华西军工WS20发动机装配运20试飞点评

事件：昨天WS-20版的运-20B首飞，大家都喜疯了。综合中国网络图文消息，中国国产运-20重型运输机安装新型国产WS-20航空发动机实现首飞。根据网友公开的试飞照，有专业人士通过对比发现，此次试飞的运-20安装的发动机尺寸较现役运-20使用的D-30KP-2  /  WS-18发动机要粗壮的多。一些内部消息亦证实，新型发动机就是WS-20。点评：建议关注航发动力 、中航飞机 、航发科技 、航发控制 、钢研高纳 、图南股份 、ST抚钢 等。

图南股份是行业新秀，公司长期配合主机厂所，针对航空发动机新型号进行设计研发工作，深度参与和绑定型号研发测试试验流程，在部分产品供应上具有不可替代性，也形成了极高的产品壁垒。近年来，公司受益于航发集团鼓励社会化配套的政策，成长较快，已成为型号重点配套单位。公司当前的优势产品是大型复杂薄壁结构件、管材和母合金。其中，GH4169高温合金用量占我国变形高温合金总用量一半左右；K4169合金是我国用于制备整体构件的等轴晶高温合金，目前已广泛应用到航空发动机整体铸造机匣上。公司新研发的750℃用新型高温合金母合金较原有K4169合金优势明显，目前已进行至地面试车考核阶段。我们认为公司在后续航发选材方面具备先发优势，有望进一步扩大市场份额。根据公告，公司年产1000吨高温合金、年产3300件高温合金项目预计于2022年-2023年建成投产。建成后公司高温合金产能将达到2445吨，公司高温合金产品线也将扩充。预计公司未来三年复合增长在50%以上，后续年产1000吨的超纯净高性能高温合金材料项目也值得期待。预计公司今年净利润在1.5亿元左右，考虑到未来军品订单的快速增长，预计合理市值在150亿元以上。
图南股份还有60个点的上涨空间，今天走势很强，值得关注。