研究干货 | 能源结构调整，这一行业迎史上最大扩产季

今日券商重点跟踪行业、概念：

1、光伏设备：能源结构调整，这一行业迎史上最大扩产季！产业链上游最先受益，高速增长确定
2、新能源车 ：新产品周期+政策加码，这一行业明年增速有望翻倍！短、中、长期均有受益方向

今日券商重点跟踪个股：
3、中宠股份 ：国内宠物食品领军品牌，券商强调：受益国内宠物渗透率持续提升，Q3营收创出历史新高
4、巴比食品 ：中式早餐连锁经营领军品牌，券商强调：募资拓产加速全国化布局，业绩有望持续高增长

一、能源结构调整，这一行业迎史上最大扩产季！产业链上游最先受益，高速增长确定
光伏上下游掀起的扩产潮自2019年开始持续至今。统计数据显示，今年四季度光伏行业将创下史上最大扩产季，同时2020年也将成为史上最大扩产年度。
天风证券 邹润芳等12月7日在《光伏设备分析：技术迭代带动设备更新换代》中强调：
光伏行业即将步入平价上网元年，国内外光伏装机量的不断扩大催生大量光伏设备需求，行业景气度持续向好。
我国光伏产业已发展成为具备国际竞争优势的产业。

同时国外增量市场不断涌现，光伏各环节出口量再创新高。
高需求刺激下我国多家企业均发布扩产计划，光伏设备投资持续增长，行业景气度持续向好。2019年我国光伏设备市场规模达到250 亿元，同比增长13.6%，占全球市场规模的71.4%。

具体来看，硅片单晶已大规模替代多晶，大硅片的迭代有望继续带来设备更新需求。

新一代技术异质结（HJT）目前被认为是效率潜力较高的新兴电池技术，但成本高，现阶段无法达成量产。

光伏设备产业链把握两条主线：
（1）HJT时代加速到来，利好相关设备厂商：迈为股份 、捷佳伟创 、帝尔激光 和金辰股份 。
（2）大尺寸硅片将继续带来设备的更新换代需求，210或18X技术壁垒更高，看好晶体生长设备龙头晶盛机电 。

2）大众将于2020-2024年间投入330亿元于纯电动领域，未来将有多款车型上市。

4）比亚迪 汉、蔚来等多款国产优质车型问世，把握优质产品供应链。

从产业端来看，目前国内燃料电池系统中的电堆、膜电极、空压机、增湿机等均已实现自主供应；质子交换膜、氢循环泵、气体扩散层、催化剂等环节正处于加速研发阶段。
国内优质供应商开启全球化新周期：
从长期看，新能源汽车产业链中必备的元素（碳酸锂）、元器件（电池、热管理）和创新能力较强的企业将长期受益。
从中期看，壁垒较高环节（例如隔膜）的龙头公司有望维持较高的议价权。
从短期看，供需偏紧环节（如六氟磷酸锂、磷酸铁锂）有望获取超额利润。
A股跟踪标的：宁德时代 、恩捷股份 、中科电气 、宏发股份 、中材科技 、亿华通（氢能源）等。

三、国内宠物食品领军品牌，券商强调：受益国内宠物渗透率持续提升，Q3营收创出历史新高
财信证券杨甫在12月8日《国内国外双轮驱动，主粮产品增长可期》中跟踪中宠股份。
公司是中国宠物食品龙头企业，国外市场以 OEM 为主，国内市场销售自主品牌。2020H1，国外市场收入占比高达 79.83%。

自 2018 年以来，受高毛利率产品和国内市 场收入占比提高影响，公司毛利率水平逐年提高。

宠物食品消费规模增长快，单只宠物消费金额稳步提高。


四、中式早餐连锁经营领军品牌，券商强调：募资拓产加速全国化布局，业绩有望持续高增长
华安证券 文献12月7日《中式早餐工业化，加盟连锁滚》中跟踪巴比食品。
公司经营早餐加盟连锁门店，提供成品或半成品的馅料、面团，是中式早 餐工业化的先行者，加盟店由华东向华北、华南拓展，未来有望实现全国 化。截至 2019 年末，公司拥有 16 家直 营店、2,915 家加盟门店，营业收入破十亿。


2019 年馅料类贡献了 31%的营业 收入和 35%的毛利额，面点类贡献了 30%的营收和 24%的毛利，外购食品类贡献 了 28%的营收和 26%的毛利额。

新开门店成本回收期约 1 年，成熟门店毛利率/净利率可达 50%/22%。