中兵红箭—智能弹药、超硬材料与专用汽车的细分龙头

 一、公司主要业务

公司主要业务涵盖了军品业务板块、超硬材料业务板块、专用车及汽车零部件业务板块三 大业务板块。其中：军品业务板块由北方红阳、北方红宇、北方向东、北方滨海、江机特种五个全资子公 司承担，主要产品包括大口径炮弹、火箭弹、导弹、子弹药等；超硬材料业务板块由全资子公司中南钻石承担，主要产品包括人造金刚石和立方氮化硼单晶及聚晶系列产品、复合材料、培育钻石、高纯石墨及制 品等；专用车及汽车零部件业务板块由红宇专汽、北方滨海、银河动力三个全资子公司承担，主要产品包 括专用车、内燃机配件、车底盘结构件及其他配件系列产品。

二、核心竞争力分析

（一）军品业务板块 

本业务板块由北方红阳、北方红宇、北方向东、北方滨海、江机特种五个全资子公司承担。其核心竞 争力主要表现在： 军品业务定位于智能弹药研发制造，涉及大口径炮弹、火箭弹、导弹、子弹药等多个武器装备领域， 具有多种弹药科研试验设计条件，拥有多种生产方式的技术和装备能力，具备国家多个重点型号产品的研 发和批量生产能力，能够满足不同弹药的生产要求，处于国内先进水平;有专业化试验场和不敏感弹药危险 性评估试验场。 

（二）超硬材料业务板块 本业务板块由全资子公司中南钻石承担，其核心竞争力主要表现在：中南钻石是“高新技术企业”、“国家技术创新示范企业”、“单项制造冠军示范企业”，拥有国家认定企 业技术中心、国家认可超硬材料检测中心、河南省金刚石制品工程技术中心。 中南钻石的主要产品包括人造金刚石和立方氮化硼单晶及聚晶系列产品、复合材料、培育钻石、高纯 石墨及制品等。中南钻石是超硬材料行业 龙头企业，技术力量雄厚，具有较强的科技创新能力及整合创新 能力，拥有超硬材料产品全流程技术优势，其主导产品工业金刚石产销量及市场占有率连续多年稳居世界 首位。培育钻石产品是中南钻石近年来新开发的产品，是中南钻石进军消费品领域、实现转型升级的重要 战略产品，市场前景广阔。中南钻石拥有大颗粒钻石单晶科研、生产的技术优势，在HTHP技术生产培育 金刚石产品方面具有技术领先优势，目前以2克拉及以上产品为主。 中南钻石秉承“客户至上，诚信经营”的理念，贯彻“创新求优质，诚信铸品牌”的质量方针，着力加强 品牌建设，精心打造“中南”品牌，目前已成为行业公认的工业钻石产品首选品牌，在国内外享有很高的知 名度和美誉度。 

（三）专用车及汽车零部件板块 本业务板块由红宇专汽、北方滨海、银河动力三个全资子公司承担。其核心竞争力主要表现在： 1、红宇专汽为军民结合型企业，是河南省高新技术企业。主要从事冷藏保温汽车、爆破器材运输车、 医疗废物转运车、配套军用方舱等系列产品的研发、制造与销售， 其爆破器材运输车市场占有率位居全 国第一，冷藏保温车市场占有率位居全国前列，是郑州汽车产业园区三大支柱整车汽车企业之一。 报告期内，红宇专汽继续进行无人机消防车（国VI）及消防抢险车新产品合作开发工作，并取得生产 销售许可，多次进行高层灭火装备产品、无人机消防车展示，为加快推进市场化奠定了基础；同时医疗废 物专用车列入工业和信息化部列入新冠肺炎疫情防控重点保障企业名单。 2、北方滨海秉持“国际化、大客户、名配角”的发展理念推动高质量发展，围绕商用车零部件的科研和 制造，聚焦全球顶级挂车企业，不断加强技术、品牌、质量、服务能力，广泛开展技术交流、信息共享和 对接配套，在打造国内厢式挂车零部件生产检测基地方面不断取得进展。 3、银河动力拥有优秀的管理和技术团队，具备较强的行业产品研发制造能力和技术保障能力。在传 统的缸套、活塞等内燃机配件产品的基础上，近年来在产业转型升级等方面取得了长足的进步，军品活塞 缸套和光束军刀产品的开发和推广应用，为公司实现转型升级奠定了坚实基础。

三、营收构成情况

军品（特种装备）是占50%以上，这块业务的增长比较难以估算，只能从十四五规划来定性的看，增长不会差。

以下摘录了一下这块业务的调研描述：

十四五期间军品市场需求及产能布局，哪种类型产品会放量比较多？ 

公司军品核心是智能化弹药，其中品系列主要包括：1） 系列反坦克导弹,国内外型号都有，这几年销量明显加大，产能供不应求；2）制导炮弹竞标成功，目前已经完成设计定 型。还有其他型号参与竞标，据了解，未来订货需求明显。

军方订货的产品中，中兵红箭独家供货量超过一半吗？ 

超过一半。

超硬材料及制品目前占35%左右，这块业务未来的增长是可以期待的，而且目前净利润的大头就在这块业务。

以下摘录了一下这块业务的调研描述：

是否有给切硅片的企业供货？

对于半导体 企业、切硅片企业包括光伏企业的加工，锯切级的金刚石我们在行业是唯一的，您所提到的公司是我们的间 接客户。

大尺寸培育钻石有新的技术突破，新技术的应用对未来 市场和效益有什么支撑？

 去年，大尺寸培育钻石有了新的技术突破，国际市场也逐 步接受。中南钻石由工业金刚石逐步扩大向饰品级、消费级领域转变，随着合成工艺和原材料技术的突破，为未来大尺寸人 造金刚石单晶的发展提供支持，将应用于更高端产品。 

工业级金刚石未来市场是否会萎缩？ 

公司在未来的发展中将稳定工业类产品不下滑，保证供应商产业链的地位，积极扩大产能，逐步加大培育钻石向新领域 发展。由于环保、节能等要求，更高品级的产品对超硬材料行业未来会需求更多，工业金刚石需求不会下降。培育钻石形成新的增长点，市场前景更好。 

金刚石市场未来5年的容量增长幅度有多少？ 

金刚石主要涉及石材、机床、精密加工等行业，新基 建对超硬材料行业的发展有很重要的作用。超硬材料体量不大，但却是颠覆性的产业，超硬材料行业的发展与突破对于很多大行 业的加工是颠覆性的，特别是颠覆了光伏、硅片的加工，将其 成本及污染降低接近 100%，使得光伏产业有较大发展。5G 芯片 、散热片、第四代半导体材料的应用，超硬材料在新基建 方面的地位是无可替代的。未来五到十年从砷化镓到碳化硅的生产加工，很多企业和高校都在做。金刚石材料会影响到这代 人的生活。

消费级金刚石产品的下游出货渠道是怎样的？

 不适合公开。只能说我们的产品在数量和品级上是国内最好的。

专用汽车和零部件板块目前营收占比14%左右，这块业务未来的增长是可以期待的。

以下摘录了一下这块业务的调研描述：

红宇专汽在冷链、医疗运输、环卫清洁、危险化学品这些 方面的增量如何？ 

红宇汽车，属于薄利多销型，2020 年运营情况较好，预计今年增速超过 10%，比以往年度要好。产品系列主要分为： 防爆运输车（核心系列），市场占比 60%，但量小；冷链运 输车（主要系列）销量居国内前列；医疗废物转运车，之前销量不大，但今年是过去 3 年销量的总和；近期围绕血液、血浆 运输车进行研究开发，已经参与展览；环卫车较低端，现在已经不做了。 未来红宇专汽将利用军方客户资源以及内部军品完整的配 套体系，向军用方向发展，对市场、国家和社会负责。

综上所述来看，中兵红箭不能仅仅界定为军工板块，其在好几个细分的民品板块均为龙头，如超硬材料金刚石为全球级龙头，防爆汽车占国内60%份额为绝对龙头，冷链，医疗废物转运车两个细分也是国内龙头。军工板块的话智能化弹药是很大的看点，很多军方的订单中独家供应占据一半以上，也从侧面说明了其技术的优势。目前该公司是被市场忽视的，军工板块资金都往大飞机，飞机发动机及部分海工装备集聚，需知战争中弹药的重要性。