决胜异动股，透视主力思维之她消费概念“古越龙山”

1.她消费行业 之“果酒”


图A： 中国的低度、高甜的酒产品类别目前空缺

1关键要闻之“日本酒类消费对中国的启示：微醺市场点亮国民饮酒刚需化前景”
——重点摘要：
（来源：野村东方国际证券 2021-02-22）

2001年，日本知名酒企麒麟发售的“冰结”系列低度酒产品成功引爆“微醺革命”，以“冰结”为代表的RTD产品在2001-2018年间的复合增长率高达7.6%。日本酒企进入RTD市场的主要背景是为了挽留正逐渐远离酒精的年轻人。RTD以果味突出、度数低、易饮的特点吸引了大批入门级人群。
据WHO统计，中国成年人口中从未喝过酒的人群占比高达42.1%，而日本仅为9.1%，中国的微醺市场潜力巨大。近年，中国的年轻人对酒精饮料的态度也正逐渐改变。据《天猫酒水线上消费数据报告》显示，18-29岁的年轻人群中会购买各类洋酒、并用气泡水等调配饮用的比例超一半。
日本女性饮酒率上升：晚婚、不婚率高企，就业率提升
2012年底安倍内阁上台后推出“三支箭”的经济改革措施。在此背景下，日本女性就业率直线上升。根据日本内务省2019年发布的劳动力调查中显示，日本女性就业率达到52.2%。女性在职场上的地位开始上升，在聚会中也逐渐由“倒酒”的角色变成了“饮酒”人群的一员。在社交需求和压力释放需求下，女性惯性饮酒率也出现上升，从2008年的6.4%升至2018年的8.3%。
同时，日本女性不婚率自80年代起不断上升。2015年有超过70%的日本女生晚于30岁结婚。这些暂时或永久脱离妻子、母亲角色的女性拥有了更多时间和需求进行独立的社交活动，在此背景下，女性聚集喝酒聊天的“女子会”大为流行。
中国年轻人晚婚晚育趋势愈演愈烈，社交需求增加
据2019年民政部发布的《社会服务发展统计公报》，2012年以前办理结婚登记占结婚总人口比重最大的是20岁-24岁占比35.5%，而这一年龄层占比逐年下降。2019年25岁-29岁的群体成为办理结婚登记新的主力军，此年龄段占比达34.6%，越来越多的年轻人选择晚婚。而且女性初婚年龄不断推迟，从1985年的22.1岁推迟至2016年的26.3岁，初育年龄也在2016年推迟到26.9岁。
中国低度酒品类多样化正在加速
用“果酒”作为关键词进行搜索，淘宝销量排名第一的Tao气白桃葡萄酒月销量1.6万单，超越了RIO微醺。此外，除了与Chuhai/Sour类似的发泡型低度预调酒，各类以不同基酒进行调配的不同风味的酒比比皆是，例如以葡萄酒为底的Tao气，以高粱酒为底的梅见，以水果发酵原酒为低的贝瑞甜心，以米酒为基的米客、千岛美人等。还有以蒸馏型烈酒为基底的非发泡型酒精饮品落饮等等。口味上也较为创新，中国风元素多见，如茉莉荔枝、单纵蜜桃、酸奶酒系列、黑糖梅酒、蜜桃乌龙、桂花米酒等。根据淘宝商户注册信息显示，这些果酒商家多成立于2019年后。
古越龙山也于2019年发力低度酒市场，推出了微醺女士9度低度甜酒，涵盖桂花、青梅、杏梅等口味。


图B： RTD主要出现在配餐场景


图C： 古越龙山低度酒市场发力（来源：古越龙山淘宝旗舰店）

2.异动股扫描之古越龙山(600059)

2关键要闻之“‘黄酒第一股’古越龙山(600059)拟引入战投 定增募资10.95亿元‘all in’扩产”——重点摘要：
（来源：证券日报网 2020-05-27 ）

"福建、安徽、江西、陕西、湖南等部分地区的黄酒消费近年来已逐步提升，但进程较为缓慢，黄酒在全国的消费有待进一步普及。”古越龙山一高管表示，“此次战投方将协助我们洽谈大型连锁商超及地方综合实力强、经验丰富的快消品经销商，尤其是在除了江浙沪以外的‘非黄酒传统消费区域’。”
“黄酒具有独特的健康属性和有代表性文化属性，在整个酒类行业中的占比尚不到2%，在黄酒领先企业对黄酒文化和品牌的持续推广带动下，尚有较大的成长空间。”有券商研报指出。
此次非公开发行，古越龙山拟募集资金10.95亿元全部用于古越龙山黄酒产业园项目（一期）工程建设，该项目投资总额为19.42亿元。而（一期）工程将为公司新增10万千升黄酒原酒、12万千升小包装灌装产能，同时将进一步提升公司生产技术装备，提高黄酒生产的自动化控制水平，促进公司产业升级。


图D： 古越龙山20210428 14:05 即时盘面（日线）的技术回溯——有资金控盘


图E： 古越龙山20210428 14:11 即时盘面（周线）的技术回溯——临近关键均线

解读：
通过图D和图E，可看出古越龙山（600059）日线有回踩颈线企稳的可能；

3关键要闻之“古越龙山(600059)调研简报:黄酒龙头任重道远 未来可看全国化扩张”——重点摘要：
（来源：中金公司 的研报 2020-12-04）

产品结构升级仍在路上。公司已经意识到SKU过多的问题，今年已缩减80左右个SKU。公司表示，五年/十年/清醇均为过亿系列，未来将努力聚焦核心大单品。公司中高端产品（3年以上产品）营收占比正在逐年稳步提升，拉动了毛利率的增长。
全国化扩张步履不停。我们认为对于江浙沪成熟市场，量增较难；而公司量的增长点主要在江浙沪外，当前公司有意全国化。
品类与品牌宣传任重道远。黄酒历史文化悠久，营养丰富，符合大众的饮食追求，但整体需求仍较为疲软，常年受到其它酒种的挤压，据我们测算近年销量仅有低个位数增速。我们认为公司规模有限和毛利率较低的现实或较难支撑全国范围内较大规模的费用投放，因而精准而创新性的营销变革或为公司亟待解决的问题。我们期待新管理层上任后在营销方面的变革式创新。

4关键要闻之“黄酒企业谋变欲‘饮白酒’：古越龙山有意申请白酒酒种、金枫传与全兴重组，优势不足前景难料”——重点摘要：
（来源：金融 界 2021-04-02）

古越龙山在投资者互动平台表示：“公司主业是黄酒的制造和销售，有少量的白酒业务。公司一直有库存糟烧基酒，根据基酒年份、质量不同开发不同档次的糟烧白酒产品。糟烧白酒由于工艺不同，产品风味特殊，不属于现有的白酒香型中的任何一种，公司有申请新香型酒种的意向。”
事实上，在2020年底，古越龙山已经将触角伸进白酒领域。
去年10月，古越龙山控股全资子公司绍兴女儿红酿酒有限公司（以下简称：绍兴女儿红）推出了三款酱酒产品。
绍兴女儿红董事长胡志明对媒体表示，“女儿红+”是我们的一个重要思路，比如推出了黄酒面膜、黄酒奶茶等周边产品，将女儿红品牌传递到女性、儿童等“非典型酒类消费者”那里。
香颂资本执行董事沈萌表示，黄酒和白酒的主要区别在于原料差异，而酿造工艺上的区别有限，因此黄酒企业推白酒产品的难度不在于技术，而是品牌和销售，但是白酒市场也并不是所有白酒的销售业绩都足够良好，白酒的收益与品牌息息相关，可是二级市场的热度与基本面相关性低。所以，古越龙山推出白酒产品对于业绩增长影响不大，那么之所以还大张旗鼓，应该是为了体现在二级市场。

解读：
通过上述234要闻可知：
{1}古越龙山(600059)拟通过非公开发行股票的方式引入前海富荣、盈家科技作为公司的战略投资者。战略投资者及其关联方通过运营"乐百氏"、"安吉尔"等品牌，具有完善的快速消费品及相关行业，特别是食品饮料 领域的销售渠道，并在品牌建设方面具有丰富经验——中长期角度，有利于公司的稳健发展；
{2}随着国民的消费升级，长期角度，也许黄酒的潜力较大：此处，引用文章《黄酒，比白酒的机会大12倍都不止》一段的经典评论“简单说，狂热喝白酒的老头们，死一个少一个。年轻人为啥要喝五六十度的白酒？白酒的最佳场景，事实上就是在‘权力展示局’上，因为中国文化里，‘领导随意，我干了’是为了表示服从，用自虐表现出尊卑顺序。可随着市场经济的不断扩大，‘权力展示’的场景，只会越来越少。”——最适合配餐的餐酒，就是十几度酒精度数的酒；
{3}埃森哲 调查显示，中国拥有近4亿年龄在20-60岁的女性消费者，其每年掌控着高达10万亿人民币的消费支出,足以构成世界第三大消费市场。同时，QuestMobile数据显示，截止到2021年，中国移动 互联网 女性用户规模已达5.47亿，女性消费崛起正当时！——因此，除了常见的“美妆消费、母婴类消费、运动健康消费、知识消费、游戏消费、旅游消费”，“轻度果酒类”消费也是巨大潜力新市场！
{4}古越龙山在2020年的半年报中称，确定古越龙山、女儿红为主品牌，双龙头品牌比翼齐飞，多品牌互补发展战略——行业数据显示，2019年，酱酒实现营收1350亿元，净利润550亿元，双双实现20%以上的增长。有观点认为，未来3年，酱酒行业规模将向2000亿迈进，酱酒渠道利润也将迈向2000亿，酱酒无疑是酒水行业下一个风口之一。众多酒企争相入局酱酒市场，而且从2019年来看，除茅台系列产品继续保持高光外，劲酒、今世缘 等浓香型白酒佼佼者们也逐渐布局酱酒领域。

(仅供参考，不构成买卖建议)