目录：
4月第三周：
电动车 景气高涨上行确定，
光伏L型底部基本面筑底
5月第一周：电动车景气高涨继续强烈看好，光伏排产提升维持底部观点不变
5月第二周：新能源加仓时刻
5月第三周：继续加仓新能源，珍惜分歧中的上车机会
5月第四周：拾阶而上，为估值切换做准备
6月第一周：基本面就是信心和底气，未到鸣金收兵时
6月第二周：紧握电车胜利果实，底部强烈看多光伏板块
6月第三周：建议基金经理将新能源仓位上调至30%
6月第四周：新能源第一次中报前瞻：验证行业高景气，继续建议抓住分歧机会提升新能源仓位配置至30%以上
7月第一周：强烈看多
新能源车 产量超预期，光伏
风电政策超预期将演绎逼空行情，继续加仓
7月第三周：调整不足惧，这次不一样，新
能源行业 景气度超出预期，市场预期差仍大
0719复盘新能源过去几次大跌，有什么启示？
、
（阅读时间预计5分钟）
一、前情提要：
1、4月看多，5月初提示，4月数据可能扰动产生假摔，但行业趋势明确，一旦市场情绪波动，是很好的加仓时刻，珍惜分歧带来的机会
2、6月继续看多，鉴于电动车强基本面已经进入蜜月的甜蜜的时刻，基本面5-6月数据持续向好，短期涨幅较大，但未到鸣金收兵时
3、6月第二周，领先全市场强烈看多光伏板块，指出市场对光伏景气度及涨价的影响存在误判。
4、6月第三周建议基金经理应该逐步将新能源仓位（电动车、光伏、风电）上调到至少30%，以便奠定先手优势。
5、7月初继续重点提示，接下来将上演基本面驱动下的新能源逼空行情，切勿犹豫将新能源提升仓位至30%，本期重点阐释新能源
汽车 7月产销预测及风电光伏基本面和政策思考，再度更新中报预测（第二次）
6、本周我们认为行业会进入1个月左右的冷静期（股价没有太多超额，但也不会有太多调整空间），不要指望捡便宜的筹码，不太可能，后续基本面继续推动板块上行，本周我们复盘新能源几次大跌带来的其实
二、本周要点及变化：复盘过去几次新能源大跌，有什么启示？
1、2020年之前，新能源板块的几次大跌都是趋势性的，都是基本面下行推动下的趋势性下跌（如2018年光伏531、2019年
新能源汽车补贴大幅度退坡；2016年新能源汽车查骗补等）
2、2020年之后，估值因子导入，出现了估值分歧下的调整，后续反转及是否能创新高，要看基本面的情况，或当期属于引发的对未来基本面的预期。
3、本次调整和今年年初相似，也是板块估值短期过快上行，引发畏高情绪带来的调整，但基本面并不支撑像样的调整，后续板块是否上行，主要矛盾是基本面——我们认为：
电动车：8月之前中报预期打满，行业数据暂时也没有太多超预期的地方，但至8月中下旬，随着新能源中游产能释放，行业数据继续上行，估值切换在即，推动板块再上台阶，现阶段调整是加仓布局时机，但不要指望捡便宜的筹码
光伏：基本面预期差大，板块有望拾阶而上，机构持仓偏低，位置安全，但中报期无太大惊喜，后续政策或构成大催化。
继续推荐
电动车：宁德、
亿纬锂能 、恩捷、
科达利 、
璞泰来 等
光伏：隆基、
东方盛虹 、晶澳、
天合光能 、通威等
三、市场的一致预期在哪里？
1、电动车：持仓坚定，本次调整，主流机构没有大幅度建仓发生，看好下半年基本面，但对中游估值有担忧，普遍看好上游。
2、光伏：关注度大幅度提升，但市场认知仍然不足，不少基金经理们认为光伏板块的上涨主要是预期推动，而基本面没有变化，甚至不少观点认为是“瞎炒预期”，说明市场仍然有不少分歧。
3、风电：市场预期差极大，大部分认为行业需求今年同比减少，行业正在进行价格战，对于行业不看好，关注度很低。
4、电力设备：板块市场关注度整体不高。
机构仓位分析：
与上周相比：加仓光伏机构增多（感觉集中在广深区域），但当下电动车仓位远高于光伏，风电、电力设备持仓极低。
四、复盘历史上新能源几次大跌，有何启示?
1、2020年前，调整均为基本面出现重大变化，引发趋势性下行，如2018年531、2019年新能源车补贴退坡、2016年新能源汽车查骗补，引发基本面对股价的支撑乏力。
以上两张图很好的说明了几轮板块大幅度的调整动因，2020年之前，板块鲜有因为估值而引发的大调整，波动往往由于基本面，且一旦调整都是季度级别，回撤幅度较深，如2018年光伏531，2019年Q3国内光伏装机不及预期、2016年下半年国内新能源汽车查骗补引发的高增速结束，2018年新能源汽车补贴退坡，引发长时间调整和L型底部。
2、2020年之后，板块“出圈”，估值因素成为引发调整重要因素，由于基本面持续超预期，往往是股价向上的加速器。
但是2020年之后，新能源板块“出圈”，大量资金涌入，板块的波动由估值因子驱动强化，板块往往发生抢跑情况，即当期情况并非特别超预期，但是预期如果认为未来确定性强，会提前一个季度将估值“打到位”，比如当前
锂电池板块的上涨、当前光伏组件板块的一个月翻倍，都是建立在三季度末、四季度初的预期基础上，而并非反应当下情况，这种情形会在市场流动性好的时候向极致演绎。
同时板块也会因为这种演绎，到一定位置后出现分歧，比如1月份和当前情况，调整往往伴随着市场的恐高情绪（或流动性）而非基本面的变化，这是和之前最大的区别。
但是由于基本面往往超预期（渗透率低，增速快，政策推动等），EPS会经历快速上调，如2020年下半年的光伏板块、2021年上半年的电动车板块，静态PE会很快被基本面的超预期修复，因此估值带来的调整，只要基本面没有发生大的变化，往往是买入时机，而“估值需要很长时间来消化”这种论调，属于典型守旧的投研框架，需要重新对新能源行业的基本面进行再认识和学。
3、板块能否再调整之后再启动，甚至创新高，取决于基本面的强弱+催化剂引发未来预期的变化（政策、大订单、当期数据超预期等），和市场流动性也有关系
调整之后，板块能否再启动，需要基本面引领悲观情绪见底，带来强支撑，这是最核心矛盾。例如电动车板块上半年由于数据持续超预期，最终引领股价走出低谷，2020年光伏基本面迅速从疫情修复，引领板块向上发展。（基本面的情况我们可以查阅本文最开始的目录）
后续如果有政策、订单或涨价等催化，板块将加速向上。当前修复及向上力度的强弱和市场风险偏好也有关系，但最终的核心力量是基本面超预期
4、本次调整，我们认为是情景二，即估值引发的调整，鉴于后续基本面持续超预期，建议把握这次调整机会，继续上仓位，摒弃短期热点（如涨价），选择有竞争的龙头核心资产
我们判断，本次调整符合情景二，即估值带来的调整，后续我们继续看好板块基本面情况，可能复制一个mini版3-4月情况，但是由于市场流动性仍然充沛，基本面确定性相较于彼时更强，预计不会有大的调整，不要指望这次能买到特别便宜的筹码
电动车：随着Q3中游产能逐步释放，下半年产销超预期，目前我们跟踪的高频排产数据显示，下游需求旺盛（电动车渗透率一直提升，乘用车整体下滑，横向2021年上半年欧洲的情况），中游排产景气，上游资源品价格抬头。四季度需求将维持强势，有望销量达到80万辆。
光伏：淡季逐步过去，Q4旺季的确定性越来越强，价格稳定压倒一切，开工率有望持续上行，市场预期差大，基本面的拐点实际上已经明确出现，后续政策继续催化板块上行。
五、细数下半年超预期的细分赛道，不要追逐短期热点，格局更重要，买入核心资产：动力电池隔膜、光伏组件（推荐标的按顺序排列）
5.1 锂电池隔膜（
恩捷股份 +
星源材质 ）
确定性最强，格局好+供需紧缺，无论哪个角度，都应该是买入动力电池材料最好的环节，核心标的首选恩捷、明年静态预计42-45亿业绩（不考虑价格弹性），底部市值1800E+，大跌大买。
5.2 动力电池（
宁德时代 +亿纬锂能）
电动车最好的赛道，确定性强，一二线公司拉开明显差距，龙头短期受原材料涨价承压，但需求确定性很强，同时通过客户、资源保障构建强壁垒。收入增速、客户定点、现金流量表当前的重要意义高于资产负债表，重点推荐买入。
5.3光伏组价（隆基+晶澳+天合）
光伏当前最具备投资价值的环节，盈利底部，即将进入4个季度以上的盈利能力修复期，格局优化、长期业务心态将发生大的变化，强烈看好。天合光能当前受正县推进影响，弹性更大。
5.2 光伏EVA胶膜+粒子（东方盛虹+
联泓新科 ）
2021年全年EVA粒子处于紧平衡状态，全年EVA粒子需求约72.5万吨，供给约73万吨。
需求端：从终端需求来看，2021年全球装机目标160GW，则对应光伏终端客户的光伏级EVA树脂粒子需求为72.5万吨
供给端：尽管截止2020年底，全球EVA粒子产能已经超过500万吨，但光伏级EVA粒子产能仅有65万吨，占比32.5%。2021年斯尔邦、联泓、台塑光伏级EVA粒子产能规划同比增加了8万吨，即今年全球光伏级EVA粒子合计为73万吨。
2021年Q3-Q4光伏级EVA粒子供给可能出现6万吨缺口，具体而言：
需求端：下半年装机规模100GW，对应光伏级EVA粒子需求约为42.7万吨
供给端：下半年海外可进口光伏级EVA粒子约22.5万吨（基于年化45万吨进口量），国内按照斯尔邦、联泓、台塑年内光伏料产能规划可供给14万吨，合计36.5万吨，低于需求6.2万吨。
供给端：现有光伏级EVA粒子产能可释放空间已经十分有限，但新增产能还面临大量不确定因素，即使所有在建+规划产能均能如期顺利开车、产出光伏级EVA粒子，对应快速增长的光伏装机需求，光伏级EVA粒子供需依然是紧平衡态势。
国内、海外现有的光伏级EVA粒子产能可释放空间还有18万吨（国内9万吨+海外9万吨）
主力短线黑马
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