中伟股份 特斯拉供货商 核心产品出货量全球前三

中伟股份 特斯拉供货商 核心产品出货量全球前三

六年成就全球前驱体龙头。公司成立于 2014 年，专注三元前驱体和四 氧化三钴的研发生产，在高镍三元和高电压钴酸锂等中高端领域技术领 先。19 年公司三元前驱体出货量占全球份额 13.8%，高电压四氧化三钴 材料国内市占率约 50%。业绩维持高增长，17-19 年收入复合增速 69%， 利润复合增速 185%。公司预告 20 年收入 73-80 亿元，同比增长 38%- 51%，扣非归母净利润 3-3.4 亿元，同比增长 147%-180%，主要增长来 自产能落地及海外订单饱满同步消化。18-1H20 年毛利率逐年提升分别 为 11.4%、12.3%、12.9%，因高镍产能势放，优化产品结构。  前驱体需求 5 年复合增速 40+%，份额逐步集中在品质领先的企业。前 驱体为正极生产中壁垒最高的环节，主导正极性能，高镍+单晶的发展 趋势对前驱体生产提出更高要求。目前上下游企业均有布局产能，但产 品品质为主要考虑指标，技术领先的企业份额明显领先，20Q1-3 前五大 前驱体厂商市占率合计 68%，较 19 年提升 10pct，集中度大幅提升。目 前海外客户供应商选择集中，且新增产能集中前驱体头部企业，未来格 局有望进一步集中。我们预计 25 年全球三元前驱体需求超过 200 万吨， 20-25 年复合增速 43%。  中伟股份获海外主流电池厂充分认可，坚定产能扩张匹配订单增量。公 司是全球少数专注前驱体环节的企业，在高镍、高压前驱体技术领先同 行，目前是 LG 化学、SK 的前驱体主供，20 年 3 月通过特斯拉验证成 为指定供应商。我们预计 20-22 年公司前驱体出货 6.5/9.4/13.2 万吨，增 速 43%/45%/40%，主要来自海外客户的持续放量。公司积极扩产配合预 示订单，19-21 年底公司规划年产能分别达到 6.5/13/20 万吨。
贵公司钴镍原材料主要来自哪里，四季度业绩有明显增长吗？
中伟股份：
尊敬的投资者，您好！公司的镍钴原材料主要通过外部采购，格林美 、嘉能可、华友钴业 等都是公司的原材料供应商，相关客户的采购数据请关注公司后续的定期报告
中伟股份 特斯拉供货商 核心产品出货量全球前三
来源：证券市场红周刊
2020年12月23日，中伟股份(300919.SZ) 正式在创业板挂牌上市。据了解，中伟股份主要聚焦锂电池正极材料前驱体领域，其核心产品三元前驱体和四氧化三钴目前已成功进入三星SDI、宁德时代 、比亚迪 、LG化学、厦门钨业 等全球材料及电池知名龙头企业供应链，2020年3月中伟股份更与特斯拉成功签定了供货协议。随着上游行业产品需求的持续放量以及头部客户的快速成长，中伟股份规模效应凸显且未来业绩持续大增的确定性明显。

核心产品市占率均位列全球前三甲
近三年净利年复合增长率高达216.23%
公开资料显示，三元前驱体用于生产三元正极材料，并最终生产成为三元锂电池以应用于新能源 汽车。而四氧化三钴用于生产钴酸锂正极材料，并最终生产应用于以手机电池为主的消费电子电池。众所周知，全球新能源 汽车行业发展极其迅猛，从而形成了对三元前驱体的巨大需求，根据GGII的统计，全球三元前驱体出货量由2017年的14.2万吨增长到2019年的33.4万吨，年均复合增长率为53.37%，预计到2025年全球三元前驱体的出货量将达到148万吨，未来市场需求量仍十分巨大。
作为行业龙头，中伟股份无疑将优先享受到了产业发展的巨大红利。与此同时，其经过多年深耕，已与新能源汽车厂商、锂电池厂商、正极材料厂商等众多知名头部公司都建立了深度合作关系，此举进一步保障了公司三元前驱体销量的快速增长，据招股书披露，中伟股份2017年到2019年三元前驱体销量已由1.32万吨增长至4.54万吨，出货量占全球比例也由9.2%提升至13.8%，位列全球第二。
与此同时，根据IDC的统计，到2020年全球智能手机出货量将达19.2亿部、可穿戴设备出货量将达2.4亿部，下游需求的持续增长也使钴酸锂电池需求量实现了不断增长，而受益于钴酸锂电池以及钴酸锂正极材料的增长，中伟股份的四氧化三钴出货量也实现了不断提升，2019年占全球的比例已高达15.5%，位列全球第三。
凭借两大核心品种市场占有率的不断提高，中伟股份销售收入也同步实现了快速增长，招股书显示，其2017年到2019年营收分别达到了18.62亿元、30.68亿元和53.11亿元，年复合增长率达68.89%，同期归属于母公司股东的净利润分别实现了0.18亿元、0.63亿元和1.80亿元，年复合增长率高达216.23%，同时，主营业务毛利率同期也分别实现了9.90%、12.36%、12.50%，呈现出逐年增长之势。可以看到，中伟股份核心产品竞争力十分强劲，随着市场份额的不断扩大，其未来业绩持续增长的确定性可谓十分明显。
研发实力行业领先
年开发新品数量超1000种
据了解，中伟股份坚持自主研发三元前驱体和四氧化三钴，为了在正极材料前驱体领域保持领先地位，其研发投入也在不断增加，招股书显示，其研发投入2017年到2019年分别达到了0.69亿元、1.08亿元和1.75亿元，而随着研发投入的持续加大，中伟股份也顺势取得了大量技术成果，截至当前其已获得国内专利95项，其中发明专利43项。且值得一提的是，凭借着领先的技术实力，中伟股份还参与了《镍钴锰酸锂电化学性能测试-放电平台容量比率及循环寿命测试方法》《镍钴锰酸锂电化学性能测试-首次放电比容量及首次充放电效率测试方法》《镍钴铝三元素复合氢氧化物》等诸多国家、行业标准的编写工作。
同时，基于强大的研发积淀和技术创新，近年来中伟股份持续以高镍低钴三元前驱体、高电压四氧化三钴为研发方向，当前已取得优异成果和显著的效益，据招股书披露，2019年中伟股份高镍三元前驱体产品出货量已突破3.3万吨，占公司三元前驱体出货量的比例已超过70%，同时，4.45V以上高电压及掺杂四氧化三钴出货量也已突破8000吨，占公司四氧化三钴出货量的比例也已超过80%。
此外，近年来，中伟股份还将高校基础研发、联合实验室、省级企业技术中心、企业研究院、研发车间构建成了“五位一体”高效的研发体系，该体系的构建使公司年开发与改进的新品数量超1000种，各类产品也已批量供货全球知名客户。
对于未来的发展规划，中伟股份则表示，以LG化学、三星SDI、L&F、ATL、比亚迪、宁德时代、巴斯夫等国际、国内优质锂电池产业链企业为目标客户，以高镍三元前驱体、高电压四氧化三钴为核心产品，不断优化快速协同能力，构建起多样化、定制化产品快速开发、量产的全球产业链技术服务能力，持续引领行业发展，矢志成为全球最具价值的新能源材料综合服务商。
格林美，华友钴业和中伟股份三家主力军了。
那么这三家做三元前驱体的的公司到底有什么异同，到底哪一家公司具备核心竞争力并且能在未来能够胜出呢？
在这里说说自己的观点，和大家交流讨论一下。
二.三元前驱体材料介绍
首先，到底什么是三元前驱体材料？他跟三元正极材料的关系是什么呢？
三元前驱体材料本质上就是镍钴锰氢氧化物，化学式为NixCoyMn(1-x-y)(OH)2，是三元正极材料的上游。
三元正极材料则是镍钴锰酸锂Li(NiCoMn)O2。比三元前驱体多了一个“锂”。
所以说三元前驱体材料变成三元正极材料必须要通过再结合与锂盐的混合烧制，才能得到三元正极成品。
三元前驱体材料的重要性
三元前驱体很关键。它的性能直接决定三元正极材料性能。比如说能量密度，循环寿命，和倍率性能等。
而正极材料又占锂电池成本的40%左右，是最为关键的一环。其他的就是，负极材料占比 16%，隔膜占比 12%，电解液占比8-9%。
三元前驱体材料重要性具体表现为：
1）前驱体杂质会带入正极材料，影响正极杂质含量，杂质这个东西可千万不能太多。
2）前驱体粒径大小、粒径分布直接决定三元正极粒径大小、粒径分布；
3）三元前驱体比表面积、形貌直接决定三元正极比表面积、形貌；
4）三元前驱体元素配比直接决定三元正极元素配比等。
三元材料的技术路径
这个大家肯定太熟悉不过了。从原来的NCM333,NCM523,到现在的高镍NCM811，到未来的NCMA，镍含量要接近90%。
随着镍的不断增加，续航里程也不断增加。大家都知道的，续航里程可以说是所有买电动车的客户最为看中的。
可以从上表看出，用高镍811电池的车，目前普遍续航里程较为优秀。
那么前驱体技术目前哪家最强呢？
格林美在技术这块应该是领先的。
格林美的高镍低钴9系前驱体已经可以批量生产了，超低钴含量的Ni98前驱体产品已经进入量产认证阶段了。
NCMA四元前驱体是最新一代产品，公司已完成了NCMA四元前驱体量产技术储备，中试通过认证，正进行量产认证。
2021年LG就会供应四元前驱体给特斯拉了。
而其他两家这块目前还没有看到NCMA的中试的消息。
三.三元前驱体行业情况
市场规模以及增速：2020-2025年CAGR为21.5%。
国内市场情况
可以发现，首先，行业的集中度也在不断提升，在2017年还是有10几个主流玩家，到2019年，2020年，主流玩家就只剩5-6个了。
而且令人意外的是格林美也从前两年的龙头掉到了第三位。中伟科技和湖南邦普（宁德时代孙公司）超了上来。华友钴业排民第四位。中伟科技今年升到了第一名。
全球市场情况
海外对前驱体工厂存在严格生产限制，因此全球前五大供应商中仅优美科和田中占据一定市场份额.

四.三元前驱体客户情况
客户情况的话肯定是格林美的客户最多。中伟股份以及华友钴业差不多。
格林美的客户情况，相对较多：和ECOPRO、三星、LGC、CATL、容百、夏钨等主要客户供应关系稳定。
中伟股份的客户情况：目前是LG化学、SK的前驱体主供，20年3月通过特斯拉验证成为指定供应商。
华友钴业的客户情况：目前已进入到LG化学、CATL等电池厂商核心产业链。
五.产能情况
产能情况三家其实都差不多，并没有出现哪一家扩产特别多。中伟股份略多一些。
中伟股份：预计20-22年公司前驱体出货6.5/9.4/13.2万吨，增速43%/45%/40%，主要来自海外客户的持续放量。公司积极扩产配合预示订单，19-21年底公司规划年产能分别达到6.5/13/20万吨
格林美：司计划明年三元前驱体销售量提升至10万吨，同比增长150%。同时公司计划未来三年在手产能扩建至15-18万吨/年。
华友钴业：2021年Q1产量在10万吨左右，到2023年，公司新募投的项目5万吨高镍前驱体产能也要放量。到时候估计15万吨/年。
六.战略布局
随着正极材料不断地发展，大家也发现了，这个镍的需求是极为关键的。有战略眼光的公司，其实都已经开始在上游镍资源的获得上下手了。打通上下游产业链未来才能立足于不败之地。
在这一块，格林美和华友钴业做的很不错。中伟股份这一块就布局的比较一般。
华友钴业
公司原有主业为钴产品的生产，近几年公司与全球电池龙头 LG等公司合资布局三元前驱体和正极材料业务，与全球镍业龙头青山公司布局镍业务，公司业务实现从钴产业链拓展为钴、镍原材料、三元前驱体和正极材料的完整布局，借助公司在钴和镍资源端的布局，未来公司成本优势将逐步显现。
格林美
公司与青山实业、CATL 控股的邦普循环、IMIP、日本阪和兴业签署了《关于建设印尼红土镍矿生产电池级镍化学 品（硫酸镍晶体）（5 万吨镍/年）项目的合资协议》，共建印尼镍资源生产电池原料产业园，绑定资源与核心市 场，以满足未来公司高镍三元前驱体材料对镍资源的战略需求。

中伟股份
目前中伟股份这一块看不出有什么上游下游的重要布局。
七.结论
经过一系列的总结我们可以发现。
综合来看，格林美可以说是当之无愧的龙头。中伟股份和华友钴业各有优劣。
格林美这家公司，首先技术领先，已经率先实现了NCMA四元前驱体的技术突破了。第二就是控制了上游镍资源产业链，打通产业链，未来成本还会进一步降低。第三，未来与顶级客户越绑越深，会逐步放大它的优势。
中伟股份，产能情况优先，市占率也很高，但是在最新技术上目前没有看到中试量产的消息，同时他没有打通上下游产业链，未来对于镍资源的获取会不会出现吃亏，存在一定疑问。
华友钴业，在产业链上有不错的布局，就是技术上也还是没有达到格林美那么优秀