博思软件潜力与后期无限估值

博思软件成长潜力

　　企业未来的发展潜力主要取决于两个核心要素，一个是企业产品所处市场的市场规模，另外一个是企业产品在所处市场的竞争地位以及能获得的市场份额。

　　

　　医疗是最大的财政票据应用场景，其电子票据系统市场近百亿规模，若考虑高校、交通、公安等其他票据应用场景，全国用票端电子票据系统建设存量市场空间超百亿。目前全国大部分省市的医院已经开始电子票据系统建设，部分大型医院医疗电子票据已经投入使用，2020  年三季度以来医疗、高校电子票据系统招标数量和金额均大幅增加。博思软件则凭借在部级和各省级财政端票据管理系统的卡位优势，已经取得了  20  多个省级财政电子票据业务，在省一级的市占率达到  70%-80%，且多为单一来源采购。根据安信证券统计，博思软件  1-8  月份整体订单金额同比增长  78.5%，其中  6-8  月份单月订单金额同比增速均超过  100%，8  月份订单金额同比增速达到  342%，这将为博思软件贡献极为可观的业绩增量。？

　　在财政财务领域，博思软件也正展现出较大的势能。其在公司财政一体化和财政云领域的的实施主体博思致新，是全国唯一全面云化的省级财政核心一体化系统  “陕西财政云”核心供应商，相继中标“陕西财政云(一期)预算管理一体化系统项目”和“陕西财政云核心业务应用系统市县推广项目”，今年，又连续中标广东财政厅一体化项目的预算域业务应用系统、全省实施技术支持以及吉林省财政一体化平台项目。

　　除了在财政票据与财政财务两个核心业务领域的确定性增长，博思软件在公共缴费、智慧城市与公共采够领域也具有极强的增长潜力。

　　例如在智能城市方面，博思软件依托“通缴云+公共支付+一码通行”生态创新体系，今年中标了“e福州”便民服务平台数据交换系统建设项目、定西市“陇码”公共服务平台项目等项目，并且在国家政策指导下，积极探索并落地特色的智慧校园项目建设。

　　在公共采购业务领域，政府不断出台相关政策加快各地电子采购平台建设步伐。疫情防控期间，博思软件充分发挥采购与招投标系统信息化优势，已在多个省级政府采购网上商城上线疫情防控物资采购专区。此外公司以公采云政府采购一体化平台为核心，凭借在政府采购信息化建设领域领先的技术优势和服务经验，服务多个地市搭建便捷高效、贯通各级的网上商城。

　　不同于很多企业的产品与服务在市场上存在着很多竞争对手，博思软件则在财政管理信息化领域一家独大，这是因为非税收入信息化管理应用具有较高的用户粘性，政府部门在建立信息系统并推广应用的过程中，所付出的总成本不仅包括硬软件采购成本，而且包括工作规范、管理制度、业务改造、职员培训等方面的隐性成本，产品转换成本高，新进入者很难抢夺先入者的市场份额。目前，博思软件已经在该领域构筑起很高的行业壁垒，未来将充分享受到这种先发优势。

　　另外值得一提的是，博思软件的第二大股东是中国著名的互联网 巨头企业腾讯。2019年9月，博思软件曾对外非公开发行人民币18,211,201股普通股，吸引了腾讯的投资实体“林芝腾讯科技有限公司”以及蚂蚁金服的投资实体“上海云鑫创业投资有限公司”竞购。但根据“申报价格优先、同价位申报金额优先、同金额申报时间优先”的定价配售原则，腾讯成为了最终的发行对象，以4.8亿元人民币购得约1821万股普通股。公开发行完成后，腾讯也随之成为仅次于博思软件董事长陈航的第二大股东，持股比例为8.56%。

　　在成为博思软件的第二大股东后，腾讯控股 还与博思软件签订战略合作协议，通过发挥各自领域的资源优势，在互联网信息服务 领域进行深入的业务合作，这也将提升博思软件在未来的业务想象力。

　　而从长期来看，我们认为其在未来5年的净利润保守估计也有望达到年均30%的符合增长，按此计算，其在2024年的净利润将达到4亿元。对应当前83.59亿元的市值，动态市盈率只有20倍左右，这对于一家创业板科技创新型企业来说，是一个较有吸引力的估值