什么是抱团股？为什么会出现抱团

抱团股是指有许多机构同时持有的股票，机构资金在其中占有一定的比例。之所以会出现机构抱团这种现象，一方面是因为市场优质标的较少；另一方面是因为机构的资金庞大，无法做到像散户一样快进快出，业绩压力又紧迫，这就导致了众多机构跟风买入当前市场中的优质股票，从而导致机构抱团的现象。抱团股具有确定性强、盈利能力强、高估值低换手等特点，目前市面上也有不少抱团股的存在，可以用阿牛智投的快速选股工具筛选一下。

节后，高位机构抱团股持续调整，代表高位抱团股的同花顺 超级品牌指数（885761）节后5个交易日累计跌幅10%。

节前机构抱团股加速上涨，节后持续回落。代表抱团股的两个同花顺指数——超级品牌（885761）和漂亮100（885916）最近5个交易日累计跌幅均在10%左右。

也就是说，节前涨得欢的这些抱团股，节后平均下跌10%。从核心抱团股来看：

机构抱团股的持续大跌，也使得一些没来得及调仓的“明星基金”节后出现大幅调整。并且值得注意的是，昨天下午某明星基金突然宣布大手笔分红，今天又有一只明星基金公告“暂停机构客户”申购，这表明主动型投资公募基金已经开始主动调整仓位。

本轮抱团股调整的本质是流动性收紧预期下的抱团股估值调整。

随着抱团股的持续下跌，市场也出现了一些传言，比如“点名翻炒白酒”、“基民大规模赎回”等等，但我们认为，本轮抱团股调整的本质是流动性收紧预期下的抱团股估值调整。

一方面，从宏观背景来看，今年流动性肯定是要收紧的，虽然在强调“不急转弯”的背景下，可能不会重现2018年那样的情形，但从历史来看，流动性收紧往往伴随着估值的下调，尤其是有估值泡沫的板块。

另一方面，部分抱团板块的估值已经明显处于历史高位。以本轮领跌的白酒板块为例，目前白酒主要公司的估值均处于历史较高水平，其中贵州茅台 的估值从2020年3月20日的31.8倍提升至2021年2月10日的73.3倍。

补充说明一下，估值下调不一定意味着股价下跌，还需要关注这些抱团股的盈利增长能否跑赢估值的下调。简单地说就是要更关注业绩，有业绩支撑的可能不会跌太深甚至还会上涨，而没有业绩的就只有杀股价了。

但不管怎样，流动性收紧的预期将推动前期抱团股迎来一轮大洗牌。

美股的风险在哪里？

站在当前时点看美股：估值泡沫下，需时刻警惕流动性的收紧。

当前，美股估值已处在历史高位，纳斯达克 市盈率已经超过40倍，接近二十年来的最高水平。美股的估值泡沫主要是由美联储超宽松货币政策释放的大量流动性所堆积起来的，因此最后导致泡沫破裂的最关键因素就是流动性收紧。

尽管（2月24日）凌晨鲍威尔发表偏鸽言论，称美联储仍不会退出宽松政策，但从中长期来看，倘若美国经济持续复苏，就业情况改善，通胀水平继续上升，那么美联储退出宽松政策将是大概率事件。

近日估值泡沫较为严重的纳斯达克指数连续下跌，可能就是流动性收紧的一个预演。后续需要时刻警惕流动性收紧带来的风险。

港股是洼地吗？

港股本轮上涨的本质是A股的流动性溢出，可以理解为A股抱团股的补涨，所以近期A股抱团股的持续下跌也带动港股抱团股下跌。

近期有股友问相对A股核心公司的高估值，港股是不是价值洼地？港股虽然有相对的估值性价比，但是本轮港股上涨的本质不是因为估值便宜，而是A股的流动性溢出，或者可以简单理解为A股抱团行情的补涨。

这也解释了为什么近期港股抱团股跟着A股抱团股一起下跌的现象。

A股抱团集中于消费、新能源 ，港股抱团集中于科技，代表港股抱团股的恒生科技指数节后累计下跌15%。

另外，港股交易印花税的提高可能使得南向资金加速转向流出。

前期港股上涨的直接驱动因素是南向资金的流入，今年1月以来，南向资金总计流入港股3900亿，日均流入量接近150亿。

但是今天出了香港计划将股票交易印花税由0.1%提高至0.13%的消息之后（目前看该消息基本坐实），南向资金大幅流出近200亿。

事实上，节后南向资金流入速度就已经大幅放缓，而提高印花税的消息则进一步加速了南向资金转向流出。如果南向资金转向流出，那么前期港股上涨的一大驱动力将消失。

高低切换下的思考

如果市场高低切换的风格持续，抱团股没法回归往日荣光，那么部分资金可能会流向以下三个方向。

第一，全球经济复苏背景下的顺周期线，包括有色、化工、银行、航空运输、酒店景点旅游等，但是有色化工已经经历一轮较大幅度的上涨，短期不宜追高。

第二，两会预期概念板块，科技，军工 ，农业。

第三，业绩线。3月中旬将迎来新一轮财报季，A股2020年度年报正式报告和2021年度一季报预告将逐渐披露，业绩线可能再度成为市场主线之一。