担心钱赚的太多

还有其他一些迹象，也旁证了上市公司的直接下游或为过账公司。
比如，华讯方舟的审计机构在审计其2019年年报的过程中发现，该公司下游客户富申实业及天利航空（前述提及的没有上层股东的“无主企业”）所填写的收货验收单据，两家的字迹完全相同。为此，接受审计访谈者称，该等单据为上海星地通公司人员所填写（基于此，审计机构质疑其业务的真实性，并出具了“无法表示意见”的审计报告）。
另据国瑞科技的公告，其所起诉的2家下游逾期客户——富申实业、南京长江电子，上海星地通已签署协议，对二者的付款违约金承担连带责任。
同出现应收账款逾期风险及存货减值风险的宏达新材，在7月16日发布的年报问询函回复中，进一步披露了其专网通信业务的下游客户，除了前述四家——江苏弘萃、保利民爆、中宏正益、中宏瑞达之外，还包括上海星地通、江苏星地通、新一代专网。这几张熟悉的面孔，皆为前述诸多上市公司的上游供应商（或供应商子公司），即隋田力的关联方。
不仅如此，问询函回复中还披露，宏达新材的直接下游江苏弘萃，将产品销往了宁波新一代专网通信技术有限公司（下称“宁波新一代”）。宁波新一代正是新一代专网的全资子公司。
这再次证明，隋田力的一部分关联公司是该等上市公司的上游供应商，同样这批公司又成了上市公司的间接下游客户。
由此，资金闭环也形成：上市公司资金以预付货款的方式流向供应商，若干时间之后，供应商或其关联方，将资金通过一层或多层下游客户，以销售回款的方式回流上市公司。业内人士分析，这属于融资性贸易的典型表现。
那么，作为承载融资性贸易的工具——究竟是什么呢？记者根据上市公司年报问询函回复等披露的信息，进行了不完全统计，主要包括智能自组网数据通信台站、量子多网高清视频会议终端、星状网络数据链通信机等

隐蔽的融资性贸易网络
围绕这个庞大的上下游交易网络，如果业务是真实的，则有太多有违商业逻辑、常理无法解释的地方（比如，上市公司做这项业务何以接受对上游预付100%而对下游仅预收10%的结算条件）；如果业务是虚假的，则编织这张大网的隋田力及其所在阵营的运筹能力着实惊人。
在这张横跨7年的交易大网所涉及的13家上市公司中，新海宜、华讯方舟、中利集团、亨通光电、宁通信B这5家的专网通信业务已经于2019-2020年先后消失。不过，新海宜及中利集团系将从事该业务的子公司剥离出上市公司。
其中，2020年营收仅1.59亿元、亏损2.9亿元的新海宜已被ST；而华讯方舟则被证监会查实，2016-2018年上半年存在通过虚构交易虚增收入及利润的情形。如今，连续亏损、净资产为负数的华讯方舟，股票简称也已变成*ST华讯。
而剩余8家仍有专网通信业务的，有7家已出现应收账款/预付款项爆雷，其中瑞斯康达、宏达新材、中天科技及国瑞科技还是2019年或2020年刚刚开辟的这项业务。而已经把从事该业务的子公司剥离出上市公司的中利集团，也未能免于爆雷。
从8家公司风险提示公告披露的信息来看，其专网通信业务所涉及的风险有个共同特点：或者预付款项出现风险，或者应收账款出现逾期，或者存货存在减值风险。每家至少占据其二，甚至三项全占。
把这些公告翻译得通俗一点就是：上市公司预付了大笔的采购款，但供应商不供货了，预付款收不回来；已经交付给下游客户的产品，应收账款也逾期收不回来；而还没交付给客户的产品存货，客户也不准备提货了（因而有存货减值风险）。
换句话说，似乎整个产业链的上游供应商和下游客户，都不约而同与上市公司出现交易中断，因而大面积产生合同逾期。逾期的上游供应商中，上海星地通、新一代专网、重庆博琨、海高通信等，自然核心指向了隋田力；而逾期的下游客户中，航天神禾也是隋田力实际控制的。
这至少意味着，隋田力的一部分关联公司是该等上市公司的上游供应商，另一部分关联公司又成了上市公司的下游客户。
进一步追问，其他逾期的下游客户是否会与隋田力产生关联？比如，上电通讯的下游逾期客户——环球景行、南京长江电子、富申实业、首创贸易、哈工投资，其再下游又是谁？下游客户的销售去向会否为隋田力的关联方？
6月下旬的一个下午，证券时报记者实地走访上电通讯，并按要求向公司发送了采访提纲。公司回复称，目前没有除公告以外的进一步信息可以提供。
不过，有接近案情核心的知情人士向证券时报记者透露，上电通讯下游客户的销售去向包括两家母子公司——浙江鑫网及其全资子公司“浙江鑫览电子科技有限公司”。而浙江鑫网也在数家上市公司的供应商中现身。知情人士进一步称，这二者购入产品后又销往了新一代专网。而新一代专网同样是前述诸多上市公司的上游供应商之一，隋田力曾是其股东。
该知情人士称，上电通讯销往的下游都是隋田力指定的，而下游再销往的下游也是隋田力指定的。他进一步透露，货物从上电通讯发出后，被直接运往了隋田力旗下公司江苏航天神禾在南京的仓库以及宁波的某公司仓库。而产品的最终去向无人知晓，产品的最终用户在哪也无人知晓。他说：“凡是我接触过的这个贸易链条里的所有主体，其实都搞不清楚他们在买卖些啥，以及他们卖的东西到底能起到啥作用，最终用户是谁。”
该知情者说，作为上电通讯直接下游的中间参与方，并未接触过货物，实际只是在账务及资金流水上过了一道手，滚大了营业规模。首创贸易工作人员也在电话中向记者确认，公司仅为上电通讯贸易链条上的一环，相关事件涉及公司较多，但不方便透露更多信息。

有分析人士表示，幼教资产的证券化和流通渠道受限，首先资本在营利性幼儿园的投入必然大幅缩减，社会资本对投资收益和退出渠道综合考虑后，投资意愿也会下降。毕竟在限制营利性幼儿园上市和上市公司对其投融资后，退出渠道收窄，营利性幼儿园的投资性价比已经大幅缩水。其次，现存的营利性教育资产的发展速度和规模均将放缓，以前内生增长和外延并购的模式将难以为继。

双减政策出台后，教育个股哀鸿遍野。在这背后，一向嗅觉灵敏的机构早已在其他赛道加速跑马圈地。业务受到政策制约的校外培训机构也快速调整航向，在政策出台还未满一周时便谋定业务转型方向。就这样，教育板块中的第二大赛道——职业教育，站上了风口。
校培企业快速调整航向
只有永恒的教育，没有永恒的风口。上周末，中办国办联合下发《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》（简称“双减政策”）后，K12教育赛道立刻从香饽饽变成烫手山芋，教育板块二级市场哀鸿遍野，好未来、新东方在线、瑞思学科英语等个股两天内直接腰斩。
双减政策的出台，直接影响义务教育学科培训（简称“K12教育”）的业务开展和资本运作。业内人士分析，这将直接影响相关企业90%的业务收入。
机构纷纷下调相关个股的评级。摩根大通将新东方目标价从19美元下调至3.5美元，将高途的目标价从37美元降至3.5美元，将好未来目标价从70美元调低至7.6美元。里昂证券则预测好未来和新东方的营收将分别下降80%和60%。中金公司也大幅下调新东方、好未来、新东方在线等上市公司的股价预期。
面对政策收紧，相关企业快速调整航向。一众K12培训机构纷纷宣布转型方向，准备开拓职业教育、素质教育、校外托管、互联网教育等赛道。其中，职业教育、在线教育成为最热门的选择。
好未来发布轻舟品牌，宣布进军职业教育领域，发力考研、语言培训、留学三大业务。高途教育表示将加大职业教育投入力度，包括语言培训、大学生考试、财经、公考、教资、留学、管理、医疗等多类型职业教育业务。学大教育表示计划探索职业教育领域。21世纪教育宣称将继续保持以职业教育发展为主线的多元化战略。科德教育成立投资公司，进一步加快在职业教育和素质教育领域的布局。
国信证券研究报告指出，对于已上市的校外培训企业，凭借现有品牌知名度和影响力，利用渠道、人力、网点、研发体系等资源全面加速转型兴趣类或成人教育等赛道，可能是维持上市主体合法地位的必然选择。
资本抢占职教风口
资本的嗅觉向来灵敏，已经悄悄加速在职业教育赛道上的跑马圈地。公开资料显示，红杉资本、经纬中国、腾讯投资等投资机构频繁加码职业教育赛道。
腾讯系运作频频。7月22日，腾讯教育与中公教育在腾讯北京总部大楼举行了战略合作签约仪式，双方表示将在产学合作、云计算、内部协同、用户连接等领域展开深度合作，联手探索创新人才培养模式，共育符合产业转型升级需求的复合型、应用型创新人才。
在此之前，腾讯投资分别投资了企业内训平台“云课堂”和“魔学院”、IT人才培训机构“思博网络”、在线职业教育公司“秒可职场”、财经教育机构“高顿教育”及职业培训和咨询服务平台“职问”。
除腾讯投资等机构外，职业教育赛道的投融资方面屡传战报。7月20日，成都伯乐智才科技有限公司宣布获得RKK Fund和国毅医疗集团旗下基金“蜀阳资本”数千万Pre-A轮投资，双方就产业人才引进输送与职前培训达成深度战略合作。
再往前，7月12日，职业教育赛道一口气公布了3起投融资事件：创新职业教育平台“职问”宣布完成2000万元A3轮融资，由智联招聘领投，网易、汉能及创始人等跟投；在线职业教育品牌“开课吧”宣布完成6亿元B1轮融资；企业移动学平台“魔学院”完成A+轮近亿元融资，由红杉资本中国领投，钟鼎资本跟投。
上市公司也不甘示弱。民生教育分别在5月份、6月份收购电大在线剩余50%股权、广东民生在线教育51%股权；新高教集团5月份花费 6400万元进一步收购了嵩明新巨剩余10%股权，收购完成后持有主要从事职业高等教育和中职教育的广西学校全部股权。
事实上，自今年上半年校外辅导从严监管之后，K12教育在资本市场已经跌落神坛，职业教育迅速走红。
据CV Source投中数据，今年1月至6月30日，在线教育领域共有60起融资，融资总额超99.9亿元，其中有43.4亿资金流向了职业教育。其中，粉笔教育、云学堂、尔湾科技、开课吧分别获得3.9亿美元（约合25.24亿元人民币）、1.9亿美元（约合12.43亿元人民币）、近亿美元、6亿元人民币巨额融资。
站在职业教育新蓝海的风口上，企业数量和市场规模不断增加。据艾媒咨询数据，截至2021年5月底，我国职业培训机构存续总量已超16万家。
另据德勤《迈向教育十四五》数据，2020年我国职业教育市场规模达1.24万亿元，占总教育规模的40%，线上职业教育的市场规模达4980亿元，成为仅次于K12教育的第二大教育市场。
Mob研究院发布的《2020中国职业教育行业白皮书》显示，在职业教育行业竞争图谱中，公考培训、财会培训、IT培训占比较大，而25~34岁的用户群体占比接近五成，其次是18~24岁。按照城市分布情况来看，职业教育用户人群主要来自经济发达城市，主要是一线、新一线城市用户，他们选择职业培训的动力是大城市的竞争压力。
政策持续加码
除了资本青睐，职业教育获追捧离不开政策的助推。
6月30日，人社部印发《“技能中国行动”实施方案》，将在“十四五”期间组织实施“技能中国行动”，以培养高技能人才、能工巧匠、大国工匠为先导，带动技能人才发展。
6月7日，《职业教育法（修订草案）》初次提请全国人大常委会会议审议, 这是自1996年颁布施行以来的首次大修，强调“职业教育与普通教育具有同等重要地位，推动培养数以亿计的高素质技术技能人才”。
5月份，修订后的《民办教育促进法实施条例》正式发布，新增了多条支持民办职业教育的条例，鼓励企业举办或者参与举办民办职业教育。值得注意的是，其并未对民办高教外延并购提出限制，且维持对公开、公平、公允的关联交易的开放态度，专升本、高职扩招政策延续。这便意味着，前期影响高教、职教板块的政策不利因素全部消除。
近年来，国家高度重视职业教育。2019年，国务院印发《国家职业教育改革实施方案》，强调要把职业教育摆在教育改革创新和经济社会发展中更加突出的位置，要经过5~10年左右时间，大幅提升新时代职业教育现代化水平。
在政策的不断加码之下，各地政府纷纷投入真金白银支持。例如深圳市，计划到2022年累计投入100亿元支持职业教育发展，形成中职、高职、本科层次职业教育一体化协同发展机制，到2025年，2~3所职业学校和10~15个专业群进入世界一流行列。
申港证券研究报告表示，职业教育的相关政策利好仍在释放。未来在建设制造强国、质量强国、技能中国的战略下，中国的职业教育将在时代需求与政策红利下蓬勃发展。

华夏幸福：累计逾期债务本息815.66亿元 ；控股股东拟减持公司股份不超过2%
7月30日，华夏幸福基业股份有限公司公告，近期公司及下属子公司新增未能如期偿还银行贷款、信托贷款等债务形式的债务本息金额85.18亿元。截至本公告披露日，公司累计未能如期偿还债务本息合计815.66亿元。华夏幸福另一份公告显示，公司收到控股股东华夏控股的通知，计划减持公司股份不超过7827.44万股，计划减持比例不超过2%。减持价格将根据市场价格确定。截至本公告披露日，华夏控股及其一致行动人合计持有公司股份1,010,618,669股，占公司目前总股本的25.82%。

发债业务被暂停
永煤控股2020年年报显示，公司总资产约为1721.6亿元。
回顾永煤案始末，2020年11月10日，永煤控股发行的“20永煤SCP003”未按期足额偿付本息，构成实质性违约，震惊市场。
证监会随即于去年11月27日发布消息称，决定依法对永煤控股及希格玛会计师事务所立案调查。随着监管出手和积极表态，信用债市场风波平息。

永远不变的话题“稀土”

所谓熟女，就是有经历，理性，又性感。