能涨多高？

1、股指经过，连续上称后，今日成功的把3600踩在了脚下，距离年初的高点也仅仅是一步之遥了，创业 板指尤其坚挺，离新高好像就差一根长阳了。真会走逼空吗？新高会很快就突破吗？探讨这个问题，我们首先想想这轮上涨的根本原因是什么？

2、其实自5月初的这波上涨，主要的原因在于流动性环境确实好于此前市场预期。之前市场普遍担心输入型通胀来临，央行会有主动回笼货币的担忧，结果并没有出现这一现象。5 月货币政策稳字当头，连续四周工作日逆回购投放 100 亿元，月中等量续作 MLF。

同时由于美元的不断贬值，北上资金加速流入国内市场，同时公募基金发行也开始好转。

因此从资金面上支持了本次的反弹。

其次，短期市场风险偏好有较强支撑。十年期国债利率开始明显走低，带动了风险偏好的提升，高弹性的板块开始逐步活跃，例如科技、军工 等。


综合判断，我们也认为市场短期无忧。

3、那么问题是，本轮行情后续空间是否会很大吗？
从逻辑上看，市场短期主要是流动性与风险偏好的支撑，但持续向上的逻辑有限。从市场自身运行情况看，我们认为市场整体动能也没那么强。

首先说一下人民币贬值这个事情，明确本次人民币升值是跟随全球风险偏好而动。由于美元指数的下跌，非美货币均出现升值。4-5月期间，欧元兑美元升值了4.03%，美元指数下跌了3.42%。人民币兑美元升值了2.76%，但人民币对欧元贬值了1.03%，对英镑贬值了0.37%，说明人民币升值的主要原因并不是以国别因素为主。周末与今晚公布的央行新动作来看，适当干预升值已经来到，毕竟不能影响出口啊，所以快速持续性贬值是不存在的。

其次，从结构上来看，市场依然是个大的轮动行情，如是先周期股走强，随后白酒医药 股接力，近期券商军工半导体 是上行，在一进程中，周期股率先调整，而近期消费股也出现走弱。比如中信医药行业 指数在没有新高之后开始走弱，尤其基本面没有重大分歧的强势子行业CXO本周开始走弱。

比如白酒，老大其分歧也是估值而非基本面，其股票似乎也找到了自己今年的波动区间：跌破1900有价值投资者买，涨过2300有价值投资者卖。而中信食品饮料 行业指数还没有新高。A股中基本面信仰最强的医药白酒尚如此，其他行业何以堪？短期人民币汇率升值预期也已被引导，这使得金融 股整体找不到估值大幅提升逻辑与动力。

我们倾向于结合今年的盈利、当前估值与今年市场表现，半导体包括券商军工可能还没有完全走完，其他可能更多是一种结构的补涨行情，比如3月9日以来上涨幅度有限的白马股和科技股还有一些空间。但综合逻辑和结构走势看，整体市场后续空间可能并没有那么大，只是短期没有太大风险，结构上还有一些有为空间。

4、当然个人认为，大概率的是新能源车 能跑赢整个全年指数，但中间分化非常大，肥上瘦下，重视一下，尤其是上游资源类的公司。当然这里有个节奏的问题，是需要你自己把握的。