石大胜华，电池溶剂独角兽，涨停在即_磨心慈云弟子

磨心慈云弟子

21-06-10 19:43

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1.华鲁po的技法，副产乙二醇，乙二醇5千多，石大丙二醇16000。环氧丙烷也一直在降价，谁利润更多一点。2.石大溶剂己满产才让奥克，华鲁有订单，试想如果石大扩产到位，5个9，五种溶剂一致性价格一样，谁会要3个9，4个9。3.工业DMC让奥克，华鲁等扩产到严重产能过剩，价格低迷，但石大通过简单技改，收购低价工业DMC，制成高价EMC，奥克，华鲁感谢你们。4.泉州44万吨DMC同样po技法年底开车，离宁德等客户更近，成本更低，产品更优，奥克，华鲁的电池级和工业级DMC将没有销售量，甚至破产。5.石大添加剂量产中，性能远超ⅤC，奥克控股的华一将失最大优势，被前后夹击。6.溶剂纯度和一致性关乎电池品质和安全，溶剂成本占电解液成本才15%，只要石大产能够，哪个大厂会去主选华鲁，奥克。7.石大己向溶质，正负极，电解液发展，深度绑定头部企业，特斯拉，宁德，LG，三菱专供：不是奥克，华鲁等半路出家可比。总结：成本，价格，品质，行业地位，行业布局。奥克，华鲁都只是玩票性质。

磨心慈云弟子

21-06-09 20:43

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超硬核逻辑来了：锂电产业链中，只有电解液溶剂溶质都是不可回收的。。。锂钴镍铝等金属矿物质都是可回收。。。回收公司有格林美，华友等

磨心慈云弟子

21-06-09 20:43

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超硬核逻辑来了：锂电产业链中，只有电解液溶剂溶质都是不可回收的。。。锂钴镍铝等金属矿物质都是可回收。。。回收公司有格林美，华友等

磨心慈云弟子

21-06-09 16:49

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锂电新能源赛道，这是唯一中美欧没有对抗的赛道，韩日拼命投资扩产电池，欧美拼命造车。所以，这是一个长期赛道。一直做下去。

磨心慈云弟子

21-06-09 16:46

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电解液原材料溶剂、六氟磷酸锂之拙见。
未来很多年电解液目前供不应求已成定局，天赐材料注定成为超级大牛，目前是机构重仓股，天花板应该是非常高，五年后市值可能是五千亿，这个根本不用多说，全世界都知道。
电解液原材料主要是溶剂和六氟磷酸锂，至于六氟磷酸钠，那是储能未来的低成本选择，和动力电池没有关系，因为很少配套产业链企业，三年内不用考虑。
溶剂：石大胜华从底部到现在已经走到一个相对高位，未来能涨多少，看EMC的价格，石大未来主要依靠EMC赚钱，EMC目前毛利率50%，石大管理层有眼光讲情怀，产品定价就是以毛利50%为基准，以现在市场的紧缺程度，EMC可以涨价，但是石大一直没有涨，管理层是从整个产业链发展角度考虑，因为是国企，不追求绝对高的利润。石大EMC未来两年产能基本保持30%的复合增长率，如果未来三年传统化工产品价格不暴跌，未来三年利润基本为10、13、16亿，市场给出多少估值，那是机构说了算。
六氟磷酸锂，目前是和添加剂VC一样紧缺的产品，随着6月份山东青木的VC新产能释放，六氟磷酸锂需求会进一步增加，价格大概率维持在30万以上，目前全球电解液厂都在寻求货源，希望签订长约单锁定供应。目前六氟磷酸锂在产业链毛利率最高，按25万/吨已经超过60%，现在谁先扩产投产谁就是印钞机。
六氟磷酸锂生产厂家比较集中，主要是天赐材料、多氟多和天际股份。天赐材料是液态六氟，不外卖，市场上最大的独立六氟磷酸锂供应商是多氟多，第二大是天际股份。
多氟多2021年产能1.5万吨，2022年产能3万吨，净利润根据公司签订的合同价格和时间来定，净利润弹性空间20-50亿，目前对应2022年估值大概率是个位数。
天际股份2021年产能8160吨，2022年1.81万吨（二股东新建的1万吨根据同业竞争要求应该是上市公司的），净利润弹性空间10-25亿，对应2022年的估值也应该是个位数。

磨心慈云弟子

21-06-09 16:07

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对比石大胜华和天赐材料一季度财务指标，石大胜华被市场严重低估了！

天赐一季度净利润2.87亿，每股收益才0.31元，同比增长591%，动态市盈率79倍，目前总市值908亿，石大胜华一季度实际净利润3.1亿，实际每股收益1.53元！同比增长1800%！动态市盈率才18倍！目前总市值才229亿，是锂电池板块高成长低估值的标杆典范！石大胜华一季度各项财务指标均大幅度化于天赐材料！估值远低于天赐材料，2021年每股收益远高于天赐材料，因此石大胜华目前市值被市场严重低估了！同为电解液行业！石大胜华总市值至不应该底于天赐材料的906亿元！甚至应该高于天赐材料的908亿元才是合理的！

磨心慈云弟子

21-06-09 16:05

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石大才是真正掌握锂电池上游技术门坎最高的电池级溶剂核心技术的优秀企业，其它所谓的六氟磷酸锂、三元正极材等等，一大堆公司都有技术能力生产！唯独纯度5个9：99.999%的5种锂电池电解液溶剂，全球唯独石大胜华一家企业有技术能力生产！可见99.999%的超纯级锂电池溶剂，石大胜华拥有强大的技术护城河！技术门坎高不可攀！石大胜华未来10年高成长确定性最强！市值成长空间最大！

磨心慈云弟子

21-06-09 16:03

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奥克股份2019年7月份开始就宣布自己的DMC达到电池级！结果时间已经过去3年，还是没有得到下游电解液生产商和锂电池巨头们的认可！连验证的机会都没有！中盐红四方和华鲁恒升也一样！单个品种DMC的纯度偶尔达到电池级！根本没有用！下游世界级电解液巨头和世界级锂电池巨头都是针对同一家溶剂生产商一站式同时采购5种纯度达到5个9：99.999%的电池级溶剂！石大胜华是全球范围内唯一能够将5种电解液溶剂的纯度都能够做到5个9：99.999%的锂电池溶剂独角兽企业！是名符其实的锂电池电解液溶剂全球霸主！寡头垄断地位没有任何企业能够撼动！华鲁恒升低成本的廉价DMC，反而成就了石大胜华！石大胜华2022年电池级EMC总产能高达13万吨～14万吨！可以全部采购华鲁恒升每吨5000元的廉价工业级DMC作原材，用于生产电池级EMC！每吨含税综合成本不超过1万元，售价2.3万元，每吨净利润1.3万元！按照石大胜华EMC权益占比68%！石大胜华2022年电池级EMC权益产能9.52万吨，保守预计9万吨，单个产品电池级EMC就可以为公司贡献净利润11.7亿元！

青山小次郎

21-06-09 08:22

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东吴电新石大胜华电话调研纪要20200220
摘要

经营情况：1）疫情影响，春节不停工，但是下游需求受影响，目前40%订单出口，春节前去库存所以目前库存良好。同行仅海科也复工，其他全都停工，供应相对较少。2）20年溶剂目标出货同比增长一倍。出口增量来自电解液公司的欧洲基地13万吨产能，对应5种溶剂需求10万吨。

客户：19年我们的供应量占天赐50%，国泰为独供，三菱50%订单（三菱部分EC为自产，DMC、PC、DEC我们为独供），enchem供应90%（对口LG），中央硝子50%（EM、DEC、PC我们为独供，EC、DEC分别由三菱化学、日本宇部和我们三家供应）。从大电池厂口径统计，宁德的市场份额我们占约50-60%，LG占80%，松下占50%。

磷酸铁锂回潮的影响：1）DMC用量提升5-6倍，1gwh铁锂电池用700吨DMC，而1gwh三元仅需100吨DMC。2）其他添加剂变化不大。

产能：EC为2.6万吨，今年预计扩到4万吨。DMC产能5万吨工业级+7.5万吨电池级，占全行业产能70%+。

价格：工业级DMC价格在6000-7000元，电池级高2000-3000元，但是成本电池级就多400元。出口DMC比国内高2000-3000元。一季度应该是价格最差的时候。

添加剂项目：19年8月公告5000吨的添加剂项目，一期大约在20年8月建成，产品一共7种添加剂，包括硫酸乙烯酯、二氟磷酸锂、二氟草酸磷酸锂、二氟草酸硼酸锂等。1）二氟磷酸锂是特斯拉专利书单独提到，可以抑制负极膨胀和电池循环性能，目前主要日韩用于自供，国内就我们和新宙邦布局，有专利封锁，投产后就给特斯拉验证。2）氟化锂，六氟原材料，产业链一体化降低成本。

磨心慈云弟子

21-06-08 16:25

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这篇纪要是20年2月的东吴电新的纪要。有一些最近纪要没有的信息。大家可以一起回顾一下。
先把重点列一下：
一、2019年从大电池厂口径统计，宁德的市场份额石大胜华占约 50-60%，LG 占 80%，松下占 50%。公司出口占总产能的40%以上。
二、磷酸铁锂回潮的影响：DMC 用量提升 5-6 倍。
三、电池级DMC成本仅比工业级高400元，但是价差在2000元以上。
四、5000吨的添加剂项目中部分类别是一体化降成本需求（氟化锂），部分是高端动力电池专供（二氟磷酸锂专供特斯拉）