军工跨年行情的逻辑

重申十四五期间，军工行业 的中长线逻辑：加强练兵备战+新采购模式。

第一，在十四五期间，由于加强练兵备战的需要，日常消耗型的军品需求将大幅提升，同时，叠加2020年以来，我国军工产业本轮周期从科研阶段进入批量生产阶段，一批新型装备即将进入列装。
所以十四五期间，我国国防建设将迎来新一轮升级，加强武器装备现代化，进一步提升机械化、信息化、智能化。

第二，军工新采购模式不仅提升了一次订单的采购量，还大幅提升了预付款比例，这不仅加提升军工企业业绩的稳定性和确定性，还将大幅改善军工企业的经营现金流，军工企业的估值体系有望迎来重塑。

关于第二点逻辑，补充两个新事件：

1）之前有消息称成飞的J-20机型采购降价20%，市场有声音认为这可能意味着军工行业也会出现像医药行业 一样的集采压价，军企盈利能力将受到影响。

而我们认为，J-20降价主要是由于此前的定价较高，本次降价主要是针对J-20这一款机型，不会扩散到其他主机的型号，并且军工和医药不一样，军工企业的需求供应一对一，尤其是各主机厂生产的主要机型都有不同，不存在单一机型存在多家主机厂恶意报价的问题。

2）中航西飞 近期出了一则关联交易公告，将公司的最高存款限额从80亿上调到140亿元，这可能意味着公司在为提前收到大额定金做准备（大额预付款）。

在这个中长线逻辑的驱动下，应该从以下两个维度跟踪上市公司。

第一，从产业链上下游来看，综合考虑竞争格局和采购模式，应该优先选择上游材料、信息化元器件，和下游主机厂。
上游材料、信息化元器件壁垒高、竞争格局好，议价能力强，下游主机厂稀缺、直接受益于预付款比例提升，而中游竞争格局较差，议价能力较低。

第二，从品种来看，受益于十四五加强练兵备战以及提高信息化智能化的消耗品、信息化等方向未来成长性将更高，包括导弹、无人机、战斗机、发动机等方向。