=布局周一，买入趋势即将爆发牛股正海磁材

磁材需求多面回暖，稀土联动上涨有望持续 杨诚笑团队 天风研究 11.26日

磁材需求多面回暖，补库带来轻重稀土联动上涨

近期稀土价格联动上涨，氧化镝、氧化铽、氧化镨钕月度涨幅分别达.9%/24.5%/21.4%，同比涨幅5.2%/71%/41%。稀土下游最集中消费领域为磁材，需求多面回暖是近期稀土价格上涨的主要原因。

短期来看，国内家电变频空调占比持续提升，有望带来2021-2022年空调用磁材需求增速持续超过60%；全球新能源汽车保持较高增速，预计伴随渗透率的提升对于高性能钕铁硼需求拉动超过6万吨（到2025年），消费电子企稳，风电仍在抢装周期，中高端磁材复工复产充分，龙头磁材厂持续扩张，补库需求带来轻重稀土价格联动上涨有望持续。

政策预期/进口受阻/配额增长有限，供给端仍具刚性

2020年稀土矿产品总量控制计划为14万吨（REO），同比增长0.8万吨，对应2019年全球产量占比约67%，其中离子型（以中重稀土为主）19150吨，与2019年持平，岩矿型（轻）指标增长7%至12.09万吨（第一批56425吨，第二批64425吨），符合稀土十三五规划预期，细分品种来看，增量均为轻稀土，并不在战略资源中重稀土。

区域分布来看，四川、内蒙古、山东分别增加5000吨、2800吨和200吨。2017年以来，东盟进口成为中重稀土重要补充，但受双方口岸政策影响2019年开始体量大幅下滑，预计今年缅甸进口再度大幅下滑，为实现优势矿产资源强势延续，同时满足下游消费增长，预计轻稀土配额仍有望小幅提升，中重稀土或将持平，整体供给仍具刚性。

产业链毛利率有望进一步回归合理区间

根据季报显示2020Q3稀土板块实现营收411.4亿元，归母净利润11.88亿元，已经超过2019年水平，缅甸进口途径持续受限，国内需求率先复苏，稀土板块上市公司平均毛利率修复至12%，伴随国内需求全面修复，海外疫情逐渐企稳，政策、成本、需求共振有望带来稀土涨价一定持续性，从公司层面看伴随平均成本支撑和产品结构改善，毛利率水平有望回归18%-20%的合理区间。2020Q3磁材板块实现营收172.2亿元，归母净利润12.96亿元，毛利率同比小幅回升至22.9%，新能源汽车等高端磁材放量，有望带来需求和产品结构改善的双击增长。

标的选择：短期稀土弹性更强，长期看磁材龙头结构优化

关注弹性较强的中重稀土标的广晟有色、五矿稀土，轻龙头北方稀土。考虑新能源用高端磁材认证周期较长，龙头企业伴随结构改善增速强于行业增速，主题机会有望成为趋势机会。关注龙头 正海磁材/金力永磁等。

公司自2015年3月完成对上海大郡的股权收购之后，形成了“高性能钕铁硼永磁材料+新能源汽车电机驱动系统”的双主营业务发展模式。 截止2020年09月30日，基本养老保险基金一二零四组合持股比例占公司总股本的0.83%。

国内高性能钕铁硼永磁材料龙头,可生产高性能钕铁硼永磁材料从N至ZH共八大类、三十多个牌号的系列产品;公司产品的下游应用领域包括汽车EPS、新能源汽车驱动电机、节能环保空调、风力发电、节能电梯、消费电子等;17年钕铁硼永磁材料行业收入7.62亿元营收占比63.90%。
公司是国内高性能钕铁硼永磁材料行业的主要企业，主营产品作为国家重点鼓励和支持发展的新材料和高新技术产品。

公司子公司上海大郡，上海大郡主要是以新能源汽车电机为主业，目前具有10万套/年灵活生产各类新能源汽车电机驱动系统的制造能力。2017年4月12日，公司旨在提升新能源汽车用永磁体核心竞争力的全资子公司烟台正海磁材有限公司成立。2017年5月11日，公司旨在提升新能源汽车动力总成业务核心竞争力的控股子公司杭州郡致传动技术有限公司成立。