比特币何去何从？对A股和黄金的影响？

引言

比特币从诞生至今只有 12 年，市值却超越了强生 、VISA 和沃尔玛 等全球 知名公司，随着华尔街投资机构纷纷入场将比特币纳入投资组合，比特币逐渐成为主流资产类别。
但是，但是，但是
比特币在5月14-21日的一周里由接近5万美元跌至3.7万美元，“导火索”是本周多国监管的大力施压，以及马斯克对于比特币的态度转变。（本次A股反弹“正巧从5.14开始的呢”）根据Coin Dance的统计，在全球257个经济体中，超半数经济体认定比特币合法。按照收入水平来划分，在认定比特币为非法或对其进行限制的经济体之中，超过70%为低收入经济体或中低收入经济体，高收入经济体中无一认定比特币为非法。而从对比特币性质的认定上来看，超过60%的经济体认为比特币具有某种程度的货币属性。

结论：随着中国和全球经济一体化，来自海外的监管、流动性、风险偏好都在影响着国内资产配置。当出现风险的时候，资金总是追逐着“安全资产而去”；趋利的资金总是跟着收益而去，每一次的监管和风险偏好的转移是对平衡的打破。A股经历了半年的调整，随着国内地产的调控和海外后疫情对比中国的“相对优势”。我们认为本次反弹木有结束，有更多类似于“比特币资金”“狗狗币资金”在监管的风暴下会来到股市寻找新的机会。但，比特币的特别“属性和价值”决定了他依然会有自己的独立走势。

一、比特币为何在全球成为“网红”

二、比特币是什么？

三、比特币与其他金融 资产表现比较


四、全球为啥关注和配置比特币
一、比特币为何在全球成为“网红”？

比特币“一骑绝尘”：2019年底上涨超过780%自 2020 年以来，比特币价格涨幅领跑各类资产。截止2021年4月16日，以美元计的比特币价格较2019年底上涨超过780%， 较 2020 年底涨幅也超过了 100%，而即便在疫情爆发以来涨幅同样可观的美股，如纳斯达克 当前相较 2019 年底的涨幅也“仅有”57%，较 2020 年底的涨幅尚未超过 10%，远远赶不上比特币的价格上涨幅度。以 Bitstamp 的比特币收盘价格来看，2020 年 12 月平均收盘价突破 2 万美元/个，其后在 2021年 1 月-3 月接连突破 3 万美元/个、4 万美元/个和 5 万美元/个，4 月中旬比特币收盘价更是突破 6 万美元/个，虽然短期价格有所调整，但目前仍超过 5万美元/个。

二、比特币是什么？

1、发行机制：工作量证明比特币系统的精妙之处是它的工作量证明（Proof of Work, PoW）机制，通过靠每个节点的算力 PK 来竞争出块的权利，并打包生成新的区块，获得出块权利的节点将能获得系统的 BTC 奖励，这个过程我们通常叫做“挖矿”。挖矿获得的奖励其实就是比特币的发行机制。
2、固定发行机制:供给总量恒定比特币供给总量恒定，目前已经有超过 1860 万枚比特币被挖出。比特币发行总量固定为 2100 万，每 4 年奖励减半，固定 10 分钟左右出一个区块并释放挖矿奖励。比特币经历三次减半目前区块奖励已经降至 6.25 枚，发行通胀率也由 80%左右的高通 胀水平降至 2%以下，进入低通胀时代，目前美联 储的通胀率目标就定为 2%。
3、资金密集型（屌丝只能意淫，EMM,,,）随着比特币价格水涨船高，比特币挖矿跨越了CPU/GPU 挖矿年代成为了资本密集型产业，算力也呈现集中化，衍生出各类ASIC 矿机，挖矿效率更高，门槛也变得更高，但算力集中并没有给网络带来毁灭性的攻击问题，比特币通过它的难度调整算法和固定在代码中的经济规则，驱动着网络算力的提高，而随着网络整体算力的提高，不仅攻破网络的难度更大，无形的手也在背后驱动参与者不会主动去破坏比特币网络。
4、未来价值超越黄金比特币目前减半后奖励 6.25 枚，下一次减半奖励进一步降至 3.125 枚，在下次减半前每年挖矿产生的新比特币数量大致为 328500（365*144*6.25），目前比特币市场总供应量已经达到 1860 万，但是比特币在发展过程很多数量丢失，据数据公司 Chainalysis 研究预测将近 400 万个 BTC 处于永久丢失状态。所以计算比特币存量需要考虑丢失的比特币数量，这样大致算出比特币的 S2F 值为 44，而黄金这一指标大致为 60 左右5，S2F 稀缺性数值目前黄金仍然大于比特币，但比特币完成下一次减半后稀缺性将超过黄金。

三、比特币与其他金融资产表现比较
1、比特币阶段性表现其他资产属性，但过去十年整体和其他资产相关性较低。2、它的短期波动也易受全球宏观政策消息的影 响，尤其是全球央行的货币政策，比如当全球经济增长疲软，央行增加新的法币 供给，往往会刺激比特币、黄金等资产价格上涨；反之，当预期通胀抬头，各国 央行收紧 QE，或者开始加息缩表，比特币价格一般会回落。

四、全球为啥关注和配置比特币

1、比特币和其他资产相关度“低”比特币和其他资产的相关性并不高，价格变动也不完全同 步，这也是比特币被主流机构配置的核心原因
2、美元走弱，比特币涨是比特币在 2017 年和 2020 年发生的两次大涨都伴随着美元指数 走弱，而且都处在于比特币两次减半之后。虽然美元指数走弱不一定就是导致比特币价格上涨的直接因素，但另外一个时间点 2018 年之后的原油价格上涨，通胀预期上升，美联储加息导致美元走强，而黄金、比特币和股票资产也同步进入调整，但黄金和比特币调整提前股票等风险资产反应。美元太超发了！你懂？发达国家货币向来被视为海外安全资产的重要标的，比如美元和日元在投资者中一直具备着这样的地位。但这次为了应对疫情，各国央行纷纷“开闸放水”，货币超发程度显著加剧，2021 年 2 月美国 M2 同比增速超过 27%， 而 2020 年同期只有不10%，日本 M2 增速在今年 2 月也达到 9.6%，而2020 年同期只有 3%，这在很大程度上削弱了货币的购买力。
3、比特币占据数字货币市值一半！以当前市值来看，比特币占据数字货币市值比重超过一半，以太币位居第二，占比也超过 10%
4、容易携带相比于黄金这类实物资产，以数字形式存在的比特币便于携带转移，而且并无很高的储藏成本，私密性也相对较强，和信息网络相依存的特征也更加切合新生代投资者的惯。
5、支付功能最后，黄金已经基本上退出了支付流通领域，而比特币的支付范围尚在不断扩大。如纽约州金融服务局已经批复了 28 个虚拟货币相关的许可，支持比特币支付的企业名单也在不断增加，特斯拉 、微软 和 PayPal 等著名大公司位列其中

五、中国为啥关注比特币
1、安全资产需求上升史无前例的新冠疫情，对全球经济都造成了显著冲击，这也使得人们对 于安全资产的需求有所上升。
2、中美对比从美国的情况来看，疫情使得人们更多地选择把钱储蓄起来，而并不是去进行消费，季调后的个人储蓄占可支配收入比重曾超过 30%，而今年 2 月这一比值仍高达 13.6%，除去疫情期间，这也创下了 1976 年以来的新高。我国的情况也同美国类似，2020 年底我国居民人均消费支出与可支配收 入之比由 2019 年底的 70.2%大幅回落至 65.9%，而今年第一季度这一比值继续降至 61.4%，居民预防性储蓄需求显著上升。从收入结构上来看，疫情后经济的 K 型复苏意味着高收入群体财富占比继续提升，以美国为例，2020 年 10 月美国前 1%的家庭财富占比突破 28%，再度创下该数据统计以来的新高，我国也有相似的情况，居民人均可支配收入中位数的增长赶不上整体增速。而在安全需求上升的背景下，高收入群体财富的扩张也势必带来对于安全资产的配置增加。从资金流向上也确实能够看到，投资黄金的资金可能正在转向比特币的线索。如 SPDR 黄金信托的总资产从 2020 年底的超过 700 亿美元降目前不足 600 亿美元，而同期 GBTC 比特币信托的总资产由 175 亿美元左右升至目前的超过400 亿美元。
3、国内房地产资金逐步选择其他“安全资产”进行重新配置过去很长一段时期以来，住房被视为我国最能够带来“安全感”的资产，房地产也成为了居民财富的载体。根据我们的估计，在 2019 年居民资产配置中，房地产占比超过 70%，约是居民金融资产规模的 2.
4 倍。但在当前“房住不炒”的政策背景下，一方面，央行对于商业银行 发放的房地产贷款进行集中度管理，从融资端对地产行业加以约束，规定银行个人住房贷款余额的比例上限，进而限制了居民加杠杆购房的行为。而 2019 年以来这一增速已降至 5%以下。房价增速的回落也使得住房作为资产所带来的“安全感”下降，逐渐回归到其本来的居住属性。

结论：看完以上分析。随着中国和全球经济一体化，来自海外的监管、流动性、风险偏好都在影响着国内资产配置。当出现风险的时候，资金总是追逐着“安全资产而去”；趋利的资金总是跟着收益而去，每一次的监管和风险偏好的转移是对平衡的打破。A股经历了半年的调整，随着国内地产的调控和海外后疫情对比中国的“相对优势”。我们认为本次反弹木有结束，有更多类似于“比特币资金”“狗狗币资金”在监管的风暴下会来到股市寻找新的机会。但，比特币的特别“属性和价值”决定了他依然会有自己的独立走势。股市有风险，入市需谨慎，以上观点仅供参考