2024年中国眼科的三个视角，未来的四个趋向

和2023年相比，中国眼科的

2024年，少了一些激情，多了一些跌宕，但总体而言，依旧与时俱进，仍然焦点频现，总是心潮澎湃。

展望2025年，四个趋向不变：一是创新驱动眼科的二次繁荣；二是上下游进一步融合渗透；三是内部分化明显，焦点在消费和刚需之间变换；四是洗牌。

光明产业回归光明事业，这应是头部企业的战略转向。光明盛会能否擎起光明盛举？全国增量区域存量的格局是否改变？按照预测，2024年眼科市场规模将达到2231亿元，2025年将突破2500亿元。这样的数据还成立吗？问我，我也说不准。这是全行业应该思考的问题。

一、依旧与时俱进

盛会依旧与时俱进。

这一年，中国眼科整体的学术与技术研发始终保持前瞻性，尽显国际化，

11月8-12日，由爱尔眼科 医院集团主办的第18届世界眼科医院协会年会(
第18届WAEH年会)在中国长沙、上海成功举办。此次会议是继9月主办世界近视眼大会之后，爱尔眼科再度主办的又一国际性眼科盛会。
2024年
12月28日开幕的全国眼科浦江论坛，王宁利教授的分享课题为《眼科人工智能大模型》，范先群院士的课题是《医学人工智能》。
2024年AI运用和脑机接口成为了市场热点，眼科各学术大会上与时俱进的出现了“人工智能”与“眼脑研究”的课题。
11月15日，眼脑神经通路功能重建多学科融合发展研讨会在温州开幕，研讨会以“眼脑神经通路功能重建”为主题，旨在推动多学科融合与创新发展。会议内容涵盖“视神经损伤与再生修复的分子机制”、“功能干细胞在疾病中的作用”、“人工智能技术的应用”、“免疫调控”四大板块，紧紧围绕促进“多学科融合与发展”的理念进行了多维度、多层次的讨论。
11月19日，爱尔眼科首届泛大湾区眼科学术会议邀请了中国科学院院士、复旦大学脑科学研究院学术委员会主任杨雄里，中国科学院院士、暨南大学粤港澳中枢神经再生研究院院长苏国辉，以及复旦大学脑科学研究院翁史钧教授等众多脑科学家。
11月29日，在第六届中国视觉科学会议上，各路专家展示了人工智能与眼脑研究的新成果与新方向，比如南方科技大学深港微电子学院副院长余浩介绍了一款能用于眼科检查的人工智能大模型，上海市眼病防治中心临床研究中心主任何鲜桂介绍了该团队研发的读写行为监测机器人 ，“在眼病研究中，科研人员越来越关注眼健康与心理学之间的关联。”中山大学中山眼科中心副主任、防盲治盲办公室主任梁凌毅表示，心理学与眼科学的交叉研究是重要的研究方向之一。
12月23日的消息，国家重点研发计划“干细胞研究与器官修复”重点专项2024年度评审结果近日公布。西南医院由眼科团队阴正勤教授指导，刘勇教授、徐海伟教授牵头申报的“干细胞及其衍生物治疗致盲性视网膜疾病的关键技术研发及转化研究”项目获批。该项目是眼科团队继2013年、2019年获批干细胞专项后再次获批资助。

二、仍然焦点频现

这一年，眼科一二级市场仍有很多看点，当然市场有期待，也有失落。
2024年眼科焦点频繁，最主要的一个是低浓度阿托品滴眼液，3月我国首款低阿获批上市，兴齐眼药 0.01%浓度的美欧品在市场经历了“肯定-否定-否定”，随着日本参天0.025%低阿上市，兴齐不知能否再受到肯定。

自从3月11日公告称美欧品获批，尽管一开始众多专家就表示“不能将之神化”，兴齐眼药的股价一路走高，2024年最高价213.15元（历史最高213.86元），之后随着低阿销售的不及预期，加之公立医院上马新的院内制剂，兴齐股价跳水，一度低至64.51元。美国当地时间11月15日，美股上市公司Eyenovia宣布，该公司以控制儿童近视进展为的目的产品MicroPine，未达到三期临床试验主要终点（MicroPine是一款器械+药物的组合产品，包含两种浓度的阿托品（0.01%和0.1%）及专门用于眼部给药的设备Optejet）。消息公布之后，兴齐眼药的股价一直在低位徘徊。截至12月27日，兴齐股价为73.22元，市值128.32亿，今年以来累计涨幅-41.35%，最近6个月累计涨幅-55.98%。
2024年12月27日，日本大阪—参天制药株式会社宣布，其用于控制近视进展的RYJUSEA® Mini滴眼液0.025%在日本获批生产和上市。该产品是日本首个获批生产和上市的控制近视进展的滴眼液，其计划销售价格未列入日本国民健康保险药物价格标准，不在医保报销范围内。

低阿在亚洲国家的再次成功上市，能否给兴齐眼药带来一波反弹呢？

市场的另一焦点是AI眼镜。自7月底，VR/AR概念震荡走高，7月29日、30日博士眼镜 开始20cm涨停，29日涨停后的价格是15.01元，截至12月27日，博士眼镜的股价为54.50元。原本近视防控概念股明月镜片 在半年报业绩预告发布后，股价走势并不强劲，这一两个月补涨。股价从21.12元涨至46.77元。

自12月底起，欧普康视 也有了AI眼镜概念，有了启动迹象，只不过公司持股5%以上的股东南京欧陶立马公布了减持计划，次日股价超跌7%。

作为电子消费品的Ai眼镜涨势喜于AI医疗，或许对于中国这个市场，人们更喜欢确定的东西，毕竟智能穿戴是被黄奇帆列为未来新五大件之一。
第三个焦点是美国大选两只眼科股的异动，莎普爱思 的两个涨停，刚开始本人还以为是三胎概念，没想到是（杀）普爱（斯），本就业绩承压的普瑞眼科 大涨16.43%，只能归因为川普胜出概念了。

三、总是心潮澎湃
2024年，眼科实体给不了资本信心，但资本仍在为实体赋能，一路走来，总是让人心潮澎湃，跌宕起伏。

二级市场，几家眼科的历史大底形成，如爱尔眼科的9.05元/股，华厦眼科 的15.9元/股，普瑞眼科的28.48元/股，何氏眼科 的17.01元/股。而明月镜片创下历史最高，51.88元/股，博士眼镜61.85元/股。

资本进入重整期待。

上市近3年的何氏眼科终于成立了产业基金，拉上大金主茅台 拟投资眼产业。12月26日盘后，何氏眼科公告招华（贵州）健康科技产业发展基金完成私募投资基金备案，产业基金由何氏眼科与深圳市招商国协贰号股权投资基金及茅台招华（贵州）产业发展基金共同投资设立，国协贰号为基金管理人（GP），何氏眼科及茅台招华作为有限合伙人（LP）分别出资2.4亿元及5.54亿元，与GP出资300万元，合计7.97亿元总出资额。

招华基金以眼健康为切入点，主要投资于新一代医疗健康 、食疗营养以及合成生物 等眼产业链上下游领域。在行业出现变化的当口成立基金，市场评价不一。个人认为，敢为人后，或可捡漏。此前，华厦眼科去年成立的聚信壹号收购了成都爱迪等眼科，普瑞眼科并购了东莞光明眼科，均是行业优质资产。何氏会并购什么样的标的，值得期待。

光正眼科 前三季度营业收入6.99亿，归母净利润-2080.86万元，毛利率为36.90%，资产负债率为80.68%，股价相反竟出现过一波反弹，十大流通股东里出现高盛 的身影。

围城效应依然存在。

实体进入旗舰时代。
2024年，眼科实体开开停停，旗舰升级。上半年普瑞眼科完成了上海、昆明、广州、深圳等多家医院开业，下半年行业略显悲观，但华厦眼科大连、武汉、哈尔滨、南京等地开业，12月15日正大光明眼科新泰医院开业，多家医院仍在筹建当中。与此同时全国各地关门的眼科医院和门诊也不在少数，特别是成渝地区，某些上市公司的区域门诊也关停了。

10月25日，自有房产的普瑞眼科集团大楼（重庆普瑞大厦）启用，总建筑面积2.8万平方米。

26日，辽宁爱尔完成新院区搬迁工作，辽宁爱尔诊疗面积6.5万余平方米。另悉，正在筹建中的郑州中视眼科医院新院区面积近3万平方米，湖南爱尔总部大厦建筑总面积15.4万平方米，厦门华厦总部建筑面积14万平方米，福州东南眼科新院区医疗建筑面积近5万平方米，公立医院方面，浙大二院眼科中心新院区使用面积达到近5万平方米，中山眼科中心目前总建筑面积12.69万平方米。因此，整个眼科行业的竞争进入了大体量高标准的旗舰时代。竞争升维，创下世界医疗连锁奇迹的中国眼科，未来或许留下的，仅是高质量发展的个体医院。

这一年，艾芬事件风云再起。2024年8月，艾芬向国家卫健委寄送了一封举报信，举报爱尔眼科多家医院存在伪造诊断证明的行为。国家卫健委在排查93家爱尔眼科后，发现其中4家医院涉嫌出具虚假诊断证明。11月19日，该事件发酵。12月，爱尔医生柯某指控艾芬犯诽谤罪的刑事自诉未获法院支持。

敬畏市场，敬畏风险，敬畏患者（投资者）。

四、未来的四个趋向

一是创新驱动眼科的二次繁荣。

目前国内对于基因和干细胞的研究正如火如荼，国内首款眼科基因药物预计2025年将上市，眼科干细胞研究公立医院主要有中山眼科中心、浙二眼科中心、解放军西南医院，民营有何氏眼科等，药物上市尚待时日。2024年，用光照来治疗白内障的博也科技进入了临床志愿者招募，润尔眼科药物（广州）有限公司治疗白内障新药，已完成2期临床试验。几家眼科手术机器人公司完成了融资，研发顺利推进当中。

二是上下游进一步融合渗透。

目前普瑞眼科实控人有自主的角塑镜品牌“视达佳”，何氏眼科实控人有自研的离焦镜品牌“昭晰”，此外还有眼产业集团，希玛医疗 林顺潮也有自己的生物公司，华厦眼科数千万元战略投资视微影像（“Intalight赛炜），爱尔眼科在温州眼谷参与设立政府引导基金“爱尔·中国眼谷创新投资基金”，预计规模10亿元，2024年7月4日，爱尔东方眼谷眼健康科技产业园在长沙开园，瑞生医疗、康视佳医药、成都数眸、九辰医疗、维目视嘉等12家企业成为首批入园企业，此外，爱尔还与佛山市南方眼谷产业园进行战略合作。

三是内部分化明显，焦点在消费和刚需之间变换。

目前各大眼科业绩已经出现明显的分化，2024年估计只有爱尔和华厦的利润较稳健，爱尔可能还会有正增长，普瑞、何氏、光正大概率亏损。朝聚眼科 上半年净利润仍有1.36亿，希玛医疗上半年净利润3076万，希玛已经从眼科更名为医疗，多种经营。上游的昊海生科 ，医美已经成为第一大业务，目前各机构前去调研都是冲着第四代玻尿酸产品“海魅月白”去的。康弘药业 在康柏西普出海失利之后进行了艰苦的转型，眼底的基因药物进入三期临床外，在中成药、精神类药物作了大量布局。莎普爱思的低阿和毛果芸香碱进入了三期临床，2024年陆续取得了一些化药批文，但业绩持续下降，三季报亏损3075.54万元。欧普康视也是核心产品营收下降，虽然归母净利润5.23亿元，同比仅下降2.87%，但被市场认为“OK镜一哥”的荣光已经不在。目前上游只有爱博医疗 的业绩符合预期，且明年业绩加速可期。明月镜片的体量不算大，业绩还可以，凭着对市场的洞察出圈，轻松控产品和AI眼镜双轮驱动，反而可能成为新贵。

未来开医院的不要瞧不起卖眼镜的，有可能未来眼视光领域会再涌现黑马。所以，本人对何氏的眼视光连锁扩张（自建+加盟）热眼旁观。

当前各大眼科医院想发展屈光，但面临消费降级只能价格战，想发展视光，但又不够商业化，想发展刚需病种，但又有集采和DIP/DRG付费，在畏难情绪作用下，焦点时常在消费和刚需之间切换。

四是洗牌。眼科蓝海市场与红海市场并存，因此洗牌不是很明显。2018年本人的预测是从战国到三国，目前看三国局面是很难形成。春秋十国到战国七雄，或许能出现。