时代风口上的猪

我喜欢把不同行业做一个类比。同为科技创新行业，新能源汽车和智能手机有一定的相似性。从渗透率来看，今年的新能源汽车如同2008-2010年的智能手机，都处于爆发前的关键点。回想一下10年前的智能手机，我们会对今天的新能源汽车所处的位置才会有一个深刻的理解。如果我们看十年前的智能手机，不要说苹果，就是A股的苹果产业链上的立讯精密，十年前最高的时候PE高达105倍，10年上涨了约54倍，而现在的PE反而只有60倍了。

前几年，新能源汽车的车型还主要是客车，或者政府等部门用车。真正走进老百姓家的是从今年开始。所以现在只是故事的开始。

在欧洲，据报道，英国首相将于近日宣布，英国将从2030年起禁止销售新的汽油和柴油汽车。这将是英国今年2月宣布提前5年实施禁售令之后再次提前5年。在欧盟，最新版碳排法案要求新增乘用车CO2平均排放量须降至95g/km；超出的部分每单位g/km罚款95欧元。以法国为例，新法案颁布后，今年1月电动车销量环比增长100%以上，平均碳排放量接近减排目标，作用可谓立竿见影。

在美国，加州政府此前宣布到2035年该州所有新售乘用车必须实现零排放。拟任总统拜登是民主党内著名环保主义者，明年上台后大概率会在环保和新能源上有所作为。

在中国，国常会近日发布了新能源汽车产业发展规划，预计到2025年新能车渗透率要达到20%，而目前只有5%。增长的空间想象力巨大。

就在11月的上海，因为开始的限制外地牌照进入市区政策，挂绿牌的新能源汽车已经脱销。我有一个想买新能源汽车的朋友，之前被汽车销售一直盯着要他买，他一直在犹豫。前段时间和我说，现在已经反过来了，他去找销售，销售告诉他要等明年才能买到了。

行业不可逆，迎接电池和材料的硬缺口--海南策略会反馈
本次我们海南策略会，基本聚齐了锂电行业的大部分公司，经过两天深度讨论，对行业的整体预判和认知更深一步，这次交流的反馈一共有4个系列，基本推演了电动车行情，欢迎进一步交流讨论
电池企业：明年均有庞大的出货量规划（部分企业可能需要打点折扣，但是不排除行业景气度）
亿纬锂能今年出货量为5Gwh，明年为15Gwh（增长300%）；
中航锂电今年出货量3Gwh，明年规划20-30Gwh（增长700%-1000%）；
宁德时代今年为60Gwh，明年为125Gwh（增长100%）；
孚能科技今年为2Gwh，明年为5Gwh（增长150%）；
小电池企业-澳洋顺昌今年出货量2.2亿颗，明年规划4亿颗（增长80%）
国轩今年出货量8Gwh，现在每月出货量1Gwh，简单线性外推明年出货量12Gwh（增长50%）
电池企业的庞大规划，均来自下游客户强烈的需求指引，且伴随着两轮车、电动工具多个细分领域消费电池的爆发，明年锂电材料的供需缺口进一步加大
在此背景下，优选电池龙头+材料硬缺口的材料龙头。

石大胜华( 603026 )策略会交流纪要：时间：11月初
地点：北京、上海
主办机构：东北电新、东方电新、西南化工等
参会人：董秘吕总、证代张总、IR 郭总和邵总
交流内容

Q：公司近期溶剂出货和价格情况如何？后期价格趋势如何判断？
A：
1、近期公司五种溶剂出货量环比持续增长，且三季度盈利转正和产品涨价关系不大，因为9月中旬之前多执行前期低价长约订单，真正执行高价单从10月开始，故四季度进入量价齐升阶段。
2、电池级溶剂目前封盘未报价，主要供应大客户为主。
3、近期工业级DMC价格回调较大，已回落至9000元左右，上游原材料PO已回落至14000元，短期工业级DMC持续回落概率较大，但公司工业级DMC目前以自用为主，仅少量外售（保证对显影液客户的供应），绝大部分自用精制做电池级DMC，以及EMC/DEC这三种电解液溶剂。
4、工业级价格主要取决于成本端原材料PO，电池级溶剂更多取决于下游电解液需求。短期我们看9、10、11这三个月是下游电解液行业集中需求大爆发的阶段，12月、明年的1、2月临近春节，电解液需求增速有可能环比略降，这个进入淡季也比较正常。而我们营销的策略就是在进入淡季之前会和下游客户签订更多的长约订单，甚至锁定价格。

Q：如何看六氟磷酸锂涨价？公司有无计划扩产6F二期项目？
A：看好六氟磷酸锂涨价，我们6F产能为2000吨/年，主要以出口为主（韩国客户Enchem等），由于我们日韩客户渠道比较好，一般是销售电池级溶剂再搭售六氟磷酸锂，所以出口6F我们一直卖的比较高。公司暂无扩产二期计划，如公司6F产能不够，会以贸易形式补足。

Q：公司五种电解液溶剂产能分别为多少？
A：电池级DMC 7.5万吨、电池级EMC 4万吨、DEC 1万吨、EC 4.6万吨、PC 3万吨，合计电池级溶剂产能为20万吨/年（报表中披露统一为“碳酸二甲酯系列”这其中也包含了副产丙二醇的量）。

Q：如何看竞争对手海科的扩产？
A：海科也是我们东营本地的企业，是溶剂行业内很优秀的民企。我们五种电池级溶剂目前报价及实单成交和海科比较默契一致，新建产能两家均有规划投产。双方都对业绩都有强烈诉求，海科引入战投进入上市辅导，并有对赌协议，因此几年内溶剂行业不太会出现价格战。目前我们和海科两家加起来占据电池级溶剂市场份额的90%，其他新进入者很难抢夺份额。

Q： 如何看奥克股份2万吨DMC项目？
A：奥克也是优秀的民企，在DMC行业的创新是催化剂方面的独创。EO代替PO制备EC和DMC这条工艺路线并不是首创，在国外（沙比克公司）早就成熟，浙石化单套20万吨也已开车成功。我听过奥克前几天电话交流会议，奥克领导说目前DMC月产量为1000吨，主要客户为参股下游子公司江苏华一，华一是做电解液添加剂FEC/VC的（行业龙头为华盛和新宙邦的瀚康），华一的客户的确有电解液企业杉杉和国泰华荣，但是FEC添加剂这个行业体量太小。工业级EC和DMC是FEC/VC的主要原材料。

Q: 有传说奥克EO路线投产具备很大的成本优势，石大的PO路线就不赚钱了？请做解释
A：这种说法是有很大误区的。
一、EO路线对比PO路线制备DMC，成本差异主要在原材料EO价格比PO便宜太多
二、虽然我们是PO路线，但我们是行业中唯一上下游一体化配套的溶剂企业，PO自产能力达到90%以上，装置规模大，工艺成熟，产品综合净利率行业第一。
三、我们在福建泉州新项目，也同样是EO-EC-DMC路线，中化为其配套EO具备原材料优势，且具备蒸汽和二氧化碳等其他原材料供应优势，我们的成本会更低，品质会更好。

Q： 添加剂项目进展如何？ 这个项目门槛怎样？
A：现在装置已经调试完成，具备生产条件，正在等待开工。该项目添加剂属于动力电池中新型添加剂，毛利率均在70%以上，产品售价较高。门槛在于技术研发和认证，我们自2017年开始和日韩客户共同开发，销售也是主要以日韩客户为主，下游使用为高端电解液。

Q： 基础化工板块的剥离进展如何？公司将来发展战略是什么
A： 基础板块确实拖累公司业绩，我们也在积极想办法。公司的发展战略，已经形成了电解液三大主材，即：溶剂+溶质（6F）+添加剂 这样完整配套的电解液主材龙头供应商。

Q：明年（2021年）公司电池级出货预期怎样？
A：我们看到官方的测算是2021年全球电解液出货量预计45万吨，对应五种溶剂总需求量达到36万吨。公司目前具备五种电池级的产能仅为20万吨，明年二季度会有福建2万吨EC+10万吨DMC投产，如果下游需求持续平稳增长，预计公司明年出货量会有比较乐观的增长。

Q：怎么看明年电池级溶剂价格？以及行业格局和门槛？
A：近期披露的前三季度主要经营数据公告中显示，1-9月份溶剂的均价在7500元/吨，我们判断2021年全年的均价会在今年均价之上，即使这个价格，产品盈利也比较可观。同时我们看电池级溶剂近几年全年均价都是在逐年上涨，锂电池材料中，唯独这个环节均价是逐年上涨的，就是因为行业供给端格局好。电池级溶剂具备两大属性，第一是化工属性，第二是新能源属性。所以我们说是化工的供给端，新能源的需求端。新进入者如果想进入这个行业，首先要选择工艺路线，PO路线是基本无法再新上，因为PO环保要求极高，必须配套一体化。EO路线安全门槛极高，且投资规模巨大。因此要想进入溶剂行业，必须只有一体化配套，才具备成本优势。其次是下游客户验证，中高端的电解液客户验证周期长，门槛高，因为现在LG、宁德时代等电池大厂对电解液供应商不断提出更高品质的要求，DMC、EMC、EC等作为电解液中最基础溶剂，要保证杂质最少，一致性要求极高。

电动车取代燃油车，就像当年智能机取代数字机一样，是人类社会的一次技术大变革，如果特斯拉是当年的苹果，那么比亚迪是当年的华为吗？

今天，大众宣布，将投资200亿元在合肥建设一家产能30万辆的新工厂，至2023年投产多款基于MEB平台的新车型。
meb就是大众专门搞电动车的平台，这个30万的产能，将来都是搞大众的电动车，，30万电动车是个非常大的量级了，特斯拉的model3这么火，一个月也就是一万多辆。
从这个事情中，可以看到一点，那就是世界各大汽车巨头，都在加快布局电动车行业，可能对未来整个销量也是比较乐观的.