医美（医疗美容）个股再整理

还有一个江苏吴中

“少女针”获批 入局8年，华东医药在医美领域战果如何？


4月13日晚间，华东医药（ 000963 ，SZ）发布公告称其全资子公司 Sinclair Pharma Limited收到了国家药品监督管理局颁发的《医疗器械注册证》，本次获批的产品为注射用聚己内酯微球面部填充剂，型号为Ellansé-S，用于皮下层植入，以纠正中到重度鼻唇沟皱纹，预计将于2021年下半年在中国大陆正式上市销售。

4月14日，华东医药拉升涨停，同时也带动了医美概念的集体走强。



部分医美业务尚未形成业绩增长点

在4月13日晚的公告中，华东医药（39.95，+3.77%）表示，上述医美产品的获批丰富和完善了公司非手术类医美产品管线，是公司医美业务“全球化运营布局，双循环经营发展”战略的重大里程碑；未来公司将继续以Sinclair为全球医美运营中心，加速推进其他核心医美产品在国内外市场的注册工作及市场推广。

资料显示，华东医药是一家集医药研发、制造及销售、医药现代物流、健康产业、医疗美容产品制造和销售为一体的大型综合性医药上市公司。

华东医药在医美领域的探索始于2013年，通过子公司华东宁波公司与韩国LG公司达成的合作，华东医药获得了伊婉玻尿酸的国内独家代理权。伊婉为华东医药带来了不错的回报，Frost&Sullivan 2019年发布的数据显示，目前这款产品在国内玻尿酸领域市占率第一，达到了22.6%，2018年伊婉销售规模超6亿元。而根据华创证券的预测，2021、2025年公司玻尿酸业务收入分别将达到10亿元、18亿元。

2018年，华东医药又以1.69亿英镑价格收购英国医美公司Sinclair全部股份。对于此项收购，华东医药在2018年年度报告中表示：“这是公司国际化发展战略迈出的重要一步，使公司成为真正意义上的一家跨国经营公司。公司通过收购，将直接获得具有国际领先水平的医美产品线，国际销售网络及全部知识产权，与公司现有医美业务产生协同效应。”

而此次获批的“少女针”也正是Sinclair所研发的产品，根据华创证券的预测，2021年“少女针”产品获批后出货量可达到2万支，2025年的营收有望达到20.90亿元。

除了玻尿酸和“少女针”，华东医药在肉毒素、埋线产品、减肥产品、光电医美器械等多项轻医美领域也有广泛的布局，如2020年代理Jetema公司的A型肉毒素产品，2021年收购西班牙能量源型医美器械公司High Tech等。

不过，这些通过代理或者收购获取的业务，大部分仍处于在研及产品注册阶段，尚未形成业绩增长点，仅有代理LG的玻尿酸以及收购Sinclair公司后增加的国际医美业务能够带来稳定收益，2019年其国际医美业务营业收入为5.09亿元。不过，公司2020年半年报显示国际医美业务营收仅有1.3亿元，对比上一年度同期下降50.66%，占总营收的比重也从1.42%下降到0.76%，毛利率则为62.81%，同比减少了9.44个百分点。

转型做创新可否成为答案？

除医美业务外，华东医药的业务还囊括了医药工业、医药商业等领域。

华东医药2019年业绩公告显示，公司医药工业业务营业收入为108.65亿元，毛利率高达83.41%；医药商业营业收入为250.98亿元，但毛利率仅有7.69%。可以说医药商业贡献了大部分营收，医药工业却是主要的利润来源。然而华东医药在这两块主营业务中面临着不小的困难：最赚钱的医药工业，受到医保控费的冲击极大。尤其是其仿制药阿卡波糖在2020年第二轮集采中失标，直接导致公司股价持续走弱两个月，在2020年1月17日至3月19日间，累计跌幅达到近35%。

2020年半年报显示，公司医药商业营收约107亿元，同比下降14.40%，毛利率为7.58%，同比减少0.43个百分点；医药制造业营收则达到62亿元，同比上升6.44%，毛利率为82.38%，同比减少1.02个百分点。

2020年4月，华东医药董事长吕梁对股东表示，到2025年，华东医药将从传统仿制药企成长转型为国内领先的创新药企。针对医药工业的困境，他也表示公司将持续加大研发投入，每年研发费用支出将不低于医药工业销售收入占比的10%。那么转型创新药企，能否真正缓解公司在仿制药销售上陷入的困境呢？

在创新药发展战略规划中，华东医药提出每年要完成不少于15个创新品种（包括创新药物、改良型新药、创新医美产品及器械等）的立项和储备；已经在研的产品中，治疗晚期非小细胞肺癌的迈华替尼已启动 III 期临床试验；引进的口服GLP-1创新药TTP273即将开展I期PK桥接试验；重点产品利拉鲁肽注射液已基本完成Ⅲ期临床试验，预计2021年第2季度末完成全部临床工作并提交注册申请。

对于华东医药积极转型创新型药企的战略举措，华泰证券认为，公司为国内龙头医药企业，在集采背景下积极谋求转型，通过自研+合作开发+授权引进等多种方式增厚产品储备与竞争力，管线渐成，或迎来估值重塑。

在医药工业上的受挫迫使华东医药加快了转型的步伐，但想要在医美以及创新药这两条竞争激烈的赛道中获取优势，势必会对公司的研发能力形成考验，华东医药在多条战线上能否成功尚待市场检验。

医美概念细分行业概念全梳理，在足够大的赛道上，能否产生一个新的十倍大牛股？
股票简称 ： 公司亮点
华东医药 ： 国内领先的糖尿病和器官移植用药研发和生产企业
国际医学 ： 以大健康医疗服务和现代医学技术转化应用为主业
爱美客 ： 国内第一家取得相关产品医疗器械注册证书的企业
华熙生物 ： 主营透明质酸等生物活性物质原料产品及生物医用材料终端产品
鲁商发展 ： 并购了福瑞达医药集团
华邦健康 ： 国内皮肤病用药及抗结核药物领域龙头企业
盈命 ： 国内领先的大型放疗设备企业
贝泰妮 ： 功能性护肤行业领域龙头之一
苏宁环球 ： 深耕南京地区的房地产开发商
朗姿股份 ： 高端女装市场的纯女装企业，较早布局国际市场
国药现代 ： 国内颇具优势的缓释药技术产品生产厂家
奥园美谷 ： 坚持“美丽健康产业的材料商、科技商”的战略定位
双鹭药业 ： 在肿瘤、肝肾病、糖尿病、心脑血管的治疗领域具有领先优势
悦心健康 ： 26年瓷砖行业经验，定位高端、精致产品，具有较高品牌知名度
长江健康 ： 从事医药制造业务及机械制造业务的企业
光正眼科 ： 全国民营眼科医院中处于领先地位的全国性眼科连锁机构
览海医疗 ： 主营业务为医疗健康服务，步建立起全国性、高定位的览海医疗品牌
冠昊生物 ： 再生医学材料及再生型医用植入器械的研发、生产的高科技企业
常山药业 ： 从事肝素原料药和肝素制剂药品研发生产的龙头企业
昊海生科 ： 专注于研发、生产及销售医用生物材料的高科技生物医药企业
景峰医药 ： 产品涵盖心脑血管、肿瘤、骨科、儿科、妇科等领域
澳洋健康 ： 医疗服务领域，澳洋具有优秀的的医疗服务、管理经验
普门科技 ： 致力于体外诊断设备、康复治疗设备、家用医疗设备的研发和产业化
金陵药业 ： 拥有"脉络宁注射液"相关发明专利，"桂冠"商标为中国驰名商标
东宝生物 ： 专业的生物制品国家级高新技术企业
华神科技 ： 核心中药产品三七通舒胶囊是国家原二类中药新药
创新医疗 ： 农业产业化国家重点龙头企业
金发拉比 ： 是国内最早从事婴幼儿服饰棉品及日用品行业的企业之一
新华锦 ： 国际发制品知名企业，境内外拥有众多自主品牌
开能健康 ： 全球最具规模的居家全屋水处理核心部件和设备制造商之一
粤泰股份 ： 广州市老牌的房地产开发商
光莆股份 ： LED照明及LED应用关键零部件领域领先企业

总结的真好！！！👍👍👍👍👍👍

医美概念股
景峰医药 000908
公司生产的玻璃酸钠原料可用于医疗美容领域（目前用在骨科）；二级子公司上海景秀，正在打造药妆玻尿酸系列产品
哈三联 002900
公司生产医用透明质酸钠修复贴，用于创面愈合与皮肤修复
苏宁环球 000718
公司根据医美产业发展现状及市场竞争态势进行了调整整顿，初步建立起既符合医美行业特点又遵循公司管理模式的医美产业体制；投资医美产业基金，旨在通过医美产业基金收购以医美行业为主的优质资产，加速苏宁环球集团及股份公司的产业转型与发展；，公司直接控股上海天大医疗美容医院（90%股权），另通过医美产业基金（持股45%）拥有4家美联臣医美医院
康德莱 603987
20年12月，公司目前有医美领域产品
东宝生物 300239
公司积极布局医美领域，有鱼明胶、胶原蛋白业务
昊海生科 688366
国内第二大外用重组人表皮生长因子生产商以及知名国产玻尿酸生产商之一；公司第一代玻尿酸产品“海薇”是国内首个获得国家药监局批准的单相交联注射用透明质酸钠凝胶，主要定位于大众普及入门型玻尿酸；公司自主研发的第二代玻尿酸产品“姣兰”主要定位于中高端，公司在研的新型线性无颗粒特征第三代玻尿酸产品已完成临床试验；19年整形美容与创面护理产品收入3亿元，占比18.7%
爱尔眼科 300015
眼整形美容专科，涵盖美眼术(双眼皮)、大眼术(开内外眼角)、眶隔回纳祛眼袋、眼综合、眼周年轻化、上眼睑提升、提眉术、精雕修复术(埋线拆除、双眼皮修复)等；公司先后成立长沙爱馨医美、石家庄爱瑞尔医美，着眼于市场的巨大需求，基于眼部整形的技术实力稳步拓展眶周美容领域，以丰富服务产品线；眼科美容整体业务占比较低
金陵药业 000919
公司所属南京鼓楼医院集团宿迁市人民医院为三级甲等综合性医院，包括烧伤整形美容科
华邦健康 002004
打造了以皮肤专科为特色的医美品牌 “玛恩皮肤”，是目前国内唯一集医、教、研于一体的皮肤医疗美容专科连锁机构；计划到2021年，拓展出30家玛恩皮肤美容医院、300家玛恩皮肤美容诊所
常山药业 300255
子公司河北常山凯络尼特生物技术有限公司主要进行透明质酸（玻尿酸）及其系列产品的研发，生产和销售；20年半年报披露，公司新建透明质酸生产车间，设备安装工作进入尾声，并表示在20年下半年，公司将持续重点研发高端的美容针等医用级透明质酸和寡聚透明质酸
双鹭药业 002038
参股34%北京蒙博润生物是《整形用交联透明质酸钠凝胶》行业标准起草者，主要产品为舒颜玻尿酸，是国内唯一全双交联型透明质酸钠凝胶生产者，打破了国外同类产品在中国的垄断地位
光莆股份 300632
旗下军美医院（控股51%）是重庆市卫生局批准的一级整形美容专科医院，具备开展三级及三级以下整形手术资质，在当地具有良好的口碑和影响力，现设有整形外科、皮肤美容科、微整形科、口腔科等科室
冠昊生物 300238
国内最早从事再生医学材料及再生型医用植入器械研发、生产及销售的高科技企业之一；公司自主研发的新型再生医学材料具有成分及结构与人体高度相似，生物相容性好、生物力学顺应性优良、无免疫排斥反应等优异性能；公司产品乳房补片可应用于整形美容、隆胸手术辅助，同时可往乳腺癌乳房重建方向推广，包括包膜挛缩等领域
鲁商发展 600223
公司通过收购福瑞达医药、焦点生物（透明质酸原料龙头）转型大健康产业，从玻尿酸原料到产品全产业链打造完成；20年7月，焦点生物拥有玻尿酸产能420吨/年
新华锦 600735
公司的子公司青岛利百健主要从事医疗美容器械的销售业务；20年12月披露，青岛利百健拥有意大利利百健医疗器械的独家代理权，相关产品可以一次性吸取自体脂肪，激活细胞，形成大量间充质干细胞基质成分（SVF），适用于糖尿病足、关节炎，整容整形等方面
现代制药 600420
公司大健康产业下的子公司国药致君首个医美产品于19年底正式上市，相关产品包括安渼注射用修饰用透明质酸钠等
奥园美谷 000615
公司以绿色纤维为纽带，将在高端纺织品、医美、健卫等应用领域进行探索,特别将依托控股股东中国奥园集团在上海东方美谷（国内医美、化妆、健康产业基地之一）的战略布局
澳洋健康 002172
控股子公司唯恩医疗美容医院集医疗美容、皮肤美容、美容中医科于一体，具有多年临床整形经验
华东医药 000963
旗下英国医疗美容公司Sinclair作为一家全球化运营的医美公司，其业务涵盖从研发、生产、销售等全产业链，现有的产品包括长效微球及美容埋线等；控股子公司浙江宁波医药有限公司是韩国LG公司玻尿酸业务的全国总代理；公司参股公司美国R2公司的冷冻祛斑医疗器械F1的样品机已经获得美国FDA的审批；19年国际医美业务5.09亿元，不过占比很低
悦心健康 002162
旗下全资的上海悦心综合门诊部经上海市卫健委核定具备美容外科，美容皮肤科的经营资质，可以开展一级和二级美容外科手术
司尔特 002538
20年12月，公司继续签订《托管协议》，受托经营东晨健康，东晨健康旗下经营宣城华艺医学美容门诊部
潮宏基 002345
参股思妍丽（持股26%）和更美（间接持有9.53%），其中思妍丽是中国高端美容美体SPA 连锁龙头，在全国拥有近150家门店，自有化妆品品牌DR Bio，在消费者中口碑较好，其同时还代理多个国外高端护理品牌；更美是一家医疗美容与健康服务平台，主要提供整形、微整形、齿科、眼科、抗衰老等消费医疗服务
光正眼科 002524
公司眼科业务方面已涉及医美业务，已经开展了眼整形手术类项目，未来会进一步深入开发眼周美容方面的嫩肤项目
朗姿股份 002612
医美行业龙头，控股“米兰柏羽”、“晶肤医美”和“高一生医美”三大国内医美品牌，战略投资韩国著名医疗美容服务集团DMG；在成都、西安两大西部核心城市初步形成了一家大型整形医院加多家小型连锁门诊/诊所的医疗美容机构体系；19年医疗美容收入6.28亿元，营收占比20.9%
华熙生物 688363
国内最早实现微生物发酵法生产透明质酸的企业之一，深耕透明质酸20余年产业化规模位居国际前列，市占率超3成；主要业务分为原料产品、医疗终端产品、功能性护肤品三大块，其中医药级原料在国内市场处于垄断水平；产品方面，水光针美容护肤受追捧，水光针不亚于进口产品；19年医疗终端产品收入4.89亿元，主营占比25.9%
爱美客 300896
本土医美龙头，玻尿酸当红花旦，已构建嗨体、宝尼达、爱芙莱等玻尿酸明星产品矩阵，其中嗨体产品是目前唯一经国家药监局批准的针对颈部皱纹改善的三类医疗器械产品，填补了颈部皱纹修复领域的空白，19年新增聚对二氧环己酮面部埋植线、在研肉毒素及重组蛋白等；在研有童颜针、肉毒、重组蛋白，另有丰唇、多款去皱产品储备，19年收入5.58亿元，为国产医美针剂领域规模最大，占比超95%

医美专题报告：消费升级新赛道，颜值经济迎来风口未来智库

2021-02-18 19:35:00（报告出品方/作者：东吴证券 ，朱国广）

报告摘要一、中国医美市场规模近两千亿，医美渗透率提升空间极大
国内医美消费市场快速发展，终端消费规模近两千亿
根据国际整形美容医学会统计，全球医疗美容服务疗程数在2011-2017年的年均复合增长率为8.04%，已 进入稳定发展阶段。而国内医疗美容市场正呈现出快速发展的趋势，根据艾瑞咨询统计与预测，2020年 中国医疗美容市场规模约1975亿元，同比增长11.6%，受疫情影响，行业增速略有下降，但将逐步提升。 预计2023年市场规模达3115亿元，2019-2023年CAGR为15.2%。
非手术类整形有更高的市场接受率，轻医美成为潮流风向
相较于手术类医美项目的创伤大、风险高、价格高，非手术类项目主要为注射、激光和超声疗法等，创伤 小、风险低、单价低，尽管需要重复消费以维持效果，但仍具有更高的市场接受度和复购率，市场规模增 速更快。
轻医美成潮流风向，注射类项目中玻尿酸和肉毒毒素最受青睐
2020年注射类轻医美市场规模预计超300亿元，复合增速超过24%。根据Frost&Sullivan数据，2015- 2019年医美注射类终端市场规模CAGR为24.4%，预计2020年达到333亿元，在轻医美业务占比约四成。
医美平台用户数据显示玻尿酸和肉毒毒素注射类项目合计占比约99%，且保持快速增长。根据新氧基于用 户数据、机构调研等获得的数据，2019年注射类医美消费项目中，玻尿酸占比66.59%，同比增长 53.11%；肉毒毒素注射类占比32.67%，同比增长90.56%。
其他注射类项目占比微小，主要包括胶原蛋白填充剂等。
我国整形美容的消费观念正在积极改变。随着医美产品及仪器技术水平提升、医美知识普及等，我国民众对整形美容的观念正在向积极态度转变， 根据新氧大数据调查数据及艾瑞咨询，2018年，36.9%的受访者表示愿意微调，24.3%持欣赏态度。
医美消费渗透率相比于发达国家仍有较大提升空间。Frost&Sullivan统计显示，2009-2019年中国大陆医美渗透率不断提升，从1.5%提升至3.6%，但仍较世 界主要国家有较大差距，约为日本的1/3，美国的1/5，韩国的1/6；中国的每千人医美诊疗次数为14.8次 ，远低于美国、巴西、韩国等。我们认为，伴随中国社会经济水平提高，医美消费渗透率仍将提升。
二、监管趋严利于行业规范，正规厂商有望扩大份额
医疗美容行业终端乱象丛生，投诉不断。
合法执业机构、合法从业医师占比小。
国家部门整顿医美行动不断，政策监管趋严。
自1994年以来，医美行业各项标准相继推出，不断完善。医美行业终端乱象导致水货产品横行，行业规范发展利于正规厂商。
三、从海内外医美产品，看国产企业发展机遇
透明质酸：天然的细胞外基质，人工制备工艺成熟。
透明质酸性能优异，广泛应用于医疗、化妆品及食品领域，是医疗美容领域理想的填充剂。透明质酸是人体内不可替代的天然物质，主要分布于关节滑液、脐带、皮肤、眼睛玻璃体等。随着年龄增长 体内含量逐渐减少，从而引发皮肤老化、关节退化、动脉硬化等症状。
透明质酸广泛应用于医药、化妆品、食品领域。因其良好的保水性、润滑性、粘弹性、生物降解及生物相容 性等，透明质酸在医疗（骨科、眼科、医美）、化妆品及功能性食品领域应用众多。随着生产工艺的优化与 交联技术的发展，透明质酸成为我国医疗美容领域最为常见的注射填充剂。
玻尿酸出厂价市场规模接近50亿元，终端市场规模达515亿元。从出厂口径来看，玻尿酸填充剂市场规模接近50亿元。根据Frost&Sullivan统计，2019年中国透明质酸 填充剂市场规模约47.6亿元，并预计2020年达到50亿元，未来5年复合增长率约20%以上。从终端市场来看，根据Frost & Sullivan数据，2018年中国每千人医美诊疗次数约14.8次（同比+26.4% ），我们估计2019年中国医美市场消费者人数约1273万人，消费疗程数约2545万人次；参考新氧平台用 户大数据（ 2020Q3移动端活跃用户数为870万人）与Frost & Sullivan数据，我们估计玻尿酸注射人次 占消费疗程人次的比重约60%、次均消费约1000元，并以此估计2019年玻尿酸终端市场规模约153亿元 。基于2014-2019年中国医美渗透率的提升，我们预计2025年医美消费人数2643万人，消费疗程数约 7930万人次，并估计玻尿酸注射人次占比提高至65%，假设次均消费金额保持不变，则以此估计2025年 玻尿酸市场规模约515亿元，2019-2025年均复合增速22%。
玻尿酸是应用最广的注射类产品，国产主要占据中低端市场，向高端市场发展。已获批上市的玻尿酸产品达40余种，新产品年均获证数量约5个，在差异化竞争上寻求突破。2008至今， 国家药监局已批准6个国家、17家厂商的48款Ⅲ级医疗器械玻尿酸注射产品。其中包括了9家国产品牌的 29款产品，8家进口品牌的19款产品，近五年年均审批数量在5个左右。
从终端价格来看，国产主要分布于中低端市场，向高端市场突破。新产品在交联技术、维持时间、活性成 分等方面形成差异化竞争，国产品牌开始向高端市场寻求突破。
四、从国际医美巨头，看国产企业品牌打造
自建销售团队，专业性市场推广。
开展市场培育，致力于打破中国医美行业瓶颈。
产品优质+专业驱动+行业价值，铸造医美领头羊的品牌壁垒。
报告节选


































（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

十大玻尿酸针品牌与背后的上市公司

伊 婉：(进口)
华东宁波医药有限公司
(华东医药 )
舒 颜：
北京蒙博润生物科技有限公司
(双鹭药业持股)
润百颜：
华熙海御科技有限公司
海 薇：
上海昊海生物科技股份有限公司
爱芙莱：
爱美客技术发展股份有限公司
逸 美：
爱美客技术发展股份有限公司
宝尼达：
爱美客技术发展股份有限公司
瑞 蓝：(进口)
科医国际贸易(上海)有限公司
艾莉薇：(进口)
北京林特医药科技有限公司
乔雅登：(进口)
艾尔建信息咨询(上海)有限公司

走得很好啊

现在流行一个省有多少千亿市的公司了，有故事有业绩过千亿这应该也是今年炒作的一个不错方向。