。

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之后辅助的是3买确认，奔走型中枢的特征是引力大，所以摆脱的话要3买辅助定位。


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