【兴证食饮】洋河股份：员工参与度高、业绩考核积极，持股计划超预期

兴证食饮洋河股份：员工参与度高、业绩考核积极，持股计划超预期

事件：洋河股份公告第一期核心骨干持股计划（草案），拟向15名核心管理层、不超过5085名核心骨干推出持股计划，金额为10亿元，且持股计划购买股份的价格为回购均价103.75元/股。

刘总授予数量大、员工参与度高，业绩考核目标相对积极

从授予对象来看，一方面15名核心管理层中，刘化霜仍位列其中并且持有数量与董事长持平，表明公司高管团队稳定，未来蓝色经典系列迭代升级将稳健推进；另一方面该持股计划总人数预计5100人，占员工总人数近1/3，对比其他白酒企业此次参与度极高。从业绩考核要求来看，21、22年营收增速均同比不低于15%，对于仍处于产品迭代升级期的洋河实属不易，进一步彰显发展信心。

预计21Q2稳健增长，21全年营收目标上调至15%

渠道跟踪反馈，洋河21H1回款约65%，同增约20%。分品牌来看，梦6+高增进入放量阶段，水晶梦严控下相对平稳，海天 系列略有增长，预计21Q2延续平稳增长，我们前期中报业绩预测21Q2营收增速约25%、利润增速约35%。21全年来看，相比20年年报中营收增长10%的指引，最新持股计划业绩考核要求不低于15%，营收目标上调进一步彰显发展信心。

投资建议及盈利预测：短期来看，公司新推第一期核心员工持股计划，高管团队稳定、员工参与度高、业绩考核积极，略超市场预期。中长期而言，“十四五期间”公司力争打造洋河的精彩年代和双沟的多彩时代，通过品质、品牌引领成为中国名酒的排头兵，推动企业在更高水平上量增质升，实现高质量发展，继续重点推荐。