跨年行情到来，挖掘宏昌电子环氧树脂龙头合理估值！翻倍空间_jan0123

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环氧树脂价格疯涨，已逼近3万元/吨关口。

环氧树脂年内第二次大幅涨价
根据以往，环氧树脂每年都会经历至少一波大的涨价，今年已经是第二波涨价，而且幅度格外的大。
尤其是进入11月份以来，环氧树脂的价格开始飙涨，直逼3万元关口。据生意社数据显示，华东液体树脂报盘在29500-30000元/吨，均价处于27000元/吨左右，和历史价格相比，突破了十年以来的高点

环氧树脂价格的狂飙，很大一部分原因是其上游原料价格的大幅上涨，成本的拉升使厂商不得不跟涨。环氧树脂最主要的原料之一是双酚A，上周开盘第一天供应商纷纷调涨600-800元/吨，工厂主流报盘在14800元/吨，创年内新高；市场方面持货商报盘稀少，国产货源非常紧张，进口货源也是只有少数大型贸易商手中尚有货，11月初双酚A市场报盘12600元/吨，11月份累计涨幅高达45%。

另一重要原料环氧氯丙烷市场也呈现涨价趋势，当前环氧氯丙烷收盘已到12500元/吨，暂无下调意向。据生意社监测数据，11月1日山东市场报盘为10800元/吨，11月16日山东市场报盘为12500元/吨，市场上涨15.74%。

除原料涨价外，临近冬天环保要求趋严也是关键因素，部分企业产能不能拉满，也是引起价格飙涨的重要因素。长春化工12月10-25日十五天停产检修计划、南通星辰12月下旬十天年度停产检修计划和昆山国都预计暂时未能恢复生产，全月整体减少将近2万吨产量；国外进口听闻有大幅减少和延迟的消息，12月仍然会呈现供货紧张局面。

环氧树脂双原料行情走势坚挺，加之市场供需基本面良好，多重利好有望持续给予行情一定支撑，市场分析师预计环氧树脂整体市场行情有望延续！

宏昌电子，液态/阻燃环氧树脂涨价最受益标的，半年目标涨幅43%-120%

宏昌电子，公告有环氧树脂产能15.5万吨(实际去年产10万吨左右)A股阻燃/液态环氧树脂龙头，下游需求爆涨，叠加国都化工爆炸退出产能，目前液态环氧树脂价格爆涨

宏昌电子目标市值50亿-80亿
当前实际上每个季度环氧树脂产销量是2.5万吨（但是，公司宣告2020年8月后，年化全年产能是15.5万吨）环氧树脂目前涨价一吨就是30000元，
产品结构上，相当于大概2/3液体，即1.67万吨，1/3是固体；0.83万吨
双酚A单耗0.68，环氧氯丙烷单耗0.55！
按照最新半年报显示公司实现“环氧树脂”产品产量42,396.57吨，销量41,981.91吨，下半年预估释放不会低于4万吨，全年产能将达到10万吨以上，叠加目前环氧树脂3万元/吨继续涨价的良好趋势，宏昌电子年报预增将会释放6.8亿-9.9亿净利润！

别忘了推动这一次涨价的原因除了疫情恢复经济顺周期逻辑外还有11月2日江苏国都（昆山）化工爆炸，装置停车，环氧树脂损失14.5万吨产能。也许永久不能恢复。另外韩国国都化工环氧树脂提前检修！
叠加韩国LG化学发生火灾，影响原料双酚A供给！

另外在需求端因为风电叶片需求扩大，已经推涨了前期涨价！风电叶片组成主要由环氧树脂和玻璃纤维的复合材料，发电机也有部分使用环氧树脂，本身今年是风电抢装季，环氧树脂需求比较旺盛。

还有5G、消费电子、汽车等，PCB（印刷电路板）上游覆铜板需求大增。
总结环氧树脂目前正在大幅涨价，且逻辑强硬，后续还会继续涨价。按照2020年12月3日原材料及产品价格，宏昌电子年化净利润6.8亿-9.9亿，合理估值51亿-79亿，涨幅空间120%。

还有另外宏昌电子发行股份兼并收购＂无锡宏仁电子材料科技有限公司”事宜，宏仁电子主营覆铜板，同行业公司建滔集成板、生益科技、等产品均在涨价，金安国纪已经2连板，这个收购是利好，加分项。

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