合纵科技300477---钴矿和磷酸铁锂 严重低估的新能源材料

钴矿是公司发展的关键所在。当前公司最重要的事情莫过于赞比亚恩卡纳钴矿项目的投产，如果该项目能够顺利投产，利好有四：
其一，可以打消市场对公司的质疑，得以享受同类钴矿公司的估值，更能得到主流机构投资者的认可；
其二，可以大幅增厚公司业绩，使得公司利润体量实现质的飞跃，再造一个合纵；
其三，使得公司在国内钴盐加工厂—湖南雅城和天津茂联的原材料得以保障，产能利用率大幅提升；
其四，项目产生充足的现金流，缓解公司资金紧张局面。目前进度，预期该项目 2020年 Q4 投产。

公司的全资子公司-湖南雅城的主力产品是磷酸铁，也就是磷酸铁锂的前驱体，目前总产能 3 万吨，其中老产能 1 万吨，新产能2 万吨于 2019 年底建成投产，目前月度出货量达到满产状态。目前公司产能市占率约 30%，稳居行业第一。其中，新产线属于业内首个智能生产线，具备三大优势：
优势 1，成本优势。湖南雅城磷酸铁自动化智能工厂投入使用后，与传统生产工艺相比，人均效率提高 5 倍。通过采用能源管理及能源回收系统，能源消耗降低20%以上。水消耗量降低 40%，物料利用效率提升 5%以上，产品综合成本降低 10%。
优势 2，质量优势。湖南雅城磷酸铁产品核心优势在于产品密度，是行业内少数拥有全系列磷酸铁产品，并且实现高压实产品批量供货的企业。其自主研发的动力型高压实磷酸铁产品性能领先，磷酸铁锂极片压实达到 2.60g/cm，1C 放电容 量 145mAh/g。高容量高压实的磷酸铁锂极大的提升了电动车的续航能力。同时，湖南雅城开发了储能型磷酸铁，对应的磷酸铁锂全电池 1C 容量达到 151mAh/g，倍率性能和低温性能优异。
优势 3，客户优势。湖南雅城磷酸铁主要大客户有：贝特瑞、国轩高科、北大先行等。目前，湖南雅城与贝特瑞签订了 2019-2021 年度 3.00 万吨战略协议，与北大先行签订了 2020-2022 年度 6.93 万吨战略协议。高压实磷酸铁产品已经批量供货给国轩、贝特瑞、比亚迪及北大先行等国内磷酸铁锂厂商，材料的倍率性能及循环性能优异。

电池材料的双保险布局。目前公司在新能源电池材料产品形成两大系列：钴矿-氢氧化钴-钴产品系列和磷酸铁系列，这也是代表未来动力电池材料两大主流路线：三元材料和磷酸铁锂，实现双保险布局；
磷酸铁：行业龙头，绑定明星客户。公司目前磷酸铁运行产能 3 万吨，未来规划 5 万吨，稳居行业第一。产品有三大优势：智能 化生产线的成本优势、高容量高压实产品的质量优势、绑定国轩 高科、比亚迪、贝特瑞、北大先行等明星客户的优势

公司上市初始，主营业务是配电设备，2017 年开始进入新能源电池材料领域，公司先后并购湖南雅城、天津茂联、赞比亚恩卡纳等企业，涉足磷酸铁和钴镍铜系列等产品。目前公司拥有产能：磷酸铁 3 万吨，钴系列 9000 吨， 镍系列 1.6 万吨，铜系列 2.5 万吨。经过三年布局，项目逐步进入收获期，叠加行业景气度周期的来临，公司有望享受估值和业绩的戴维斯双击。