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医药 全球
医美一流品牌，开启“微创+无创”医美新时代
将走出三年穿越牛熊的超级大行情。
华东医药：医美+糖尿病+肿瘤药+医药
冷链，2020每股收益1.65元（预计）。暴利产品少女针上半年上市，引进美国R2公司的亮白焕肤仪二季度上市
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华东医药投资，代理和引进的医美产品线齐全，肉毒素，玻尿酸，胶原蛋白刺激剂，埋线，祛斑器械等，中端高端全覆盖，国内国际齐发展。控股子公司华东宁波在国内医美领域的市场占有率排名领先，与国内约3000家医美机构建立合作关系。全资子公司英国Sinclair公司产品已在全球60多个国家和地区上市销售。
华东医美埋线产品太震撼了，全球唯一高端高效高销量欧美排名第一！可实现360度3D
华东医美埋线产品太震撼了，全球唯一高端高效高销量欧美排名第一！
可实现360度3D立体提拉，目前市场上大多数产品都只能单点提拉或者平面提拉，不能做到3D提拉，因此从提拉效果上来说，Instalift？具备较大优势。同时，可根据需要整形的部位和皮肤松弛程度设计简单易操作的方案，以实现最佳的效果，做到一个适应症对应一种治疗方案。
根据Millennium Research Group， Inc 2018年研报显示，Sinclair公司Silhouette？系列埋线产品在美国和欧洲地区提拉埋线市场份额排名第一。Aesthetic Surgery Journal数据显示，Silhouette？治疗后患者满意度较高。
华东医药全资子公司Sinclair埋线产品进入注册临床研究
华东医药(000963)通过企业官方微信表示，2月10日，公司英国全资子公司Sinclair埋线产品Silhouette？Instalift？已顺利通过科技部遗传办备案(遗传办备案号：2021BAL0067)，宣布正式进入注册临床研究。 Instalift？于2015年获得美国FDA认证，是目前美国FDA批准的唯一一款用于中面部组织提拉的可吸收埋线产品。
作为面部微整提拉埋线市场的新一代产品，Sinclair公司高端埋线品牌Silhouette？系列产品，具有即时见效、微创、可吸收、效果持久等突出优势，已在60多个国家或地区获得注册认证或上市准入。
目前市场上大多埋线的材质为PDO蛋白线，Instalift？埋线具备蛋白线不具备的刺激胶原再生的作用，在提拉定位皮肤组织的同时也能起到填充作用。此外，Instalift？形状特征为3D铃铛形状或者锥形，可实现360度3D立体提拉，目前市场上大多数产品都只能单点提拉或者平面提拉，不能做到3D提拉，因此从提拉效果上来说，Instalift？具备较大优势。同时，可根据需要整形的部位和皮肤松弛程度设计简单易操作的方案，以实现最佳的效果，做到一个适应症对应一种治疗方案。
根据Millennium Research Group， Inc 2018年研报显示，Sinclair公司Silhouette？系列埋线产品在美国和欧洲地区提拉埋线市场份额排名第一。Aesthetic Surgery Journal数据显示，Silhouette？治疗后患者满意度较高。
从公司主要核心医美产品研发和上市注册工作具体进度来看，公司已提交了新型胶原蛋白刺激剂Ellans？在中国的注册申请并获受理，有望2021年上半年拿到上市许可。引进美国R2公司的亮白焕肤仪F0计划将于2021年二季度在中国上市。医疗器材F1(冷冻祛斑)已获得美国FDA批准的510(k)，预计2021年上半年在美国上市，并即将启动中国注册工作。瑞士Kylane公司研发的含利多卡因高端玻尿酸MaiLi？已于2020年6月获得欧盟CE认证，计划2021年3月将在欧洲市场上市，并准备启动中国市场注册工作。
安信
证券 研报指：中国已成为第二大医疗美容服务市场，增长仍具潜力。2018 年中国已成为第二大医疗美容服务市场，占全球医疗美容服务市场约13.5%的市场份额。根据艾瑞咨询数据，2019 年中国医美行业市场规模达到了1769 亿元，同比增长22%，预计2023 中国医美市场规模将拓展至3115 亿元。
华东医药表示，医美作为公司重点发展的核心业务领域之一，公司不断地拓展自身医美业务，优化完善产品管线。近期公司收购了西班牙能量源High Tech公司，进一步拓宽了公司能量源类医美器械产品管线，实现公司在非手术类主流医美产品的全覆盖，开启了“微创+无创”医美新时代。未来公司将继续采用“全球化运营布局，双循环经营发展”战略，以核心子公司Sinclair为全球运营中心，实现医美全球化经营布局。
今后公司将继续聚焦全球医美高端市场，依托全资子公司英国Sinclair、西班牙High Tech以及参股公司美国R2、瑞士Kylane四个全球化研发中心，进一步整合研发资源和能力，积极优化提升产品结构，丰富和完善产业布局。位于荷兰、法国、美国、瑞士和保加利亚的五个全球化生产基地，将为公司医美产品国际化提供强大的产能保证，更好地满足市场需求。(全景网)
华东医药：全球医美一流品牌大龙头将走出三年穿越牛熊的超级大行情。
1)全球经济持续复苏、疫情加速改善。英国、日本四季度GDP增速高于预期，显示全球经济正加速修复。与此同时，全球
疫苗加速接种、疫情持续改善，也进一步强化后续主要经济体重新开放、全球经济共振复苏的乐观预期；
2)全球货币政策维持宽松，财政刺激也持续加码。此前美国国债利率大幅上行一度引发市场担忧。但当地时间2月17日发布的美联储议息会议纪要显示，当前美国经济状况与美联储的长期目标“相去甚远”，并反复强调将维持高度宽松的政策，缓解市场对于货币政策收紧的担忧。与此同时，2月19日美国众议院预算委员会公布了1.9万亿美元的纾困法案，并有望于3月中旬通过。3)国内流动性最紧张的时候已经过去。春节流动性需求高峰过后，市场流动性正持续改善。当前7天shibor利率已由1月底的3%以上大幅回落至2%以下。
华东医药研报精华：社保基金嘉实基金北向资金三大聪明大机构抱团建仓，罕见周线大螃蟹，三大量堆将主升。第一目标：年内150元～300元。第二目标：两年内：300～500元。
理由：因为华东医药脱胎换骨己正式将打造全球医美一流品牌，医美是今年最大最新最震撼风口，33.19元只是主力刚建仓的成本区，年报业绩预计1.67元左右，市盈率仅14倍，总股本仅17亿不大不小是机构和游资最喜爱的。
对于本次收购境外医美公司交易，华东医药认为，将进一步拓宽公司医美器械产品管线，实现公司在非手术类主流医美产品的全覆盖。未来公司将继续采用“全球化运营布局，双循环经营发展”战略，以核心子公司Sinclair为全球运营中心，打造全球一流医美品牌。
根据2019年报，华东医药医美产业在国内外市场全年收入突破12亿元。其中国际医美业务销售额达到5亿元，尽管增长迅速，但仅占公司总营收的1.43%。2020年半年度报显示，国内外新冠疫情对公司医美业务构成明显影响。“力争在疫情得到有效控制后，加快推进医美业务，实现医美中国市场产品落地突破和全球化战略突破。”对于处于转型期的医药企业来说，开发
创新药 或新兴医美市场，都是可能的突破方向。“看上去很美”的医美市场，将成为新增长点，未来三年业绩预测2020“2022年：1.67元，2.35元，3.28元。投资者拭目以待。
《中线极品：十倍大牛怎样捂？》
很多股票都是涨了5倍左右了，基金开始猛扫货的，
通策医疗 从20涨到150的时候，机构开始抢，散户早就跑了，然后一路到390，茅台，
爱尔眼科 ，
比亚迪 都是如此，都是涨在天花板的时候，机构抢的，这也是机构和散户的区别。股票腰斩的时候，散户补仓，机构清仓，股票大涨时，散户清仓，机构重仓
2.18日公司随即召开一个投资者交流会，吸引了130家机构以及个人投资者等近250人参加。会上，华东医药董事长、Sinclair CEO、国际医美事业部负责人、董事会秘书等高管进一步透露了公司医美业务发展布局的更多细节。
收购标的在售产品均自主研发
2021年2月，华东医药通过全资子公司Sinclair收购Cocoon公司持有的西班牙能量源型医美器械公司High Tech 100%股权。在此次交流会上，Sinclair CEO Chris在会议中简单介绍了High Tech公司。
他指出，本次收购的High Tech是一家集研发、生产及销售为一体的综合性医美企业。公司总部位于西班牙，其业务聚焦于非侵入性EBD(能量源型)医美设备，拥有自主核心技术和一支近20人的优秀研发团队。目前销售的产品均为公司自主研发和生产，研发基地位于巴塞罗那，生产基地位于保加利亚，且公司拥有完整的商业团队，在全球数十个国家和地区开展业务。
High Tech公司产品定位细分市场，具有创新优势，在能量源类医美器械领域具备较强的研发实力和专业的研发团队。华东医药认为，本次收购将进一步拓宽公司能量源类医美器械产品管线，实现公司在非手术类主流医美产品的全覆盖，开启“微创+无创”医美新时代。
未来Sinclair将对公司医美销售和市场营销、管理和生产、研发等细分模块进行整合，并积极在中国推出针对美容院等机构的系列产品。
核心医美产品顺利推进
会上，国际医美事业部负责人李艳章提及华东医药几款核心医美产品在中国的工作进展，具体情况如下：
新型胶原蛋白刺激剂Ellans：公司根据CMDC(中国
医疗器械质量认证中心)要求，已提交了该产品在中国的注册申请并获受理，有望2021年上半年拿到上市许可。
埋线Silhouette Instalift:公司已启动Instalift的临床工作，预计今年完成临床入组工作。
亮白焕肤仪F0:该产品从美国R2公司引进，计划将于2021年二季度在中国上市。
医疗器材F1(冷冻祛斑)：该产品已获得美国FDA批准的510(k)，预计2021年上半年在美国上市，并即将启动中国注册工作。
含利多卡因高端玻尿酸MaiLi:由瑞士Kylane公司研发的MaiLi已于2020年6月获得欧盟CE认证，计划2021年3月将在欧洲市场上市，并准备启动中国市场注册工作。
全球化运营布局双循环战略发展
在会议的回答环节，华东医药陈波介绍了公司医美规划和战略。他强调，医美是公司重点发展的核心业务领域之一，今后公司将继续聚焦全球医美高端市场，依托全资子公司英国Sinclair、西班牙High Tech以及参股公司美国R2、瑞士Kylane四个全球化研发中心，进一步整合研发资源和能力，积极优化提升产品结构，丰富和完善产业布局。位于荷兰、法国、美国、瑞士和保加利亚的五个全球化生产基地，将为公司医美产品国际化提供强大的产能保证，更好地满足市场需求。
同时，公司将继续采用“全球化运营布局，双循环经营发展”战略，以核心子公司Sinclair为全球运营平台，实现医美全球化经营布局；中国市场作为公司医美业务一个特殊市场，将科技含金量高、市场潜力大的产品陆续引入中国，借助公司在中国的注册、营销实力稳步做大中国市场，在国际，依托公司国内医美营销基础以及医美行业的高速发展，助力国际优质产品的迅速落地和商业化，从而形成国内国际双循环联动发展并相互促进的新格局。
从最新机构交流会可以看出华东医药医美业务的国际化能力。很明显，华东医药正在加大力度进军医美市场，本次收购西班牙High Tech公司，华东医药实现了在非手术类主流医美产品的全覆盖，开启了“微创+无创”医美新时代。
华东医药分拆各行业价值分析：1、华东医院按照2019年报显示，医美业务收入5亿元，对应
爱美客 2020年收入7亿，爱美客市值1300亿，华东医药医美部分市值800亿也不是特别高，严重低估。2、医药制造部分收入，华东医药医院制造年收入100亿往上，
复星医药 年收入也就100亿多点，复星医药市值1200亿，华东总市值不到他一半，严重低估。3、医药零售部分一年收入100多亿，国药一年收入是500亿左右，市值300亿，华东对应市值60亿。三大板块加起来，800+1200+60+冷链怎么样也有个20亿估值，对应市值2170亿一点不贵。对应123元股价
在目前的市场上，低估值的价值成长股票，是何等稀缺！
现在就来说说华东医药，是如何“花开两朵”的。所谓花开两朵，有几重意思：
1、过去时，一边是高仿，一边是营销。
华东一开始是取向仿制药发展路径，大单品搭配商业和工业协同发展，取得很好的成绩，一直是A股市场上公认的白马医药股。十几年来保持20%以上高ROE、高净增长率。然而，花无百日红，医药政策环境的突变，一记集采，把昔日的华东医药踩下去了，市场一片哗然……
2、现在时，一边保持传统优势，一边是创新研发。
虽然集采冲击严重，但是公司的基础依然牢固，院外市场更强，从收益来看并没有因为失标、降价而大受影响，保持基本稳定。但是想继续从前的辉煌，根本是不可能的。
于是，公司谋划转型创新研发，突围求生。从2017年-2020年前三季度，华东医药研发费用分别为4.62亿元、7.06亿元、10.73亿元、6.9亿元，其中，2020年上半年，公司医药工业研发投入4.74亿元，同比增长2.5%。目前，华东医药立项及在研项目共计50余项。
根据公司之前公开表示，从20年起每年将有新品上市，到2025年，将全面实现创新型公司目标。
3、未来时，一边是医药的创新研发、，一边是追随国际潮流医美布局，开拓一片新天地，创造华东医药新的未来。
日前，华东医药连发两则公告，一是公司以1.895亿美元获得全球在研创新药PRV-3279两个适应症在大中华区独家临床开发及商业化权益。还有一个是以最高8500万欧元收购西班牙EBD能量源设备医美企业HighTech公司100%股权。两项交易金额合计约18.89亿元人民币。
（1）本次合作对象ProventionBio成立于2016年，2018年7月在美国NASDAQ证券交易所上市，据悉，该公司是一家临床阶段的生物制药公司，致力于开发和商业化创新性治疗方法，用于阻断和预防免疫介导性疾病，有多个创新型产品处于研发阶段。而本次标的产品PRV-3279主要用于治疗系统性红斑狼疮（SLE）、预防或降低基因治疗的免疫原性等。
公告显示，华东医药子公司中美华东获得ProventionBio在研的PRV-3279产品两个临床适应症，在大中华区的独家临床开发及商业化权益。其中免疫原性适应症(不含组合产品)为在大中华区的独家销售权益。
华东医药表示，目前SLE尚不可治愈，PRV-3279凭借其良好的安全性及其抑制B细胞功能而不耗竭B细胞的机制，除正在开发的SLE适应症外，也有望用于治疗其他自身免疫性疾病。
本次合作引入的PRV-3279，是公司在自身免疫领域创新产品布局的另一个重要进展。符合公司向国际化和科研创新转型的发展战略，将进一步提升公司在自身免疫治疗领域竞争力。
（2）公司以最高8500万欧元收购西班牙EBD能量源设备医美企业HighTech公司100%股权。
由于医美器械处于行业上游，拥有较高的技术壁垒，目前全球医美器械市场销售占比最高的便是能量源医疗美容系统。而HighTech公司总部位于西班牙，是一家聚焦非侵入性EBD(能量源型)医美设备集研发、生产及销售为一体的国际化科技公司。
目前，标的公司业务覆盖身体塑形和皮肤修复两大医美领域，主要产品包括冷冻溶脂及
激光脱毛等系列产品。Medicalinsight行业报告显示，2019年，其冷冻溶脂产品在欧洲、中东、非洲三地区的合称塑形和紧肤设备市场占有率排名第二。
2019年-2020年前三季度，HighTech公司实现营收分别为2297.2万欧元、1232.2万欧元，实现净利润分别为510.5万欧元、60.2万欧元。
华东医药认为，HighTech公司在能量源类医美器械领域通过专业化市场布局，系列化产品研发，已涵盖身体塑形和皮肤修复等领域，市场覆盖全球数十个国家和地区，细分市场占有率高；且在能量源医美设备领域具备较强的研发实力，在研产品储备丰富。
投资者关系活动主要内容介绍
一、公司董事长吕梁发表讲话
各位投资人朋友，大家下午好！新年开工第一天，在这里代表华东医药给大家拜个年，祝各位牛年大吉，收益长虹，身体健康，万事如意！
华东医药在牛年春节假期积极推进并签署了两个交易，一个是中美华东以总价 1.895 亿美金（含未来销售里程碑和提成）从美国ProventionBio公司获得了全球在研创新药PRV-3279两个适应证在大中华区独家临床开发和商业化权益，用于治疗系统性红斑狼疮
（SLE）以及预防或降低基因治疗的免疫原性，进一步丰富了公司自身免疫疾病领域创新产品管线。
第二个是华东医美全球运营中心英国Sinclair以8500万欧元（含未来2000万欧元的销售里程碑支付）收购西班牙hightech公司100%股权，Hightech是一家集研发、生产制造、市场营销于一体的国际化医美器械科技公司，总部位于西班牙。公司业务聚焦非侵入性 EBD（能量源型）医美设备，拥有自主核心技术，Hightech已上市5款产品，在研4款产品均由公司自主研发，拥有一支近20人的优秀研发团队。本次收购将进一步丰富医美产品管线并扩展业务领域，实现公司在非手术类主流医美产品的全覆盖，开启“微创+无创”医美新时代。
华东医药未来会继续大力发展创新药和医美业务，并不断加大研发投入、整合全球资源、积极引进全球创新药和高端医美产品技术，丰富创新产品管线，在经营管理上也会继续加大力度，全球化运营的同时也会加快创新药和医美产品在中国的上市进度。
最后，再一次感谢大家对处于转型期华东医药的关注、理解和支持！我们会更加努力，全力做好公司各项经营工作，不断为股东创造价值！
收购 High Tech，医美布局再下一城 华泰研究 公告点评 投资评级(维持): 买入 目标价(人民币): 39.56 2021 年 2 月 18 日中国内地 医药健康/医药健康 收购能量源医美器械标的，医美产品线再添重磅 公司 2 月 17 日公告，全资子公司 Sinclair 拟以 6500 万欧元对价及最高不 超过 2000 万欧元的里程碑付款，收购 Cocoon 公司（未上市）持有的西班 牙能量源型医美器械公司 High Tech（未上市）100%股权。此次收购将进 一步丰富公司在医美领域的管线布局，开创“微创+无创”的新医美时代。 考虑到 21 年公司百令胶囊医保谈判降价及泮托拉唑集采，同时阿卡波糖咀 嚼片、吡格列酮二甲双胍等二线品种放量，我们预计公司 20-22 年 EPS 为 1.71/1.81/2.16 元（前值 1.67/1.93/2.39 元），SOTP 估值法下给予 21 年目 标价 39.56 元（前值 42.43 元）。 High Tech：聚焦能量源型医美设备的国际化公司 High Tech 位于西班牙，聚焦于非侵入性能量源医美设备的研发、生产和销 售，拥有约 165 名员工（包括~20 人的研发团队），通过直销（西班牙、英 国等）和分销在全球数十个国家和地区开展业务，2019 年实现 2297 万欧 元收入与 511 万欧元净利润。High Tech 业务覆盖身体塑形和皮肤修复两大 领域，核心产品包括：1）冷冻溶脂系列：Cooltech，一代产品，2011 年上 市；Cooltech Define，升级探头与手柄数量，缩短治疗时间，2018 年上市； Crystile，针对美容院设计，操作简单，2014 年上市；2）激光脱毛系列； 以及 4 款新一代冷冻溶脂及激光在研产品，有望于 21-24 年陆续上市。 身体塑形：高速增长的医美细分领域 《中国身体塑形市场行业发展白皮书》显示，20 年我国身体塑形市场规模 约 105 亿元，20-30 年有望保持 25%的复合增长：基于：1）潜在客群大： 中国肥胖人数众多（18 年成人肥胖率 7%，Euromonitor），且付费意愿强烈； 2）市场渗透率低：19 年我国塑形市场千人渗透率为 0.8 次（vs 美国：2.8 次）；3）塑形服务精细化，且冷冻溶脂等无创方式更易开发市场需求。High Tech 拥有专业化研发及市场开发经验，其冷冻溶脂产品在 EMEA（欧洲、 中东、非洲三地）塑形和紧肤设备市场占有率排名第二，未来有望借助华东 的医美渠道与销售抢占国内美塑市场。 龙头企业，重磅云集掘金医美浪潮 公司通过代理+并购+入股的方式快速搭建起齐全的产品管线，开启“微创+ 无创”医美新时代，形成包含差异化透明质酸钠全产品组合（伊婉+MaiLi-注 册准备中）、胶原蛋白刺激剂（Ellanse-注册审评中）、肉毒素（注册准备中）、 埋植线（Silhouette-临床试验中）、能量源设备（祛斑、美白、冷冻溶脂、 激光脱毛）的综合化产品集群。未来凭借丰富的产品线+强大的销售力，公 司有望成长为我国医美行业重磅级玩家。
华“美”转身，
日出东方 华东医药(000963)
医药龙头 华丽转身，医美业务全速出击，重申买入评级 公司 13 年以代理伊婉玻尿酸切入医美赛道，18 年收购 Sinclair 奠定基本 盘，19-20 年入股美国 R2 公司+瑞士 Kylane 公司+代理 Jetema 肉毒素， 进一步丰富产品组合，至此构建起差异化并颇具竞争力的医美管线。考虑 到：1）21-25 年公司数款医美新品有望陆续上市，且不乏 Ellanse、MaiLi 等重磅产品；2）公司作为药企拥有临床 审评优势，以及强大的销售能力， 我们预计医美板块有望成为公司继商业与工业之后，第三个重要的收入利 润来源。我们预计公司 20-22 年 EPS 为 1.67/1.93/2.39 元（前值 1.67/1.89 /2.37 元），SOTP 估值法下给予 21 年目标价 42.43 元（前值 35.51 元）。 抗衰风尚引领行业高增长，重磅云集掘金医美浪潮 市场下沉+使用快捷化+行业规范化，中国医美市场迎来最好的时代（F S： 20-24ECAGR=17.4%）。公司通过代理+并购+入股的方式快速搭建起齐全 的产品管线，全面进击医美领域：1）Ellanse（胶原蛋白刺激剂，注册审 评中，公司预计 1H21 上市）+MaiLi（新型含麻玻尿酸，注册准备中，我 们预计 24 年上市；下同）+伊婉，打造中高端注射产品组合；2）Silhouette （埋线,临床试验中，23E 上市）实现面+颈部提拉；3）肉毒素（4Q20E 启动注册，24E 上市）；4）祛斑和美白器械（注册计划中，24-25E 上市）。 丰富的产品线+强大的销售力，公司有望成长为我国医美行业重磅级玩家。 渠道为王，国际国内双向布局 公司拥有三大医美业务平台：1）Sinclair（100%持股）：全球化的生产能 力与销售网络，在巴西、英国等 9 个国家直接开展业务，与全球经销商展 开合作（覆盖 60 多个国家和地区）；2）华东宁波（持股 51%）：代理伊婉 与后续上市的肉毒素，200 名直销团队，覆盖 2500 余家医美机构，公司后 续将建立直营队伍，负责高端自营产品的国内销售；3）R2 公司（持股 26.6%）：全球皮肤冷冻系统领导者，曾成功开发 Glacial（新型皮肤冷冻器 械，后转让于 Allergan），公司获得其 F1、F2 及后续改进产品的亚太区销 售权。公司强大的销售能力与完善的销售网络将为后续产品放量提供保障
顺顺宇宇
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