oled遗珠，次新，盘子小，对标彩虹

300909，汇创达

今天继续来说一只注册制新股——汇创达，在近期注册制新股里也算难得的小有亮点，其掌握有微纳热压等核心技术，从做手机按键上的导光膜起家，并逐渐在金属薄膜开关、背光模组领域取得突破，尤其是背光模组在发光键盘的全球市占率已从2016年的5.47%大幅提升至2019年的23.15%，今年疫情之下随着居家办公、远程教育等应用需求激增，2020年前三季度笔记本出货量同比大增34%至6220万台。总体公司过去几年业绩都处于高速增长，扣非净利润2017-2019年两年翻了2.4倍，今年有望继续同比大增20-40%，更关键的是公司超小型防水轻触开关打破国际垄断，刚刚实现量产，未来在可穿戴、手机触键领域应用空间巨大。

导光结构件+精密按键开关制造商 前三大客户均为全球笔记本电脑键盘生产商，合计占比近六成

公司主要产品为导光结构件及组件（用于按键背光）、精密按键开关，均主要应用于设备按键领域，其中导光结构件及组件收入占比在八成左右。

公司在笔记本发光键盘、手机按键导光领域具有较强优势，下游直接客户主要为笔记本键盘生产商，而群光电子、达方电子、光宝科技和精元电脑等占据了全球笔记本电脑键盘的主要市场，因此公司前五大客户收入占比较高，超85%，其中光宝科技为公司第一大客户，收入占比达27%，群光电子为公司第二大客户，收入占比在两成左右，达方电子为公司第三大客户，收入占比在14-17%左右。其他主要直接客户有传艺科技 、精元电脑。公司主要终端客户主要有联想、惠普 、戴尔、华硕等笔记本电脑企业以及OPPO、VIVO、诺基亚 、小米等手机企业。

值得注意的是传艺科技既是公司前五大客户是公司第一大供应商（FPC等主要原材料），传艺科技在公司的采购占比达27%左右；2017、2018年传艺科技完成了对日冲电子和东莞美泰 电子的收购，业务进一步延伸至笔记本电脑键盘、台式电脑键盘和鼠标等输入设备。2019、2020年上半年传艺科技电脑键盘等输入设备分别实现收入6.5亿、3.9亿，分别同比增长165.36%、49.96%，因此对公司精密按键开关产品采购大幅增加，公司对传艺科技的收入占比已从2017年的0.6%大幅提升至2020上半年的19%