牛年牛股系列之①——沛嘉医疗

前言：2021港美股十大金股（附A股十大金股）十大金股推出后短短一个多月，涨幅喜人，其中微盟集团涨幅113.77% ，恒大物业涨101.12%，声网涨147.93%，雅乐科技98.67%……

最近很多新来的朋友不时地留言问我有没有新的十大金股推荐，我就琢磨着是时候推出牛年牛股系列了，一是对自己投资系统的一个检验；二是回馈长期关注和支持我们的朋友，不作为荐股；三是牛年牛股系列为不定时推出，本着宁缺毋滥原则，只分析最具投资潜力的成长股，并列表跟踪。

牛年牛股 沛嘉医疗

​沛嘉医疗——一家高瓴、奥博、礼来 等大佬背书的“心脑同治”器械公司

一、创始人简介：

张一博士，现任公司董事长、首席执行官兼首席技术官。1988年浙大化学工程学士，1997年托雷多大学工程科学哲学博士。1996-1998年于美敦力 任职，1998-2002年于波士顿科学 任高级工程师，2002-2006年担任微创医疗 首席执行官。一位既有国际视野及技术，又懂得国内企业运筹帷幄的圈内精英。

二、公司产品管线的核心竞争力：

1、TAVR：市场规模庞大、快速增长但目前渗透率不足且市场准入壁垒高

目前虽然微创、启明的产品已获批并植入一定例数，但市场整体基数较小，且各个厂家产品各有特色，第一代产品目前谁优谁劣未有结论。

虽然到目前沛嘉第一代的TAVR产品还没获批，但丝毫不影响资金对于公司的青睐。TAVR几家竞争者的产品的基础性能差异并不大，而且心通已经证明了启明先发优势实质上并不是无法弥补的，当前国内整体TAVR行业的渗透率不高，仍有不少问题未能解决，有消息预计4月TAVR产品将获批，能否取得一定市场份额还要看市场渠道端的发力。

沛嘉即将获批的TaurusOne具备四大特点：1）过弓顺应性强（输送器导管具有优越的柔顺性和轴向刚度）；2）输送器外径小（18F，为国产器械中最小直径），可轻松通过血管鞘；3）具有预防瓣周漏的裙边设计；4）瓣膜采用牛心包（相较于猪心包其纤维层更加致密，寿命更长）。

从产品总体竞争力上，除了临床商业化进度略微落后，其他方面未有明显劣势。TAVR市场类似的器械市场，先发优势不是全部，医生学术推广、市场策略也占据非常重要的一部分，微创产品后发却能展现出迅猛的势头，无疑给沛嘉提供了一个很好的借鉴榜样。

各家产品都处于一个一代升级二代以及三代的阶段，未来还要朝着二尖瓣、三尖瓣、肺动脉瓣以及不同领域的产品进化和升级上，没有一个公司或者一个产品是绝对吃透吃完这个市场的，一定是多家寡头垄断的局面。

2、神经介入：心脑血管疾病是我国居民的“头号大敌”，根据《2018年中国脑卒中防治报告》显示，2016年国内脑卒中患者数约1300万，复发率约17.1%，每年脑卒中新发病例约200万，且以每年8.3%增长，近10年来死亡率呈显著上升趋势。

神经介入作为脑血管病重症的新兴有效方法，相关器械耗材的需求量也在逐年增长。据统计神经介入市场规模从2015年的22亿元增长到2018年的48亿元，这三年复合增长率高达29.7%。

神经介入器械外资占比高，美敦力占据60%国内市场份额。根据《中国医疗器械蓝皮书》数据，2018年脑血管介入市场规模为48亿元，呈现出集中度高，外资垄断的格局。外资品牌占据国内市场份额的 80%以上，其中仅美敦力一家就占据了 60%市场份额，为神经介入行业龙头公司。

沛嘉目前在神经介入领域已形成较为齐全的产品线。出血类神经介入器械领先者，其中弹簧圈在国内处于领先地位。2019年核心产品弹簧圈栓塞弹簧圈在国内的市场份额为1.5%，排名第六，国产第二。随着国内行业技术的发展和进口替代浪潮的推进，沛嘉有机会占据更多市场份额。

神经介入式手术医械这条赛道上，外资寡头垄断，中资逐步冒头，在这个领域中，脑血管目前是唯一没有实现国产替代的，而心血管及外周围血管介入式医械领域基本都实现了国产替代，目前同样是一个高增长以及蓝海赛道。

三、众多知名机构背书

沛嘉医疗上市前引入14个基石投资者，投资机构大牌云集，由原股东国调基金以及礼来亚洲参与，并引入世界顶级长线基金富达国际基金(Fidelity International)和专业医疗投资基金涌金资产管理、奥博资本，以及铭基基金（Matthews Asia）、Hudson Bay、Cormorant Asset Management、Rock Springs Capital等明星机构，此外，目前高瓴资本持股比例占公司股分6.25%。

四、总结：

在启明医疗和微创心通TAVR产品都已相继上市的前提下看好沛嘉的理由：

一是TAVR目前市场蓝海很大，处于一个刚刚起步的阶段，看好沛嘉后期放量，微创心通、启明医疗、沛嘉医疗三强争霸；

二是沛嘉的产品据传更获医生的赞许，二代及三代也已经在研；

三是沛嘉还覆盖国产占比极低、技术难度极高的神经介入领域，已在研产品数量排名第一。

牛年牛股 收益统计

以发布日收盘价为起点，定期更新涨跌收益情况，以此验证自己的投资理念和思路，不作为荐股。

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