益丰药房的投资逻辑

本文首发 ：股神二哥168

昨天跟一位球友聊天到深夜，深深的感觉到普通散户的迷茫。按说资金体量都非常大了，投资股市时间也很长了，但是一直无法获得一个连续正常的收益，哪怕是每年5%，还深深的受到了伤害，也不知道是自我选择出了错误还是市场出了错误。
感觉整个市场宣传氛围都充斥着赚快钱，讲技术的，抓妖股，上来就给出未来几年几倍的断言，这种话听久了，实际上是跟传销洗脑没啥区别。必须得明白，世界炒股冠军巴老爷子也就一年20%左右，咱们水平肯定是不如他的。
由于市场监管的失位，由于各方面的利益相关，整个市场氛围就是赚快钱的感觉，今天赚明天出，但是后天呢？明年呢？那基本就没人想那么多了。一年一年下来，亏损的就慢慢变成大多数了。
愿意留下来，仔细了解一个行业的人，仔细观察一个公司的人，十不留一，通常这部分人逐渐就会成为那部分盈利的人。这也是咱努力写公司逻辑的一个重要原因，一个是理清自己的投资思路，另外一个是写给愿意学的兄弟们参考一下，也有幼稚的部分，也有不成熟的部分，但都是出于自我的思考，这很重要。
废话太多，今天讲益丰药房的投资逻辑。

药店的核心逻辑是占领更大的地盘、辐射更多的人口，还必须是有消费能力的人口。

一、基本情况对比
1、营业额


从营业额增加速度来看，最下方的黄色益丰这5年来的增速最快，所以市场的资金给予更高的估值。现在总的营业额的中报数据基本都都是60亿左右，全年4家的规模是480亿。2018年的零售端的销售额为4000亿左右，经过三年每年20%的增长，20年的规模推测应该在6000亿左右，四家总额占零售端占比约10%左右，离50~90%市场份额差距还很大，至少还有5倍空间。
从总额上来看，这五家公司基本旗鼓相当，但增速最快的是益丰，第二就大参林 。

2、门店数量


药店数量也基本旗鼓相当，其中一心堂 略胜一筹。
3、净利润


利润总额上来看，区别也不是很大三家在4-5亿，大参林更高点基本超过6亿，大参林的财务费用格外靓丽，主要原因是公司赎回了可转债，导致2020年利息支出下降，可以再继续观察。

但很明显，华东地区和华兰地区的两个药房发力更猛，速度更快些。
综上所述，四家上市公司的体量基本相当，运营能力基本差不多，但是从增速来看，发达地区的趋势更加迅猛。

二、主要矛盾
目前这个阶段药店的主要矛盾在于扩张。在扩张的过程中，资本在里面起了非常重要的作用，当然里面在医药 零售的江湖里面人脉也很重要，但是资本应该是解决这个矛盾的核心。
解决资金靠自己内循环显然是不显示的，必须借助外力。


这样的融资、可转债成本是很低的，如果运行的好的话，直接转化成股本了，那基本都没有成本了。这就是上市公司和非上市公司融资成本巨大的区别。
有了资本后是否并购还是新开药店，这是管理层方面管理细节方面的事情。

三、机遇和风险
机遇：
国内2万亿的零售药品销售额，其中约3/4都是从医院走掉，医药分置改革，已经在推进，医院这部分医药会慢慢的流出到各大药店。
另外国内的零售药店目前还处在跑马圈地的混乱状态，这个会随着竞争的加剧，逐渐依靠资本的力量进行合并，这样的趋势也不可逆转。
这就是时代的机遇，能看到能选择，能坚持，应该是有收获的。
风险：
看各大研报，都是讲未来，多牛叉，未来多光明。不分析风险都是耍牛虻。

管理的风险，这个应该首先被关注。因为药店来来往往都是人，实际上需要很精细化的管理，又是一个比较封闭的圈子，管理层一旦出现比较重大的失误，对于口碑的影响那是非常大的。比如，药店偷摸卖劣质药的，公司老大找小蜜的。。。。。。
互联网 冲击的风险。这是个互联网时代，冲垮一个行业模式的，可能不是自己行业内的竞争对手，很可能来源于一个未知的小人物。看看阿里健康 2000亿的市值，确实牛逼。格式化商品的诱惑对于互联网一直没有停止过，我知道的好多慢性病药品现在已经可以在互联网上买到了，确实需要警醒。

综上所述，还是需要下个结论的，
第一，资金获取能力，包括资金价格，融资渠道，资金量。益丰还行打个4分。
第二，内部管理能力，只有在兼并后转化成更强的战斗力才行。也不是很差，可以从兼并后的药店盈利水平的增长来看，打个4分。
第三，区位优势，这个是从需求端来看的。打个5分吧。
第四，管理层的格局，别刚赚点钱就离婚泡明星之类的，这就基本扯蛋了，给打个4分。
第五，运气。还是需要看国运，大家都一样打5分。
满分是25分，益丰药房是22分，算是优秀吧。最后必须提醒大家，不管多优秀的公司，买卖的时候一定要慎重慎重在慎重，特别是小公司弹性确实比较大，高点被埋也是很绝望的，美好的未来必须又名才行吧，您说呢？