新周期来了一一终于等到你一一数字货币！

下周看楚天龙表演了一一顺控退位、拉比闭关、天龙登基！ 

用处很小 鸡党高房价和人口断崖式下跌 人口严重老龄化 有人会认可你的东西？

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还在吹数字货币，周一能割出来都算你赢。

楚天龙风险太大，关注实际流通小盘股——海澜之家全资收购的子公司瀚银科技已与四大国有银行签订了数字人民币合作协议，以布局数字人民币试验领域。作为国内领先的移动支付、互联网支付专业化运营公司，瀚银科技具有央行颁布的《支付业务许可证》。该公司指出，公司将全面、深入配合国家推进法定数字货币研发、试点及未来的流通服务工作，把握产业变革的战略机遇。

核心逻辑

1. 近期数字货币新一轮试点全面扩容，为未来落地奠定重要基础

2021年3月开始，六大行多地测试，具体表现为测试人群不断扩大，跨境尝试已经开始，应用场景也不断增加。此轮大规模测试不仅实现了范围的扩容，而且在形式等方面进行明确，为未来数字货币全面普及落地奠定重要基础。

2. 数字货币发展历程：经历研发、小范围测试等阶段，目前的大范围测试阶段为全面普及奠定重要基础

1）研发阶段：2014-2019年
2014年开始国内即对数字货币进行研究，2020年1月，央行称基本完成法定数字货币顶层设计等工作，宣告研发工作的基本结束，测试阶段到来。
2）小范围测试阶段：2020年4月开始
2020年4月开始农行对央行数字货币进行内测，涉及少数城市，主要集中于试点城市的部分城区，以及工资发放等少数场景。
3）大范围测试阶段：2021年3月开始，测试全面扩容，形态进一步明确，为真正落地奠定重要基础
2021年3月，工、农、中、建、交、邮储等六大国有银行已经在上海、长沙、深圳等城市试点。目前阶段的特征为，城市数量更多，测试人群范围扩大，应用场景也增加，同时形态上进一步明确，为全面落地打下重要基础。

3. 数字货币产业链梳理：龙头有望受益

产业链上游主要包括加密、认证基础技术行业，包括数字加密、认证等领域；产业链中游主要包括数字钱包建设及相关的系统改造建设；产业链下游主要包括支付终端行业，包括ATM和智能POS机领域。

从受益环节看，我们更看好上游、中游环节。上游受益顺序靠前，且随着数字货币普及范围扩大，加密、认证技术需求有望进一步提升。中游在短期和长期均存在确定性较高的建设机会，且格局相对清晰，银行IT厂商深耕行业多年，产品、客户关系等方面积淀较深，有望迎来建设增量与情绪提振的双重利好。

随着技术进步和经济社会发展，货币形式不断演进。在现代社会，以国家信用为支撑，中央银行代表国家发行的法定货币逐渐成为全球主权国家货币的主要形式。2009年比特币产生以后，全球范围内掀起一轮数字货币的热潮，许多国家的中央银行开始研究发行法定数字货币的可行性。

法定数字货币是主权国家的中央银行代表国家发行的数字货币，亦称“中央银行数字货币”,或简称“央行数字货币”（Central Bank Digital Currency，简称 CBDC）。国际清算银行（BIS）将央行数字货币定义为：“是中央银行货币的一种新的数字化形式，是中央银行的负债，与已有法定货币单位相同，作为交易的媒介与价值储存工具。”由于在现代经济社会中，中央银行发行的货币已有以数字化形式存在的货币，例如商业银行与其他金融机构持有的存款准备金以及清算账户中的备付金，所以，BIS特别指出，央行数字货币是一种“与传统的存款准备金及清算备付金账户余额不同的、数字化形式的中央银行货币”（CPMI，2018）。

为了顺应全球数字经济发展浪潮，中国人民银行从 2014年开始就对数字货币开展研究，并于 2019年明确提出中国央行数字货币的名称为DCEP（Digital Currency Electronic Payment） ，亦称为“数字人民币”。进入 2020年，中国人民银行先后在深圳、苏州等地测试数字人民币 ,种种迹象表明，中国的央行数字货币呼之欲出。

央行数字货币是当今时代一种崭新的货币形态，其推出可能对金融市场运作机制产生重大影响，其普遍使用亦可能引领人们生产和生活方式的巨大变革。

（一）美国

虽然以比特币为代表的私人数字货币在美国盛行，但美联储对于是否发行 CBDC则较为谨慎。2019年 9月，美联储主席鲍威尔表示，美联储虽然会关注数字货币的发展，但不会“积极考虑”数字货币 。进入 2020年，美联储对 CBDC态度趋于积极，2020年 9月，美联储官员表示，美联储一直在研究 CBDC问题，但他同时表示，CBDC引发的金融稳定性、市场结构、安全性、隐私和货币政策有关问题都需要更好的研究 。2020年10月，美联储主席鲍威尔再度表示，美国政府迄今尚未就是否发行 CBDC得出定论，做得对远比做第一来得更重要，美联储仍要以做好相关风险评估为优先任务。鲍威尔提出了 CBDC的三大风险或挑战，包括网络攻击、诈骗，CBDC对货币政策效果、金融稳定度的影响，以及用户隐私和安全之间的平衡 。

（二）欧盟

欧盟国家总体对 CBDC态度偏于谨慎，2019年 Libra白皮书发布以后，欧洲央行态度有所转变。2020年 10月欧洲央行（ECB）发布报告 ,阐述了根据现行欧元体系政策设计数字欧元的核心指导原则，指出现在致力于数字欧元的具体设计还为时过早，但任何类型的设计都必须满足该报告中确定的一些原则和要求，并特别强调，数字欧元只是提供欧元的另一种方式，它将是欧元体系的负债，而不是加密资产或“稳定货币”（ECB，2020）。

（三）英国

2020年3月，英国的英格兰银行发布报告，称英格兰银行正在认真权衡发行 CBDC的利弊 ,并且意识到数字英镑可能会破坏当前的银行体系，但是，数字货币可以利用最新的金融科技，并使消费者更轻松、更快捷地进行交易，不过，英国央行尚未就是否启动 CBDC做出决定（Bank of England，2020）。

（四）日本

2020年 10月，日本央行在东京发布 CBDC报告，表示已为数字货币形势的变化做好准备，如果现金流通量下降，可能会发行 CBDC进行支付，并将对 CBDC进行实践，同时称日本央行希望确保 CBDC能够用于跨境支付，而不仅仅是国内支付，同时需要考虑数字货币对货币政策和财政政策的影响（Bank of Japan, 2020）。

（五）其他国家

目前，海外除前述主要经济体以外，仍有新加坡、泰国等少部分国家明确表态即将推出CBDC，但仍没有给出具体的推出时间。有部分小型经济体，如巴哈马、瑞典等曾计划于 2020-2021年完成深度技术测试和试点计划的施行，正式推出 CBDC，而多数小型发展中国家则保持关注及谨慎观望态度。另有 6个国家已发行 CBDC，包括厄瓜多尔、突尼斯、塞内加尔、马绍尔群岛、乌拉圭以及委内瑞拉，这些国家经济体量均较小，其主要目的是希望通过发行数字货币解决其国内复杂的经济政治问题。但是，在这些国家中，厄瓜多尔 2015年开始运行的电子货币项目已经失败，乌拉圭 2017年推出的法定数字货币项目e-Peso也不再继续运行，其他国家 CBDC的进展及运行情况仍需进一步观察 。

总体来看，就全球 CBDC进展而言，欧、美、日等主要经济体还没有实质推进 CBDC，相对而言，我国 CBDC研发进展在全球大国经济体中居于前列。但是，欧、美、日等央行在某种程度上已经形成了 CBDC研究甚至发行的跨国联盟，其未来很可能将在 CBDC战略、发行时间节点、数字货币形式、技术实现及数字货币立法方面具有很大的一致性和协调性。

4月30日人民币迎来“大升级”，中国将领先全世界!


2021-04-16

从 1948 年 12 月 1 日诞生起，人民币已经有 72 年历史。不管人民币如何改版，其纸币的形态一直未曾变化。但在今年，人民币将迎来前所未有的升级——数字人民币即将与公众见面，在苏州相城区，一些人的部分工资就将以数字货币的形式发放。纸币成过去式？

4月30日人民币迎来“大升级”，中国将领先全世界

按计划，今后两到三年时间，全国会有30%至50%的M0被央行数字货币替代，基本实现央行数字货币全国范围推广，平常的现金使用大部分会被替代。那么，央行数字货币将长成啥样？

说起来，数字人民币和支付宝等移动支付软件的确非常相似，都是以着手机为载体，相当于数字人民币现金，功能和属性与纸币相同，可以在各种交易场景中使用。至于安全问题，其实中央银行长期表示，安全并不担心。无论是来自技术要求还是操作系统的稳定性，安全肯定是最重要的。而这一点，央行也是早有准备。

央行数字货币是法币，具有法偿性，也就是说，不能拒绝接受数字货币。从法权性讲，其效力和安全性是最高的。央行数字货币采取的是双层运营体系，先把数字货币兑换给银行或者是其他运营机构，再由这些机构兑换给公众。

此外，在网络信号不佳的情况下，网银和支付平台的支付功能常常会处于瘫痪状态，而DC/EP的双离线技术可保证在极端情况下，像用纸币一样，使用央行数字货币。例如，在没有网络的情况下，只要两个装有DC/EP数字钱包的手机碰一碰，就能实现转账或支付功能。

2019年下半年,国际清算银行（BIS）对全球66个国家和地区（包括21个发达经济体、45个新兴经济体，覆盖全球75%的人口和90%的经济产出）的中央银行进行调研，结果显示：

当前约有80%的中央银行正在进行央行数字货币（Central bank digital currency,简称CBDC）的相关研究或实践工作；近半数中央银行同时聚焦于通用型和批发型CBDC；约有40%的中央银行已经从概念研究阶段进展到试验阶段；约10%的中央银行（包括巴哈马、巴西、加拿大、中国、厄瓜多尔、瑞典、乌拉圭等）开始了试点项目(Codruta,Holden and Wadsworth,2020)。

一

全球央行对法定数字货币发展的探索

■周莉萍国家金融与发展实验室高级研究员
■杨 涛国家金融与发展实验室副主任
■许 蕴中国社会科学院大学

本文详细梳理了全球央行对法定数字货币发展的最新探索。围绕各国央行数字货币研发项目最新进展，梳理了目前各国央行界定的央行数字货币的基本性质、发展动因和运行要点；从零售型和批发型央行数字货币视角对现有项目分类分析；最后选取进入试点阶段的三个央行数字货币项目，对其运行机制进行深入分析。

本文认为，在全球出现央行数字货币发展的统一规则之前，各国央行依然会根据本国需求，在央行数字货币研发领域保持个性化的设计路线。
在未来，央行数字货币与本国金融基础设施的协调发展是重要的实践方向。