指数午后回暖，牛年股市基础更牢韧性更足

指数午后回暖，牛年股市基础更牢韧性更足

两市低开，沪指完全回补昨日跳空缺口，中小盘股表现强势。行业方面，保险、工艺商品、农牧饲渔、多元金融 、装修装饰、造纸印刷、园林工程、通讯行业、文化传媒、工程建设、船舶制造、水泥建材等领涨，酿酒、玻璃陶瓷、医疗、家电等回调。

01指数午后逐步回暖


2月19消息，三大指数午后逐步回暖，沪指翻红涨0.1%，此前一度跌超1%；创指跌幅收窄至1.6%%，早盘一度跌超3%。板块方面，猪肉、水泥板块强势领涨，农业种植、转基因等板块跌幅居前。总体来看，资金情绪有所情绪升温，赚钱效应较好。截至发稿，沪指报3680.49点，涨0.14%；创指报3273.96点，跌1.39%。


两市低开，沪指完全回补昨日跳空缺口，中小盘股表现强势。行业方面，保险、工艺商品、农牧饲渔、多元金融、装修装饰、造纸印刷、园林工程、通讯行业、文化传媒、工程建设、船舶制造、水泥建材等领涨，酿酒、玻璃陶瓷、医疗、家电等回调；题材股方面，水产养殖、盲盒经济、蝗虫防治、手游概念、转基因、二胎概念、云游戏、拼多多概念、猪肉概念、租售同权、农业种植等领涨，MLCC、白酒、超级品牌、高送转、固态电池、CRO、医疗美容、刀片电池等回调。大盘高位震荡，建议把握轮动机会，不能轻易追高。


从盘面上看，猪肉、农业种植、水泥等板块涨幅居前，机场航运、化工新材料、超级品牌等板块涨幅较弱。


宏观经济、流动性、情绪三者决定行情将震荡向上，但流动性已经出现边际收紧，故而市场将从流动性驱动转向业绩驱动。节后高位抱团股连续2天回调导致指数表现低迷；但中小盘个股却大面积上涨，堪称被指数掩盖的普涨行情。抱团股的估值过高是不可回避的问题，消化高估值有两种途径：一是通过下跌来消化，二是通过业绩高增长来消化。当业绩增速无法覆盖高企的股价时，回调一定会出现。如果绩优小盘股继续上涨，则市场风格将出现改变，眼下我们需要高度重视这种可能性。操作上建议继续中线关注盈利改善的新能源 汽车、有色金属 等板块；短线关注低市盈率的中小市值个股。

02A股支撑已经探明

从外围看，全球防疫取得积极进展，使得全球经济复苏预期提振。从国内看，经济稳健向好的基本面为市场走强赋能，成为股市健康发展的根本动力。2020年我国经济一枝独秀，成为全球唯一实现经济正增长的主要经济体。今年1月份金融数据显示，企业中长贷强劲增长，新增社会融资规模超预期，而春节期间消费市场表现更是振奋人心，经济整体复苏态势比较确定。

值得一提的是，2月18日，有2000亿元中期借贷便利(MLF)和2800亿元逆回购到期，中国人民银行开展相关操作，实现净回笼2600亿元。目前，在世界主要经济体中，我国是唯一一个实行利率正常化货币政策的国家。从货币和社会融资规模增速要跟名义经济增速相匹配的角度考量，这些情况都表明，我国经济基本面持续向好，这为A股走强提供了坚实支撑。

资金面是影响股市的又一重要因素。在货币政策合理适度的基础上，当前还有两大中长期资金值得期待。一是外部资金的进入。中国经济出色表现，加上利差，大量外资流入A股。仅1月份，北上资金净流入就达992.15亿元。与此相呼应，我国资本市场对外开放的大门越开越大。取消证券 公司、期货公司和基金管理公司的外资持股比例限制，降低境外机构投资者在中国境内开展证券期货投资的准入门槛，简化审核程序，扩大投资标的范围……中国资本 市场对全球资本的吸引力还会持续增强。

二是居民储蓄转移，中长期资金加快入市。当下，通过资本市场去配置好公司的股权，分享改革开放成果，成为投资者共识。进入2021年以来，新基 金募集规模破7000亿元，相当于2020年全年新基金规模的22%，春节后首周就有18只基金密集发行。

03牛年股市基础更牢韧性更足


牛年第一个交易日，A股保险板块表现亮眼。消息面上，多家保险公司1月保费收入实现增长。展望后市，机构人士表示，当前保险板块短期、中期和长期的投资逻辑清晰，看好板块战略配置机遇。目前保险行业成长的方向依然比较明确，为实体经济提供风险保障和长期资金支持的功能得到稳定和强化，已逐步成为居民财富管理和养老保障的重要方式，预计板块整体内含价值也将稳健增长。

至于抱团的对象，美股机构投资者一是抱团消费与成长；二是抱团龙头，美股机构对龙头的追逐在过去20年中从未止步，2009年以来愈演愈烈；三是抱团高ROE。从重仓股看美股机构的选股偏好，相比于利润增速，美股机构更注重ROE。美股机构重仓股的ROE水平普遍较高，前50大重仓股的ROE高达26.1%，前100、前300、前500的ROE逐渐降低，但仍显著高于全部美股的ROE水平；而机构对于重仓股利润增速的偏好相对较低，利润增速中位数并非有序回落，机构更加注重长期增长的确定性。

不过，中信证券 明明团队研究观点认为，对于全球通胀和美债收益率上行的影响，从美国通胀的历史来看，当前美国通胀上行可能难以比拟历史周期上的大通胀时期，但由于全球已较长时间未经历通胀冲击，考虑到当前新兴市场国家股市普遍面临高估值的问题，因此全球通胀和美债收益率上行对新兴市场国家股市可能带来的冲击仍需警惕。

新高缺口操作

从技术分析的角度来看，跳空缺口一般是一种比较明显的趋势信号。如果股价向上跳空，则表示上涨趋势可能来临;若股价出现向下跳空，则可能预示调整或下跌。当股价以的方式创出阶段性新高后