大消息引爆苹果产业链！立讯一度冲击涨停，果链接下来投资机会专业分析！

据悉，立讯精密 今年将首度拿下iPhone新机组装单，而且包括高阶款大尺寸机种，总量达千万支，订单规模将逐年放大，可望在2023年超车和硕，成为iPhone第二大组装厂。目前iPhone组装订单，由鸿海、和硕、纬创等三家台厂分食，以鸿海占比最大。立讯先前已是苹果 供应链成员，主要供货电声元件、连接器等零组件，今年则跃居组装要角之一。



受消息影响，立讯精密午后一度冲击涨停板，最高涨幅达9%！

电子首席观点：

科技板块景气度回暖，传统电子板块表现抢眼，市场预期好转的拐点已现。电子板块从20 年 Q4 至21 年 Q2 持续下跌，分析本轮下跌和近期上涨原因：手机加单与砍单已经不是影响股价的核心因素，本轮下跌的核心原因是产品空档期导致估值塌陷。18 年下跌主系iPhone 销量下滑，短期景气度向下；19 年一轮大涨的贝塔是 5G 换机周期+TWS 逻辑增量带动。

20 年短期景气度还行，大多数公司仍能正增长，下跌核心原因估值体系，一年的 PEG 已经不是估值的核心依据，投资者更愿意看到未来三年的成长逻辑。传统消费电子公司业绩， 主要跟苹果的产品周期相关，苹果从tws 耳机以后，4-5 年没有新品，新产品周期一直没有到来。根据产业链调研显示，21 年上半年苹果会推出 MR 设备，对标 OCULUS（达到千万级别出货量），苹果 MR 市场空间值得期待。苹果精细化管理供应链，新品 MR 的 NPI 预计在 21 年9 月份确定，供应链情况以及 forcast 会清晰，新的产业周期随时会开始。

2 季度当期可能会是果链板块的低点（部分公司负增长），现在市场对此预期比较充分。今年 3-4 季度增速确定性较高（只要汇兑波动不要太大），主因 20 年 Q3-Q4 供应链业绩一般（20 年是手机的绝对小年；新机备货周期延迟；汇兑对利润侵蚀）。并且 22 年上半年苹果新品会转量产，由此看果链公司并有望从21 年 Q3 至 22 年上半年有望进入新一轮业绩上行期。苹果新品 MR/AR 周期有望带动果链公司未来 2-3 年业绩增长；苹果汽车或将在 23 年-24 年会浮出水面，由此看果链 3-5
年期成长逻辑更加清晰。现阶段果链估值已经消化，核心供应链公司 PETTM12 都在 20 倍以内，市场预期比较悲观。

经历几轮洗牌，以下果链公司值得重点关注：

歌尔股份 ：21 年初至今反弹最多，公司作为
VR 行业龙头受益于产品周期上行，公司未来三年业绩确定性强。虽然公司在传统果链里估值最高，但贵有贵的理由，就像上一轮 TWS 耳机产品周期中立讯的估值最高，只要产品逻辑成立，短期的高估值都能够消化

组装类——立讯精密+比亚迪 电子。立讯精密：公司在手机组装和零组件突破显著，逐步兑现业绩，公司地位举足轻重。比亚迪电子 ：苹果相关业务（组装和零组件份额将会持续提升）+电子烟业务（电子雾化芯有望在 20年取得 0-1 的突破），未来三年成长逻辑明确，估值中枢有望持续提升。

核心零组件类——东山精密 +舜宇光学科技 。东山精密：东山产业逻辑+业绩不断兑现，估值也在下杀。20年在行业出现波折情况下，仍能兑现了 15 亿的利润，透过表象我们可以发现公司内部经营能力优化。传统观念：公司传统业务不赚钱，17-19年低于预期（Mflex 业绩一直是超预期，传统业务受限于管理等原因业绩一直低于预期）；20 年公司新管理层上任后对传统业务进行梳理，经营能力提升，管理效率提升，各个事业部欣欣向荣。公司现有业务能够看到三年三十亿的利润潜力，今年在 VR/AR 方面取得重大突破（供货 OCULUS，ASP30美金）；深度布局汽车电子业务，单车价值量突破 5000 块。21 年动态估值
20 倍出头，静态估值 15 倍，22 年15 倍以下。

舜宇光学科技：公司在不久前公开交流中清楚介绍了自身在汽车电子和
VR/AR 赛道的前瞻性布局，重塑公司未来成长天花板，基于公司以往情况，我们有理由相信公司有能力兑现成 长新逻辑。其次，公司摄像头模组业务因竞争格局改善，毛利率有望逐步提升。公司估值适中，中长期推荐标的。

世华科技 ：未来有 5-10 成长空间的研发型公司，公司业务在苹果占比 5以下，未来成长空间广阔，有望成为国内 3M，日东。公司业务是材料端，备货周期较早，2 季度开始进入旺季，业绩启动点从
2 季度开始。公司重研发，所处赛道拥有技术壁垒，相比制造公司有望享受估值溢价。

和胜股份 ：公司传统业务做消费电子铝材，新增新能源 电池盒业务绑定宁德、比亚迪等造车新势力（是车身结构件里难度最高的业务之一）。公司所供电池盒单车价值量
3000-4000 块， 公司业绩从 20 年 Q4 跟随新能源复苏进行释放。公司今晚出了诚意满满的股权激励方案，
前期大股东通过三年期定增增持。公司有望进一步服务消费电子巨头造车，公司算是从传统消费电子向汽车电子成功过度。

创世纪 ：公司正式进入苹果CNC 设备供应商名录。组装业务逐步往内资厂商转移，组装业务利润弹性有限，而金属加工是块优质业务，大陆组装公司通过组装不断纵向延伸布局金属 加工业务，加大CNC 产能投入。在行业大趋势下，创世纪无论从产能还是设备性价比相对竞争对手都具有优势。20年公司披露 1 万台，未来三年稳定增长。另一方面，公司在通用机床取得突破性进展，过去两年通用机床翻倍增长，未来三年有望维持。该业务公司体量最 大，相当于2-5 名收入体量总和。公司作为设备行业优质标的，获得大基金入股。公司 1季度业绩很好，2 季度业绩值得期待，尤其是公司的子公司业绩爆发力很强。

综上，组装类公司推荐歌尔、比电、立讯；零组件公司推荐东山、舜宇；材料类公司推荐世 华、和胜；设备类公司推荐创世纪。其中东山精密仍有较大预期差。