二线锂电开启黄金时代——盛新锂能

我1月21日写的有道云帖子，链接：

现转载到这里。

赣锋锂业 10万吨锂盐产能/1700亿市值，盛新锂能4.3万吨/185亿，对应合理估值730亿，补涨在即。市场预期盛新锂能只有2.3万吨产能，1.21日调研公司表示已达到4.3万吨。其中碳酸锂2.8万吨，自有矿提供1万吨，其余1.8万吨矿外购。氢氧化锂1.5万吨，均外购。

业绩测算：
公司调研反馈，7吨精矿可产1吨锂盐，自有矿2200-2500元含税成本，外购矿3600元（往年采购，库存充足）。加工费1.1w左右，三费（销售、管理、财务费用）0.45w。

自有矿2350*7+1.55w，每吨锂盐总成本3.2w；外购矿3600*7+1.55w，总成本4.1w；

由于已扣除三费，按今日均价测算：1万吨自有矿碳酸锂；1.8万吨外购矿碳酸锂；1.5万吨外购矿氢氧化锂，合计年净利为
1*(6.8-3.2)+1.8*(6.8-4.1)+1.5*(5.5-4.1)=10.56亿；

不考虑锂盐会更贵的涨价趋势，对应现价仅17.5倍PE

未来规划：
剥离旧资产9.2亿+定增9亿公司



手握十八亿现金计划再买两个矿，已初步谈妥众合股份子公司金鑫矿业的采矿权，该矿年产54万吨，可完全解决盛新采矿问题。
由于众合退市破产，该矿目前完全停产，股权交由当地政府。盛新锂能大股东是做矿起家的盛屯集团，金鑫党坝矿离盛新自有业隆沟矿仅一小时开车距离，卖矿对政府经济现金双赢，加上盛屯当地关系，几乎没有不拿下的可能性。

另外，子公司遂宁盛新锂业尚有规划锂盐产能6万吨，其中一期3万吨2021年四季度投产，二期2022年投产。目前平均每吨锂盐净利10.56亿/4.3万=2.46万。

保守假设锂价不变，且二期在22年不贡献收入，按目前价，明年净利润将达到
(现有产能4.3万吨+今年四季度投产的3万吨)*2.46万=17.96亿

一方面锂盐还会涨（现价6w8，国信研报看到10w+），另一方面买矿后成本更低，实际业绩可能比预计还要乐观。

关于锂盐质量：公司与赣锋同进LG产业链，在国内属于第一梯队。

关于LG长协：没有签协议，公司希望不要锁定价格。现在锂盐供不应求，下游基本上是现款采购，议价能力极强。（如果要签，不可能低于现价，测算的业绩只多不少）

目前开工情况：工厂二班倒连续作业，春节尽量不放假发补贴。

附：
公司还有高于广晟有色 和五矿稀土 的稀土产能。

以及1000吨金属锂产能（现价50万/吨）。


完全不考虑这两部分，盛新锂能17.96亿的年利润，也足以支撑现价至少两倍的估值。抱团瓦解背景下，湮没的价值终将回归。