研究干货 | 这一行业长期仍有翻倍空间！结构性机会将贯穿2021年全年

今日券商重点跟踪行业、概念：

1、汽车：电动化+智能化双驱动，这一行业长期仍有翻倍空间！结构性机会将贯穿2021年全年
2、工控：大周期开启，今年以来核心个股平均涨幅高达124%！进口替代+新兴需求爆发，21年继续高歌猛进

今日券商重点跟踪个股：
3、恒玄科技 ：国产智能音频SoC芯片 龙头厂商，券商强调：抢先布局TWS赛道，绑定一线厂商享行业巨大成长红利
4、晶晨股份 ：音视频编解码芯片领跑者，券商强调：强研发赋能产品竞争力，下游新应用多点开花

一、电动化+智能化双驱动，这一行业长期仍有翻倍空间！结构性机会将贯穿2021年全年
银河证券李泽晗 12月13日在《汽车行业2021年投资策略：电动起航、智控未来》中强调：
汽车行业从2020 年Q3 进入景气复苏向上阶段。国家、地方政策助力拉动消费，技术变革推动消费升级。
得益于全年各主要经济体政策支持，全球电动化迎来加速渗透期。预计2025年全球、国内新能源 汽车销量分别约为1285万辆、520万辆，预计为2020年销量的5倍。全球市场规模有突破1.9万亿元。

“新冠”导致20Q1基数较低，21Q1销量同比数据将大幅增长，后三季度环比数据逐渐下降。

成熟产业导向+补贴逐步退出+供给端成熟产品逐渐丰富将使新能源车 消费由完全政策驱动转向市场需求驱动。预计2021新能源乘用车销量将突破150万辆。

乘用车整车方面关注具备强周期产品的长安汽车 、细分领域龙头长城汽车 以及相对估值处于较低水平的上汽集团 、广汽集团 。
零部件行业关注1）智能化：均胜电子 、科博达 ；2）国际化、高端模块化龙头：华域汽车 、星宇股份 ；3）单车价值量提升：银轮股份 、福耀玻璃 。

二、大周期开启，今年以来核心个股平均涨幅高达124%！进口替代+新兴需求爆发，21年继续高歌猛进

国信证券 12月15日在《国产化进程加速，聚焦高成长个股》中强调：
在智能制造大力推进、国产化进程显著提速、新兴行业爆发增长的机遇下，2020年新切入客户较多、份额大幅提升的内资品牌有望在2021年继续高增。
2000年以来我国已大致经历6轮库存周期，平均周期长度在30-40月，预计今年下半年以来已进入新一轮工控景气周期。

2021年需求展望：
1）2021年以锂电、光伏、3C为代表的先进制造需求预计高增，有望支撑伺服、PLC等需求快速扩张
2）新老基建持续推进、固定投资继续回暖，变频器、DCS等需求有望稳健增长
3）宏观经济活动恢复，传统制造市场有望回归增势

截至2019年，中国工业自动化国产化率仅约36%，向前看，进口替代仍然空间广阔。

中金公司 11月12日在《工控大周期开启，紧握三条主线》中强调，2021年工业自动化行业有望受益于制造业周期复苏、智能制造升级、供给侧改革持续等因素的催化，迎来同比10~20%的行业成长。
“熊市”练内功，“牛市”抢份额，核心个股今年以来股价平均涨幅高达124%，未来有望持续获得超额收益。

公司研发费用逐年上升，从 2017 年的 0.45 亿元攀升至 2019 年的 1.32 亿元，2020 年半年度数据已达 0.82 亿元。

从产品结构来看，2019-2020 年 H1 公司主营业务从普通蓝牙音频芯片向智能蓝牙 芯片倾斜。

公司以 Type-C 音频芯片为抓手，实现了知名终端品牌客户的突破，Type-C 芯片销售量逐年上升。

2009-2017 年，公司战略转型，成为智能电视和机顶盒芯片领先企业。2017 至今，公司增强原有业务的同时，不断发力新的增长点，开拓了 AI、无线连接、汽车电 子市场等方向。

目前国内外主流的智能电视和智能机顶盒 SoC 芯片、AI 音视频系统芯片 均为 28nm 制程工艺，公司已实现工艺制程从 28 纳米到 12 纳米的突破。

为了支持人工智能 应用场景，SoC 芯片需要集成 NPU 模块，随着视频分析的加入，机顶盒 SoC 有望进一步融入 ISP 等模块。智能机顶盒 SoC 芯片集成模块的逐步丰富有望不断提升 SoC 芯片价值量水平。