一支穿云箭，千军万马来相见。一阳改三观，鱼的记忆只有七秒，所以鱼儿每次都沦为餐桌上的佳肴。周五抱团白马反弹，上证终结周线5连阴，从博弈的角度来看，周五的一波无量大涨的骚操作，严重透支了下周股指探底回升的预期。
盘面细节不再赘述，结合本周的盘面，分享一下个人周末的思考：
一、估值回归及流动性溢价缺失 一）股票的估值回归 本轮指数下跌始于抱团
白马股的瓦解，正应了那句“成也萧何、败萧何”，美债收益率这些是外在的干扰因素，并非下跌的核心所在，追本溯源，白马股下跌的核心原因是估值回归及流动性溢价的缺失，所谓“解铃还须系铃人”，寄望于白马股止跌企稳的根本在于这2个因素有没有改观，我个人的理解是，至少半年内看不到。
2020年的市场环境，盛行的是DCF估值模型，各种“茅”在DCF的旗帜下，涨幅惊人，估值更是迭创历史、逆天高企，即使经历了本轮杀跌，很多“茅”的估值依旧在100倍附近，“茅”的核心
贵州茅台 估值56倍、业绩被证伪的
金龙鱼 65倍、
宁德时代 150倍……，有些“茅”杀出了性价比，但大部分的“茅”依旧被高估，以史为鉴，高估值的消化，要么通过再杀估值来实现（参考
汇顶科技 ），要么以高增长来对冲，要么以时间换空间震荡盘整，无论是哪一种情况，都需要漫长的时间。
人们对于事物的理解往往是一知半解或者是选择性相信，雷布斯“站在风口上，猪都可以飞起来上天”的精辟话语广为流传，但有多少人记得马爸爸说的“风口过去了，摔死的都是猪”。风口过了，自然就应回归经典的PEG估值模型。
对于白马抱团股，需要注意的一点是：两融！两融！两融！ 从白马抱团股的两融数据来看，在抱团大白马下跌的同时，两融数据不但没有减少，反而增加了很多，说明了什么问题呢？答案显而易见：下跌时有人融资补仓了。 细思极恐，一旦抱团白马股再度杀跌，很有可能引发强平风险，触发多米诺骨牌效应，进而引发系统性风险，
我们可以不用杞人忧天过度担心系统性风险，至少天塌不下来，因为有高个子顶着，但我们不能不清楚有系统性风险的可能性，这两点并不矛盾。 二）基金的估值回归 从基金收益的趋势上看，貌似没有连续3年盈利的历史，且年化盈利均值在15%-25%之间，而基金在2019年、2020年的两年里，盈利中枢达到55%、45%，换算年化收益率高达50%，这是个相当恐怖的数字，股神巴菲特的年化收益率仅在20%左右，何况这个50%的年化收益率是基金收益的中枢，收益100%以上的基金者众，如此高的收益，早已脱离了中枢区域，涨多了必跌、跌多了必涨，这是股市、基金市运行的周期规律，严重脱离轨道的估值有回归的需要，这与抱团白马股的估值回归是一个道理，何况两者更是相辅相成的关系，或者说具有一荣俱荣、一损俱损的正相关性。
需要注意的一点是基民赎回，如今的基民把基金当股票抄，追涨杀跌已经被运用的淋漓尽致，具体到基金品种上，如果跌的太惨，直接卧倒装死的大有人在，一旦有反弹减亏的机会，势必上演三十六计走为上计的逃遁手法，这就是人性，没有对错之分，也没有道德与否的责难。我身边就有很多这样的朋友，天天来问我买入的基金如何操作，我只送朋友们一句：以这种方式买基金，莫不如买股票。基民的赎回，既是对持仓白买抱团股基金的压制重锤，也是对抱团白马股的压制。
三）流动性溢价缺失 流动性溢价缺失，主要有两方面，一是宏观流动性，一是微观流动性。宏观流动性来看，用“不急转弯”这4个字完全可以概况，细品一下自知，不做过多无效阐述！ 微观流动性方面，确实是出现了拐点的迹象，从2020年的“日光基”、限制大额申购等举措，到2021年的“周不光基”、放开大额申购等情况，足见居民从激情澎湃到保持谨慎，进入资本市场的速度在减缓，虽说居民财产从长期来看从储蓄资产转向权益类资产配置的趋势没有改变，但节奏上会受到影响。
需要提示一点，港股的虹吸效应。资金总是寻求估值洼地，港股一大批优质核心资产，吸走了很多流动性，数据表明，南下资金的分流效应明显，一年以来，南下资金近万亿，北上资金不足3000亿，而且北上资金如今深谙高抛低吸的套路，割起韭菜来绝对比内地资金更加熟稔。南北资金流向的“逆差”，无形之中抽走了流动性，直接导致大部分AH股中H股走的强、A股走的弱（以
中国平安 为例），A股核心资产走的强的几乎都不带H股，因为没有对标、有稀缺性； 而大洋彼岸那边，老美不断搞事情，未来大批中概股面临回归，以当下的环境，中概股回归首选的依旧是港股市场，这对内地的流动性又是一笔虹吸。尽管港股吸走了内地的流动性，但尿性的港股总是扮演“拖油瓶”的角色，一举一动都跟着老美的走势，跟跌不跟涨的尿性比大A有过之而无不及。
希望我们大A能建立有效的机制，让优质中概股和港股上市的优质资产回归大A，一方面对于完善中国资本 市场、提高内地资本市场吸引力有着重大意义，而且能够更加有效脱离美股的牵制，从资本市场的发展来看，这一步必须走、也应该走。 综上所述，个人马前炮预判：抱团白马经历A轮急杀，会有弱B轮反弹，而后还有震荡阴跌的C轮下跌，以时间换空间，类似被爆炒的科技股，何时能再起波澜，一要看流动性及估值，二要看天时地利人和，因为即使符合一，如果没有二，没有资金去推动，照样一潭死水！二、内在发展大于外在 在全球后疫情时代，经济复苏是各国的首要任务，对于在疫情控制卓有成效、经济一枝独秀的中国来说，已经赢在了起跑线上。但“木秀于林，风必摧之”，国际格局瞬息万变，唯一不变的是利益驱动，在这场新的世界格局角力下，我们貌似有点被欧美围追堵截的感觉。这就像什么呢？说好听一点就是“不患寡而患不均”，欧美都惨兮兮的，唯独风景中国独好，这对于向来以世界领先地位自居的欧美诸国来说简直是奇耻大辱啊，所以联合发难。
从世界发展的历史来看，别以为这帮跳梁小丑能够阻碍历史进步的进程，被欺负的弱国、小国团结起来，依然可以击溃自以为是的霸权主义，因为世界各国都要从国家利益考虑，所以我们没必要担心被霸权主义围追堵截，团结弱小的国家反抗，必然能获胜，相反，一再退让，别人势必得寸进尺。
打铁还需自身硬，我们应该奋起直追，对于科技等行业加大投入，对于处于劣势的金融 等行业加大制度建设。 关于股市与房市。
欧美延续的是金融强国，我们采取的是房地产托底。这两种模式没有孰优孰劣之分，只是在经济发展的各个阶段起到不同的作用。从经济的发展阶段来看，都需要完成资本的原始积累，所以各国在发展初期都不约而同以房地产作为重要推手，这和先发展高污染的工业是一个道理，等原始积累完成以后，就必须考虑经济转型！转型过程中，还要提防“硬着落”的风险，最好能在润物细无声中实现“软着陆”，从这一点来看，“房住不炒”的政策非常正确。前有日本地产泡沫下的滞后30年，后有美国次贷危机的警示，所以调整经济结构、引导投资转型势在必行。在此过程中，必须打破“房价不能下跌”的心理暗示，经济规律不可违背，当临界点到来之时，过度的行政干预可能会造成更加恶劣的影响，这就跟弹簧一样，压的越紧，爆发出来时威力越大。买了一套房，掏空几代人的口袋，迫于还款还贷的压力，抑制了消费，另外，高房价增加了实体运营的成本，导致资金脱实向虚的趋势，只有从源头遏制，才能治标又治本。 另外，大力扶持和发展资本市场的好处特别多，一是可以容纳超发的货币，成为新的货币蓄水池，二是可以充分实现资本市场融资和价值发现的功能，藏富于民，让更广大的散户获利，而且散户获利后会扩
大消费，刺激经济的内向型发展，减少对国外的依赖，真正实现国内经济的大循环！
文末，简单回归一下本周盘面：本周热点集中在
数字货币、NFT、
纺织服装、
碳中和先扬后抑有退潮迹象。数字货币炒冷饭，大概率没有持续性行情，但在消息刺激下后市应该会有反复，NFT我定义为类似比特币的庞氏骗局，PASS不看，纺织服装主要是消息刺激，这个板块插上了情怀的翅膀，做一波超跌反弹完全可以，但持续性很难。周末
顺利办 4板得到了村长的照顾，
顺控发展 9板没有照顾，因为一个是垃圾股，一个是
次新股，不讲ZZ的瞎抄是自寻死路。
另外，当下假机构横行，这是熊市的特征之一，除之前的明牌宋庄路之外，本周臆测
招商证券 交易单元貌似也会带假机构，各位老师在看龙虎榜时，需要多加小心，切不可眉毛胡子一把抓，看到机构买入就盲目介入，容易入坑被掏口袋！
码子辛苦，原创不易！感谢各位点赞、打赏、推油的老师！
呼吁各位老师，多多支持国货，少一些崇洋媚外（我们是世界工厂，所谓的大牌很多都是中国制造，于其让不讲武德的外资拿走利润，不如让利润回归内资企业，实现中华民族的伟大复兴）！友情提示：文中所列个股及观点，仅为本人看盘感受和实盘记录，不作为买卖和投资依据。
以上观点，仅供参考！股市有风险，入市需谨慎！
江阳
登录用户ID：
22
评论(11)
收藏
展开
