早评6.25：人性的放大器——赛道投资的利与弊

早评6.25：人性的放大器——赛道投资的利与弊6.25 周五 早安！下雨记得多穿衣服。 近期市场最主要的特征就是内部分化严重，这种严重不仅体现在大部分股票依然是震荡或者是趋势不明，甚至在几个核心赛道内部也产生了“此消彼长”的状态。 自2019年以来，中国股市的核心赛道只有三个——消费、医疗 、科技，这个三个核心赛道里又细分为很多行业，尤其是科技赛道涵盖范围极广，包括新能源车 产业链、军工 、光伏、半导体 产业链、国产操作系统等等，都可以归类为大科技，而消费中除了传统的食品、饮料、白酒等等之外，还有医美、消费电子等等行业，医疗则相对稳定，国内以CRO\CXO\创新药 \专科民营医院等为主，在更细分的医疗器械 行业中，也有一些国产替代的主题。 近两年以来，主流机构基本上都是围绕上述三个核心赛道做投资，只不过阶段性会穿插券商、周期和类似碳中和的主题机会。 赛道化投资是海外机构的主流投资方式，通常机构也都愿意找容量大、增速快的行业，从长期来看也能取得不错的收益，并且中国处于经济转型的重要时点，赛道型行业的机会也层出不穷。 不过对于一般投资者来说，投资赛道型企业要注意两个问题：一是对于“新经济 ”类的公司，如果是长期投资，是否具备很强的企业观察能力和动态跟踪的精力；二是有些投资者对于赛道型企业的投资并且基本面投资，而是“情绪面”投资，就是当时市场情绪起来后，大家都说这个行业好的时候买进去，当市场情绪冷了，股票开始往下走的时候忍不住割肉，也就是“追涨杀跌”。 今年下半年，对于第二类投资者来说，尤其要注意，因为这种方式很可能会产生不少的亏损，市场在存量博弈和整体情绪不佳、局部火爆的行情中，每当一个主题或者行业全体暴涨的时候，通常是散户最容易心动跟风的时候，但其实我们要知道，大势是决定一个行业阶段走多远的基本盘，如果大的环境不佳，那么一旦当情绪高涨的时候反而要舍得兑现。 对于赛道型行业，尤其是新经济类的行业，企业进化和淘汰速度都会很快，尤其是科技类企业，科技的更新迭代速度很快，决定了企业基本面变化的速度也很快，有相当一部分企业是“故事型”的企业，这个时候我们要区分“故事”和现实、预期与当下之间的关系。 对于大部分投资者来说，在股票越来越多的时代，基金投资或者ETF投资是比更适合的投资方式，单纯投资个股一定要区分基本面与情绪面、风格驱动与内在驱动、大趋势与小趋势之间的关系。 今年下半年，对于赛道型行业，要在情绪高涨的时候控制住自己的情绪舍得兑现，在情绪非常低迷的的时候克服恐惧敢于介入。在整体市场情绪不佳的环境中，人性本能中存在的“趋利避害、规避损失”，会让一些人“高买低卖”，加上各种信息的噪声，会更加增强人性的弱点，尤其是在数字化、人工智能 时代，在“千人千面”的信息传播模式下，很多人看到的信息都是“人性”中想看到的信息，保持独立、客观、系统的多元思维模型很重要。