本轮军工行情趋势中军！市值突破2000亿，这个时点如何看它的估值？

本轮军工行情趋势中军！市值突破2000亿，这个时点如何看它的估值？

周四，航发动力 股价涨停，市值站上2000亿。
作为我国军用航空发动机唯一总装上市公司，当下如何给它估值是市场较为关心的问题。
国盛证券军工团队指出，航空发动机是一条值得长期配置的黄金赛道。航发产业有5个特征：空间足够大、赛道足够长、产品应用周期足够长、壁垒足够高、产业格局足够好。
①空间足够大、赛道足够长
军用航发、商用航发、航发维修三维度塑造航发产业长足发展空间，国盛证券预计未来7年我国航发整体市场空间超过9000亿元。
军用航发：一看军机的需求，二看产品线的丰富。成熟航发机型受益于十四五军机放量建设，以及实战化训练强度加大增加航发消耗，预计 WS-10 等型号需求大幅增长；新机型在我国飞发分离体制与两机专项政策等支持下，研制定型或再提速，后续新型号在丰富我国军用航发产品线的同时也会带来长足的发展动力。在 2027 年实现建军百年奋斗目标背景下，预计未来 7 年我国军用发动机新机市场规模约 2500 亿元。
航发维修：军机列装规模不断扩大，叠加训练强度加大增加航发耗损，使得航发维修市场规模会不断提升。航发维修价值量占单台航发全寿命周期价值的45%-50% ，因此 航发维修市场天花板更高更大 。预计未来 7 年我国军用发动机维修市场约 1350 亿元。
商用航发：我国商用航发尚未研制定型，但是长期看其是突破军用航发天花板的重要路径。预计未来 7 年我国采购民航飞机带动的商用航空发动机市场规模约 5200 亿元。
②产品应用周期足够长
航发的研制有高投入高回报的特点，一旦研制成功产品的应用周期很长，一款成熟产品能够销售 30-50 年，面临的竞争威胁很小，制造商可以安心享受技术和产业链升级带来的好处，几乎不必担心竞争和市场回报问题；尤其是核心机会派生出一系列的机型，会更加丰富产品的应用周期。
③壁垒足够高、产业格局足够好
航空发动机是工业皇冠上的明珠，技术壁垒高以至全球都呈现少数寡头垄断的局面。
国内来看，与军机、导弹都有众多总装厂商研制所不同的是，航发动力在我国军用航发整机制造领域几乎处于垄断性地位。
国盛证券军工团队指出，航发赛道高增长的高确定性以及长期性，而且航发动力在我国军用发动机整机制造行业几乎处于垄断地位，可以按照远期PE的方式进行估值。 若给予2025年40X的PE的话，则航发动力市值空间在3000亿元左右。

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