贵州茅台应该值多少钱?

要说2020年最火的基金经理，一定是“易方达中小盘混合基金”的张坤，对很多90后新基 民来说，张坤就是他们心目中的“神”，不过，年后的张坤神奇不再，大家对他的称呼已从“ikun”变成了“菜菜坤”，因为年后股市行情表现糟糕，张坤管理的“易方达中小盘混合基金”也没有幸免于难。


“易方达中小盘混合基金”的表现其实就是年后股市行情的典型代表，以前的油茅、锂茅、机械茅、药茅等等通通被打回了原型，变成了“一地基茅”，连真正的茅：贵州茅台也被资金抛弃了，股价从2627.88跌到了3月4日的2010.10，跌幅高达-23.5%，市值蒸发超过7700亿。

不少人抄底抄在了山腰上！

问题来了：贵州茅台到底应该值多少钱？或者说多少价格买入贵州茅台是合理的？

如果问这个问题，那就有几个前提条件：一是把自己当成公司的股东去考虑，把这笔投资当做生意去对待；二是考虑到市场情绪的波动带来的买入和卖出机会。

把自己当成公司的股东去考虑，把这笔投资当做生意去对待。


一笔投资，首先要考虑的是公司的净利润利润能不能持续的增长，不然就没有投资价值。而分析一家公司，最好的是用“波特五力模型”进行分析，分别是供应商的议价能力；购买者的议价能力；新进入者的威胁；替代品的威胁；同业竞争者的竞争关系。

供应商的议价能力方面，主要是粮食，供应商议价能力弱。


购买者议价能力方面，对贵州茅台购买者来说，他们希望的是价格越高越好。


新进入者的威胁方面，白酒生产牌照早就不发放了，要想进入这个行业只有收购吞并持有白酒生产牌照的企业！
替代品的威胁方面，对白酒消费行业 来说，喝古井贡酒 的会喜欢喝贵州茅台，喝贵州茅台的是不会喜欢喝古井贡酒的。正应了那句古话：由俭入奢易，由奢入俭难！


同业竞争者关系方面，白酒有各种香型，不同的酒有不同的消费群体，特别是贵州茅台这样的酒，基本是弱竞争关系。
通过波特五力模型分析贵州茅台后发现，贵州茅台的竞争优势岂止是强，简直是强，这就是股神巴菲特说的“护城河”。
简单的来说，贵州茅台的护城河真是又大又宽广！


竞争优势分析清楚之后，关键的问题就是增长从何而来？
主要来自两个方面，一是涨价，二是产能的提升。


渠道调研显示，近期公司已对定制酒涨价50%左右；而2020年，茅台基酒产量首次达5.02万吨，只增长了0.6%，2021年茅台酒基酒的目标产能为5.53万吨，增速为10.56%。同时，2020年系列酒基酒产能为2.5万吨，2021年目标产能为2.9万吨，增速为14.3&。
2020年，公司净利润为455亿，一致性预期显示，预计2021年净利润为540亿，增速为18.6%，预计2020年净利润为636亿，增速为17.7%。

预估未来三年，复合增长率为17%左右。


二是考虑到市场情绪的波动带来的买入和卖出机会。


市场情绪的波动即给我们带来了具有安全边际的买入机会，同时也给我们带来了高溢价的卖出机会。

贵州茅台近5年动态市盈率显示（不使用10年是因为避开2013年因三公消费造成的极端情况），最新的动态市盈率PE为57.29倍，平均值33.08倍，中位数为31.92倍。


若中位数为合理估值，则2020年贵州茅台对应每股的合理价格为1152，对应的合理市值为1.45万亿。显然，和实际的价格和市值差距甚远。要特别说明的是，市盈率高了不一定跌，市盈率低了也不一定涨，我们只说理论上的合理估值。

采用我的估值方法，什么样的价格可以买入呢？

简单的说就是：预期赚取全部上市公司平均收益情况下合理股价的6至8折（未来三年的复合增长率在15%以上打8折，小于15%打6折）。
1、假设10%的投资收益让人满意，三年后投资增值为133%。
2、贵州茅台未来三年复合增值率为17%，三年后投资增值为160%。
3、买入价=合理股价*（1+160%-133%）*0.8=1152*（1+160%—133%）*0.8=1170.43元。

买入价格确定了，接下来就是卖出的价格，简单的来说就是：提前透支未来三年业绩的合理股价（上半年按本年度处理，下半年按下一年度处理）。
1、贵州茅台未来三年的平均复合增长率为17%，2021年净利润预计为540亿，合理股价为目前合理股价为1371元，则三年后合理股价为2195.81元。
2、若2021年上半年持有期间贵州茅台股价从未到过2195.81元，且贵州茅台从2024年开始的增长预期依然在10%以上，满足了投资收益目标，则继续持有。
3、若出现市场先生极端亢奋的情况，把未来三年的收益目标提前兑现了，则卖出。比如今年2月4日，股价超过2195.81，提前透支了未来三年业绩，开始卖出。

通过上面的分析，贵州茅台到底应该值多少钱我们就做到心中有数了，短期的走势因受到资金进进出出的影响，怎么走其实都是正常的，我们只需要切记合理股价是多少？安全的介入价格是多少？至于用技术分析的方法得出的买点卖点，和这个完全不是一个套路，就不要结合在一起，反而把自己给搞混了。

*