正宗啤酒股，大消费，价值重估：品渥食品

转来自护猪使者1118的专栏

一条618预售消息引发的品渥食品商业模式的重新认识，笔者把招股说明书中核心的内容摘录出来便于大家理解，真的是一扫原来的“代理商、经销商”偏见，简直是食品界的“网易 严选”，掌握核心品牌资源，运用老外在乳业和啤酒端生产环节的优势，在国内销售，还大卖特卖，已经成为电商平台的细分消费品销冠军。当然因为使用很多因为品牌或者洋气名字，很多人并没有背后是品渥食品。
两大预期差：1.不是经销商、不是代理商，
2.爱士堡竟然是品渥食品的。

一、消息发酵的来源：
天猫v榜：啤酒第二，牛奶第四
京东 榜：啤酒，进口牛奶两大品类京东第一。
可以打开手机APP搜索关键字“啤酒”、“牛奶”



公司2020年在疫情影响的情况下，啤酒营收增速保持30%左右，预计今年欧洲杯等大型赛是刺激下，啤酒销量将会进一步提升。

二、真的是自有品牌

1.公司的发展历程，满屏幕的“自创


2.公司现有名下品牌情况，包括自有品牌和合作品牌，其中乳品维亚和啤酒瓦伦丁都是自有品牌。其中爱士堡是公司2019 年 6 月正式纳入公司瓦伦丁品牌的，见下图。2019年公司自有品牌营收占比85%。



3.为什么要自创品牌，看公司的说明：品牌商居于核心地位


4.公司的运营模式：可以看到自有品牌和合作品牌在商业模式商是完全不一样的，核心环节是产品开发，包括配方、口味、工艺、包装设计等。而合作品牌则没有。同时在国外代工环节中严格执行排他性条款



5.核心产品毛利率与业内自有品牌商的对比。可以看到公司产品的毛利率均高于全国性公司的平均水平。（备注：2019 年是因为受瓦伦丁新品（荷拉斯系列和硬骨头精酿系列等）采取降价营销策略的影响，导致发行人啤酒毛利率低于同行业上市公司的平均值）