【海通医药】爱美客一季报点评

海通医药爱美客一季报点评：业绩靓丽略超预期，重磅产品童颜针获批在即️公司一季度实现营业收入2.59亿元，同比增长227.52%;实现归属于上市公司股东的净利润1.71亿元，同比增长296.50%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.62亿元，同比增长303.31%。️

公司差异化定位所带来的优势逐步体现。嗨体是中国市场上唯一获批颈纹适应症的III类器械小分子玻尿酸产品，眼周、颈纹市场一片蓝海，水光针市场有拓展可能性。
嗨体规格包括1.5mL，2.5mL，1mL。其中1mL的熊猫针于2020年上市，精细定位于眼周注射，我们推测2021年熊猫针销售额占嗨体销售额的25-30%，️全轩学院加强B端服务及推广。
公司产品的技术优势、安全性和有效性得到了下游医疗机构以及终端消费者的充分认可，品牌影响力不断增强。️公司产品线不断丰富，新品种呼之欲出。除了在嗨体产品上的深耕外，公司布局的重磅产品包括肉毒素、童颜针等。我们认为公司通过嗨体的唯一性实现了对终端医院的高度覆盖，积累了两个优势：
①销售费用低；
②为后续产品的推广和快速放量提供帮助。️我们预计2021年H1公司将获批童颜针，拓展全新细分赛道。该产品有望成为公司的下一个爆品。
盈利预测：嗨体持续放量，重磅童颜针获批在即，公司作为高速增长医美赛道的龙头公司，我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为7.20亿元、11.47亿元、17.48亿元，增速分别为63.6%，59.4%和52.4%；对应 EPS 分别为3.33元、5.30元、8.08元。
根据DCF模型，我们测算得出公司当前合理的股票价值为1,612.07亿元，对应每股价值为745.09元，对应公司2021年估值为3.52倍PEG，对照可比公司处于合理水平。给予“优于大市”评级。