时代新材：风电+汽车+IGBT

PI 膜业务在原子公司时代华鑫下， 2019 年公司因资金回笼考虑，出售 65%时代华鑫股权给株洲国投创 新（股东株洲国资委）；PI 膜应用空间大，时代华鑫目前供货手机散 热膜客户、随着新产能的投产，

远期有望进入半导体 IGBT 封装材料、 高铁的牵引电机（耐电晕）以及柔性电路板等领域

风电业务：2021 年之后，陆上和海上风电将不再享有国家补贴，2019 年下半年开始风电行业出现了抢装，从下游的整机到上游的原材料价 格都出现了上涨，实际上 2019 年下半年公司业务就已经转暖，我们 认为 2020 年公司的风电业务大概率会出现量价齐升。此外，沈阳华 创应收账款 2019 年被计提坏账 2.1 亿至 2.5 亿元，坏账的风险已经 大幅度降低。

汽配业务：主体是 2014 年收购的欧洲企业 Boge, 近两年因为汽车 行业不景气以及欧洲员工福利过高的问题持续亏损，2018-2019 年原 先的 7.2 亿商誉计提到零，商誉风险已基本解除。而这几年公司将 Boge 的海外产能逐步移到国内，海外工厂逐步退出和人工成本削减 是大势所趋，而 2020 年汽车行业本身有复苏预期，最悲观的条件下， 2020 年 Boge 的亏损也会大幅度减少。