【兴证计算机】卫宁、创业合并点评：强强联合，格局重塑开启成长新征程

兴证计算机卫宁、创业合并点评：强强联合，格局重塑开启成长新征程

事件

今日中午，卫宁健康 与创业慧康 同时发布《关于筹划重大资产重组停牌的公告》：双方正在筹划由卫宁健康向创业慧康全体股东发行A股股票的方式换股合并创业慧康并发行A股股票募集配套资金事宜。本次合并将导致创业慧康实际控制人变更。

点评

合并后整体市占率跃居第一，头部效应更加明显。根据IDC《2018年中国医疗 行业IT解决方案厂商市场份额》统计，2018年我国医疗信息化行业市场份额前五大厂商分别为东软集团 、卫宁健康、创业慧康、万达信息 、东华医为，分别占据12.5%、10.2%、5.8%、5.3%、4.9%的市场份额，共计38.7%，显示出较低的市场集中度。

此次两家公司合并成功后，意味着合并后公司的市占率将超过15%，有望成为行业市占率第一的医疗信息化龙头，行业格局或将重塑，头部效应更加明显。

合并后有望加速整合，市场集中度将进一步提升。

从纵向行业发展经验看，过去几年，行业内龙头公司不断通过兼并收购完善产品线布局，市场份额实现一定攀升，如创业慧康自2015年发生11起并购事件。卫宁健康和创业慧康均为医疗信息化行业领军企业，双方本身在技术、市场有较强储备，强强联合后有望加快市场开拓步伐。

从横向海外发展经验看，以医疗IT数据研究公司KLAS的5477家急病护理医院样本统计数据为例，2018年美国三大医疗IT巨头EPIC、Cerner、Meditech分别占据美国医疗信息化行业28%、26%、16%的市场份额，共计70%，显示出较高的集中度。双方合并完成后，粗略计算可得国内前三家医疗IT企业市场集中度约为33.8%,仍有较大提升空间。

行业景气度回暖，21年医疗订单较快增长。医疗IT 行业整体订单自去年三、四季度开始修复，建设项目交付不断加快。进入2021年以来，行业订单金额及数量同比改善明显，千万级订单数量有所增加。截至21年6月底，两家公司医疗端相关订单实现较快增长，需求修复获得订单持续验证