5月11日

国泰君安2021春季策略会 精华解读：
4月27日-30日国泰君安研究所在苏州举办春季策略研讨会，黄所长携陈首席从当下市场大势出发，就消费、周期、制造、科技等四大赛道发表了对应的策略观点。

今天，我们就为大家带来最新的春季策略报告之精华解读。

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一、大势研判

按当前市场环境预测全年为震荡市。区间：3300-3700点，暂时没有刷新2月份高点3731.69的可能。



风格研判：中盘蓝筹股，制造的中段，科技的起点。注重盈利结构带来的机会

经济复苏背景下消费的机会时值得投资者多加关注。受涨价影响的原材料周期今年行情重点在中盘股上，而又以制造业和科技行业性价比最高，周期行业的在此前已经涨幅过高了，性价比稍微逊色。

受涨价影响的原材料周期板块已充分兑现预期，配置性价比没有科技、消费的高。

投资主线：大制造，大科技，国货之光（国产替代），碳中和和国企改革。

P.S.针对此次策略会发布的国君研究所2021年20大金股组合，我们会在五一期间对每只个股进行其行业地位和基本面的详细分析和解读，发布在VIP内容中，届时留意。

 

二、重点板块-大制造

国君研究所认为，现在正处于大制造业投资的“中段行情”，所谓中段行情意味着现在处于大制造行业的上涨过程中，虽然不如底部买入收益充分，但是安全性更高。对于“中段行情”我们要尤其注意遴选行业中优质核心资产

与“大科技的起点”行情不同，一般行情进入中段后，前期普涨的格局将面临分化，龙头效应将进一步显现，强者恒强，而走弱的个股将面临持续震荡的局面。

关注大制造业投资，最重要的就是把握核心龙头，长期持有赚取超额利润。



目前大制造业最值得关注的方向有电子，机械设备，电气设备，汽车，家电和轻工制造行业。由于经过了一年的上游成本增长，这些行业具有最强的成本转嫁能力，因此涨价不会对这些行业的利润产生影响。

此外，电气设备，机械设备和军工行业利润增速最好。两相叠加，我们认为“制造业的中段”投资最核心的是电气设备和机械设备具有双升逻辑的行业。

 

三、重点板块-大科技

科技行业过去两年一直被消费及医药的亮眼表现所掩盖，但是随着年初抱团股的瓦解，目前科技股越来越展现出投资性价比。我们的理解：国君研究认为的科技起点投资，新能源车产业链，集成电路和制造产业配置价值最高。



与此同时，我们注意到报告提及的“制造中段+科技起点”共同覆盖了一个板块，即新能源汽车板块，其中有两个标的数次被提及。大发现！

其次集成电路方向，也是性价比排名前列的行业。短期看，后疫情时期导致全球经济复苏，半导体产业链代工和封装环节产能紧缺，高景气度预期持续全年。

中长期看，5G、AIOT、自动驾驶等新领域逐步落地导致芯片需求量以及复杂度同步增加，增量的需求拉动封测企业做出长期扩产计划。下游需求的旺盛则造成供给端的紧张，这种紧张的供需格局由制造端向上下游延伸，从而影响到半导体制造和封装环节议价能力提升，全年有望实现量价齐升。（具体对应到个股，我们再展开分析）

 

四、风险提示

我们的分析和预判都是基于目前静态条件下的的推断，如果市场或者经济产生重大变动，那么此前的研究很可能失效。本着对研究负责的态度，我们在此提示发生以下变动或者风险的时候，可能会造成我们的推论失效。

主要有四大风险：新冠疫情不确定性，新兴市场国家经济风险，地方债务偿还风险，*等。